最低預(yù)期回報(bào)率（Hurdle?Rate）是一個(gè)很重要，也是應(yīng)用廣泛的商業(yè)概念，尤其是在評(píng)估投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)時(shí)。如果評(píng)估得到的回報(bào)率高于最低預(yù)期回報(bào)率，則認(rèn)為投資是合理的。如果回報(bào)率低于最低預(yù)期回報(bào)率，則沒(méi)有必要進(jìn)行投資。最低預(yù)期回報(bào)率也可以理解為是收支平衡點(diǎn)對(duì)應(yīng)的最低收益率。

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一般而言，有兩種方式來(lái)評(píng)估公司的投資可行性。

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第一種是通過(guò)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量（DCF）來(lái)計(jì)算公司的凈現(xiàn)值。未來(lái)的現(xiàn)金流按照一定比率折算成現(xiàn)值，而這個(gè)比率也就是投資項(xiàng)目所需的最低預(yù)期回報(bào)率。用項(xiàng)目總的折現(xiàn)現(xiàn)金流減去項(xiàng)目總成本，得出項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值NPV。如果NPV為正，則可以考慮投資該項(xiàng)目。公司通常將其加權(quán)平均資本成本（WACC）作為最低預(yù)期回報(bào)率。

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第二種是通過(guò)計(jì)算項(xiàng)目的內(nèi)部收益率（IRR）并將其與最低預(yù)期回報(bào)率進(jìn)行比較。如果IRR超過(guò)最低預(yù)期回報(bào)率，則該項(xiàng)目可考慮投資。

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應(yīng)用示例

通常，會(huì)在投資過(guò)程中考慮風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，用以評(píng)估預(yù)期的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)越高，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就應(yīng)該越高，這是因?yàn)椋喝绻濆X(qián)的風(fēng)險(xiǎn)更高，那么投資回報(bào)率也應(yīng)該更高。所以，一般會(huì)在WACC基礎(chǔ)上加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)表示最低預(yù)期回報(bào)率。

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比如：A公司考慮要買(mǎi)一套設(shè)備，用來(lái)提高產(chǎn)品生產(chǎn)效率，并最終提升產(chǎn)品銷(xiāo)量，從而可獲得11%的投資回報(bào)率。如果該公司的WACC為5%，不銷(xiāo)售額外產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)較低，因此將風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)設(shè)置為3%，則：購(gòu)買(mǎi)設(shè)備的最低投資回報(bào)率=WACC5%+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)3%=8%?？梢园l(fā)現(xiàn)，8%小于11%的預(yù)期投資回報(bào)率，所以值得購(gòu)買(mǎi)此套設(shè)備。

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局限性

回報(bào)率是百分比的形式，也意味著會(huì)更傾向于選擇那些回報(bào)率更高的項(xiàng)目，而未考慮實(shí)際利潤(rùn)情況。比如：通過(guò)計(jì)算比較，A項(xiàng)目回報(bào)率20%，實(shí)際利潤(rùn)為100萬(wàn)，而項(xiàng)目B回報(bào)率僅10%，實(shí)際利潤(rùn)可達(dá)200萬(wàn)，如果僅僅通過(guò)比較回報(bào)率百分比的情況，那就會(huì)選擇A，而不是實(shí)際利潤(rùn)更高的項(xiàng)目B。

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此外，選擇風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是一項(xiàng)很難的事情，一個(gè)項(xiàng)目的投資回報(bào)可能比預(yù)期多或少。如果選擇不恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，會(huì)導(dǎo)致資金配置效率低，甚至錯(cuò)失良機(jī)。

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