數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代磅礴而來，云計(jì)算市場快速膨脹。

據(jù)7月6日IDC公布的最新全球云計(jì)算市場追蹤數(shù)據(jù)顯示，2022年全球公共云服務(wù)市場收入總計(jì)5458億美元，同比增長22.9%。其中，SaaS–應(yīng)用程序是最大的收入來源，占總收入的45%以上；IaaS是第二大收入類別，占總收入的21.2%；而PaaS和SaaS–SIS分別占總收入的17.0%和16.7%。

此外，IDC預(yù)計(jì)，基礎(chǔ)云服務(wù)（尤其是IaaS和PaaS元素）的支出將繼續(xù)以高于整個(gè)云市場的速度增長。

良好的行業(yè)前景之下，不少企業(yè)拉開IPO序幕。近日，專注一站式場景化智能音視頻服務(wù)的七牛智能科技有限公司（以下簡稱“七牛云”）向港交所提交上市申請，不過此次并非七牛云首次IPO，早在2022年，其已經(jīng)向美國納斯達(dá)克提交上市申請書，但并沒有結(jié)果。

據(jù)了解，七牛云早期以“七牛云存儲”產(chǎn)品打響市場，后憑借直播、短視頻的風(fēng)口蓄勢起飛，曾連續(xù)兩年入選“中國獨(dú)角獸企業(yè)”榜單，并被評為云服務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。

但相對于云服務(wù)大廠，大眾對七牛云這家公司算不上熟悉，就中生代云廠商而言，七牛云營收規(guī)模也并不突出，且仍未擺脫虧損的“魔咒”。此次重啟IPO，能否成功，仍然充滿未知。

身處云服務(wù)行業(yè)，難逃虧損“魔咒”

從行業(yè)發(fā)展前景來看，音視頻云服務(wù)市場空間十分廣闊。根據(jù)艾瑞咨詢公布的數(shù)據(jù)，中國音視頻云服務(wù)市場2022年到2027年的年復(fù)合增長率為24.4%，2027年市場規(guī)模將達(dá)到2418億元。

風(fēng)口帶來巨大的機(jī)會，也帶來挑戰(zhàn)。在音視頻云服務(wù)領(lǐng)域，不僅有AWS、阿里云、騰訊云等巨頭玩家發(fā)力，諸如聲網(wǎng)、融云等初創(chuàng)新秀也紛紛登場，中小云廠商想要在“高手如云”的市場中分一杯羹，異常艱難。

以七牛云為例。從云存儲到“云+數(shù)據(jù)”一體化PaaS平臺再到一站式音視頻廠商服務(wù)，七牛云雖然一直深耕垂直賽道的細(xì)分市場，但隨著云計(jì)算市場競爭進(jìn)入深水區(qū)，其難免不受廠商“廝殺”波及，由業(yè)績情況便可見一斑。

據(jù)招股書披露，2020－2022年，公司營收分別為10.89億元、14.71億元、11.47億元，公司利潤分別為9940.6萬元、－2.2億元、－2.13億元，2年虧損超4億元。

當(dāng)然，不僅是七牛云，縱觀整個(gè)云服務(wù)產(chǎn)業(yè)，大部分廠商都處于虧損狀態(tài)，真正實(shí)現(xiàn)盈利的廠商少之又少。就拿云計(jì)算巨頭阿里云來看，成立13年，虧損12年，直到2022年才首次實(shí)現(xiàn)營利；優(yōu)刻得去年虧損4.13億元，且連續(xù)兩年?duì)I收同比增長率為負(fù)數(shù)；青云科技和金山云同樣深陷在虧損的泥潭，去年兩家公司分別虧損2.44億元、26.88億元。

究其原因，云服務(wù)是一個(gè)“燒錢”行業(yè)，“高成本、長周期、高技術(shù)”都是行業(yè)繞不過的門檻，為了保持競爭力，云廠商們需要持續(xù)投入大量的研發(fā)成本來增強(qiáng)其云服務(wù)的核心應(yīng)用和生態(tài)融合能力。比如，近年來，阿里云、百度云、騰訊云等陸續(xù)宣布將投入數(shù)千億資金用于云服務(wù)相關(guān)的技術(shù)研發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

巨頭們比拼“燒錢”的形勢下，由于綜合實(shí)力不夠雄厚，中小云廠商的日子更加難過。

其實(shí)，近年來七牛云一直在加大研發(fā)投入，2020-2022年其研發(fā)成本分別約為9600萬元、1.434億元、1.29億元，分別占同期各經(jīng)營開支（包括銷售及分銷費(fèi)用、行政費(fèi)用及研發(fā)成本）的約34.6%、31.4%、33.2%，但從營收利潤表現(xiàn)來看，激烈的市場競爭之下，這些投入也并未兌換為實(shí)實(shí)在在的成果。而且，主營業(yè)務(wù)的優(yōu)勢也似乎在逐漸被削弱。

據(jù)招股書顯示，由于多重因素導(dǎo)致硬件相關(guān)業(yè)務(wù)的供應(yīng)鏈嚴(yán)重中斷，2020-2022年，七牛云主營MPaaS業(yè)務(wù)的收益占比不斷下滑，分別為10.275億元、13.696億元、8.75億元，相當(dāng)于同期總收益約94.3%、93.1%、76.3%。

基于此，七牛云將希望寄托于新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)即APaaS，以實(shí)現(xiàn)破局，成功的可能性又有多大呢？

押注APaaS，七牛云能否突圍

當(dāng)下的云服務(wù)市場，是一場實(shí)力與耐力的比拼。如何在巨頭鼎力的市場中找到新的機(jī)會，各路廠商是“八仙過海，各顯神通”。整體來看行業(yè)的發(fā)展，不少云廠商實(shí)現(xiàn)成功，主要是形成了差異化競爭優(yōu)勢。

