去年，全球私募股權(quán)的交易活動和估值大幅上升。特殊目的并購公司（SPAC）的數(shù)量和價值均出現(xiàn)了激增態(tài)勢。然而，由于市場在盡力消化美國證券交易委員會（SEC）的新聲明和新要求，且某些SPAC的表現(xiàn)不盡如人意，SPAC上市和SPAC并購交易出現(xiàn)了冰火兩重天的局面。

Intralinks長期服務(wù)于全球并購交易撮合、另類投資和資本市場領(lǐng)域。作為業(yè)內(nèi)首屈一指的金融科技提供商，Intralinks特別邀請到美富律師事務(wù)所（Morrison and Foerster）私募股權(quán)業(yè)務(wù)的全球首席Marcia Ellis，為中國企業(yè)與投資者第一時間解讀2022年SPAC交易及私有化的新趨勢。

在美上市的SPACs與亞洲科技公司的合并呈上升趨勢

特殊目的收購公司（SPAC）和目標(biāo)公司之間的合并，也就是并購交易，在過去兩年間有了很大增長。2020年以來，有24起涉及亞洲公司的合并，其中15家是技術(shù)公司。2020年有3起，2021年則達到了20起。其中最令世人矚目的例子就是新加坡的東南亞網(wǎng)約車和送餐平臺公司（Grab）和Altimeter Growth Corp的合并。Grab的估值接近400億美元，使其成為世界上有史以來通過合并完成上市的最大公司。

Intralinks指出，這給予了目前仍在觀望亞洲市場的超過500家美國上市的SPAC強勁信心。隨著美國和歐洲對SPAC的監(jiān)管逐漸升溫，他們將目光投向了亞洲市場?？紤]到這些特殊目的收購公司的規(guī)模，它們的目標(biāo)很可能會是獨角獸公司，而亞洲的獨角獸企業(yè)數(shù)量僅次于美國。因此特殊目的收購公司與亞洲公司的并購交易將會顯著增加。

亞太市場的監(jiān)管阻力

Intralinks指出，如果沒有過多的監(jiān)管阻力抑制，2021年參與亞洲公司的并購交易的人員會更多。隨著新監(jiān)管政策的推行，顧問們正在尋找方法以應(yīng)對與亞洲公司進行并購交易時產(chǎn)生的稅務(wù)風(fēng)險和其他監(jiān)管風(fēng)險。例如，并購交易時在特定的司法管轄區(qū)可能會出現(xiàn)稅收問題，但是在美國的特殊目的收購公司和另外一家美國公司之間進行并購交易就不會出現(xiàn)這種問題。所以，為了作出決定必須投入大量的腦力，一旦顧問們確定了合適的結(jié)構(gòu)，它將適用于相當(dāng)多的公司。

新的香港SPAC推動對科技公司并購目標(biāo)的競爭

香港證券交易所（SEHK）已經(jīng)于今年的1月1日推行了全新的SPAC機制，截至日前已有4家SPAC提交了申請，將在中國尋找科技和生物技術(shù)/醫(yī)療保健領(lǐng)域的目標(biāo)。

Intralinks預(yù)計2022年，在涉及特定目標(biāo)的拍賣中可能看到香港和美國的SPAC競標(biāo)同一個目標(biāo)公司。因為地區(qū)監(jiān)管機制的差異，香港SPAC可能對目標(biāo)公司更具吸引力。為扭轉(zhuǎn)這種局勢，或許將會迫使美國上市的SPAC向目標(biāo)公司提供更好的經(jīng)濟條件以增加自身競爭力。

在美上市的中國科技公司呈私有化趨勢

Intralinks預(yù)測在 2022 年會有更多公司的私有化發(fā)生。美國的《外國公司問責(zé)法》所涉及的基本上都是如何對公司進行審計，并規(guī)定連續(xù)三年無法滿足這些要求的公司將被美國交易所強制摘牌。而受到中國法律的限制，中國公司目前無法滿足此法案的要求。因此很少有中國公司愿意冒著被摘牌的風(fēng)險去美國上市。隨著中美關(guān)系的持續(xù)惡化，一些已在美上市的中國公司也開始考慮其他選擇，例如控股股東與私募股權(quán)基金組建聯(lián)合企業(yè)。即在私募股權(quán)的支持下，將總部位于美國的中國公司私有化。

但與此同時，中國最近新出臺的一些監(jiān)管政策使得情況變得更加復(fù)雜。例如：中國政府頒布了關(guān)于輔導(dǎo)機構(gòu)的新規(guī)定，將外國投資輔導(dǎo)行業(yè)的行為視為非法。這終止了一個涉及輔導(dǎo)機構(gòu)Tirana International的私有化項目。預(yù)計2022年會有更多這樣的情況發(fā)生。

中國公司的私有化進程往往伴隨著戰(zhàn)略投資人和財務(wù)投資人同時參與。因此，運營良好、管理層優(yōu)質(zhì)、產(chǎn)業(yè)不存在監(jiān)管風(fēng)險的公司會受到投資人的青睞。而在交易過程中實現(xiàn)資料的透明化往往離不開優(yōu)秀的工具。作為業(yè)內(nèi)首屈一指的金融科技提供商，Intralinks始終致力于完善交易平臺，協(xié)助企業(yè)開展安全、透明的并購交易活動。為企業(yè)的并購交易活動及私有化進程保駕護航。