比如，青云科技最早獨(dú)創(chuàng)的“秒級計(jì)費(fèi)”業(yè)務(wù)模式獲得了客戶的認(rèn)可，成為當(dāng)時(shí)行業(yè)的顛覆者；優(yōu)刻得曾提出中立云的服務(wù)口號一時(shí)在市場反響很大；網(wǎng)易云首推專屬云，成為云服務(wù)行業(yè)不可忽視的一股力量?？梢?，做產(chǎn)品差異化、功能特色化，保持細(xì)分賽道領(lǐng)先優(yōu)勢，是贏得市場空間的“利器”。

再回來看七牛云，從此次IPO募資的用途來看，其后續(xù)的發(fā)展重點(diǎn)將傾向于2021年推出的新業(yè)務(wù)APaaS，這主要是因?yàn)樵摌I(yè)務(wù)具有較強(qiáng)競爭力和廣闊的前景。

從業(yè)績來看，APaaS業(yè)務(wù)毛利率高于MPaaS業(yè)務(wù)。2020-2022年，MPaaS產(chǎn)品的毛利率分別為21.1%、17.9%和17.3%，而近兩年，APaaS業(yè)務(wù)的毛利率分別為26.1%和28.3%。同時(shí)，該業(yè)務(wù)收入也從2021年的2490.1萬元增長至2022年的1.94億元，復(fù)合增長率高達(dá)679.12%，可見其增長勢頭非常好。

而且，僅僅兩年時(shí)間，APaaS業(yè)務(wù)已經(jīng)取得了不俗的市場地位。按2022年APaaS所得收入計(jì)算，七牛云市場占有率為11.9%，行業(yè)排名第二，且客戶數(shù)量在不斷增長，2022年客戶數(shù)量已至1967名，增速49.1%，留存率也高達(dá)88.8%。

能實(shí)現(xiàn)這樣的業(yè)績成果，離不開APaaS的產(chǎn)品屬性。

據(jù)了解，音視頻APaaS產(chǎn)品具備更易用、可快速部署及可即時(shí)擴(kuò)展的低代碼解決方案。尤其是伴隨AIGC技術(shù)的興起，APaaS產(chǎn)品可以更好地滿足當(dāng)下客戶更為輕量化及一體化的音視頻云服務(wù)需求，并基于廠商自身的技術(shù)能力及資源基礎(chǔ)，對MPaaS、SaaS市場進(jìn)行滲透，進(jìn)而完成進(jìn)一步的市場開拓。

可以看出，七牛云押注APaaS，具備一定的合理性，同時(shí)其大力加強(qiáng)PaaS業(yè)務(wù)布局，也順應(yīng)了行業(yè)的發(fā)展走向。

其實(shí)，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已是行業(yè)大趨勢?，F(xiàn)在云服務(wù)行業(yè)的“降價(jià)潮”，比如今年4月，阿里云率先宣布核心產(chǎn)品價(jià)格全線下調(diào)15％至50％；不到一個(gè)月的時(shí)間，騰訊云與移動云緊隨其后，宣布對多款核心云產(chǎn)品降價(jià)，部分產(chǎn)品線最高降幅達(dá)40%，就主要源于相關(guān)廠商從IaaS向PaaS和SaaS的轉(zhuǎn)型需求推動。

具體而言，IaaS業(yè)務(wù)同質(zhì)化情況突出，使得客戶在選擇不同廠商時(shí)面臨相似的選擇體驗(yàn)，基于此，阿里云、騰訊云等云巨頭主動“降價(jià)”，除了有擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢的考慮，也希望借此倒逼企業(yè)向著毛利率更高的PaaS和SaaS業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

而對于七牛云而言，鑒于MPaaS領(lǐng)域面臨的挑戰(zhàn)已經(jīng)愈發(fā)顯著，發(fā)力潛力更大的音視頻APaaS市場搶占先機(jī)至關(guān)重要。實(shí)際上，在廣大的PaaS市場，音視頻APaaS還較為小眾，市場前景因此也非常廣闊。根據(jù)艾瑞咨詢的報(bào)告，2022年中國音視頻APaaS市場規(guī)模為16億元，在音視頻PaaS及SaaS市場中滲透率為4.9%，預(yù)計(jì)將以58.3%的復(fù)合年增長率在2027年增至162億元，滲透率達(dá)到13.4%。

七牛云作為掌握較全面AI能力的少數(shù)音視頻PaaS提供商之一，具備領(lǐng)先優(yōu)勢，這也意味著其有望做出差異化優(yōu)勢。

但也存在不可忽視的問題。目前七牛云APaaS的客戶主要由MPaaS的客戶轉(zhuǎn)化而來，且MPaaS業(yè)務(wù)仍然占比較大，七牛云側(cè)重發(fā)展APaaS需要考慮如何不顧此失彼以及穩(wěn)定客戶群。另外，APaaS這條第二增長曲線才見雛形，意味著七牛云后續(xù)需要持續(xù)投入，才能支撐起第二業(yè)務(wù)曲線，虧損或?qū)⒊掷m(xù)，短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利的可能性渺茫。

對于APaaS的后續(xù)發(fā)展，七牛云也認(rèn)識到盈利之難：“至于盈利，可能差距還是會比較大，這需要七牛云在產(chǎn)品創(chuàng)新、市場競爭、整體運(yùn)營方面下比較大的苦功?！?/p>

整體來看，七牛云的困境明顯，但是優(yōu)勢也較為突出，若能持續(xù)創(chuàng)新，提高APaaS在各種應(yīng)用場景的占有率，發(fā)展與擴(kuò)大客戶群，有望產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，真正走向盈利。

作者：揚(yáng)靈靈

來源：港股研究社