作者：七佰

近年來，寵物消費市場展現(xiàn)出巨大的活力，產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴大，已經(jīng)形成覆蓋寵物全生命周期的產(chǎn)業(yè)鏈條，寵物經(jīng)濟成了迎風(fēng)而上的熱門賽道。數(shù)據(jù)顯示，我國寵物食品這一細分賽道的市場規(guī)模已從2012年的157億元增長至2021年的1282億元。除2020年疫情影響外，2012年至今，市場規(guī)模年增長率大部分都維持在20%以上，年均復(fù)合增長率達26.28%，遠超世界6.17%的平均水平。

近期，千億市場規(guī)模的寵物食品市場或?qū)⒂瓉硪患疑鲜衅髽I(yè)——乖寶寵物。

伴隨行業(yè)風(fēng)口起飛的乖寶寵物，7月28日IPO申請已經(jīng)過會，距離上市一步之遙。據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2022年前三季度，乖寶寵物營收、歸母凈利潤分別為24.89億元、2.17億元，同比分別增長46.05%、273.95%。

乖寶寵物仍將面臨一些考驗，銷售費用率高于同行水平，質(zhì)量問題也屢遭投訴，更有競品訴訟“狙擊”。

3年半銷售費用高達13.51億元

據(jù)招股書，2019年至2021年以及2022年上半年，乖寶寵物實現(xiàn)營業(yè)收入分別為14.03億元、20.13億元、25.75億元、16.87億元；歸母凈利潤分別為416.02萬元、1.11億元、1.40億元、1.37億元。

近年，乖寶寵物的營收和凈利潤都保持著較高的增長水平。值得注意的是，其銷售費用也逐年攀升。招股書顯示，2019年至2021年以及2022年上半年，乖寶寵物銷售費用分別為 2.46億元、3.41億元、4.59億元、3.05億元，合計13.51億元，占各期營業(yè)收入的比例分別為17.53%、16.93%、17.84%、18.06%。

數(shù)據(jù)來源：乖寶寵物招股書注冊稿

數(shù)據(jù)來源：乖寶寵物招股書

2019年至2021年以及2022年上半年，乖寶寵物的歸母凈利潤合計僅為3.93億元，遠遠低于同期銷售費用。

乖寶寵物銷售費用主要為業(yè)務(wù)宣傳費、銷售服務(wù)費、職工薪酬、運費、快遞費等，其中業(yè)務(wù)宣傳費占比最大。2019年至2021年以及2022年上半年，乖寶寵物業(yè)務(wù)宣傳費分別為7901.57萬元、1.24億元、1.73億元、1.09億元，呈逐年上升趨勢。

數(shù)據(jù)來源：乖寶寵物招股書注冊稿

乖寶寵物銷售費用的快速增長也受到監(jiān)管層的關(guān)注。

乖寶寵物表示，業(yè)務(wù)宣傳費主要來源于國內(nèi)業(yè)務(wù)拓展，主要包括綜藝節(jié)目贊助費、電視劇廣告費、明星代言費等品牌宣傳費用，以及天貓、京東等電商平臺線上推廣費用等。

為了推廣自有品牌麥富迪在國內(nèi)的知名度，2019年至2021年，乖寶寵物贊助了《向往的生活》《上新了故宮》《家有惡貓》等諸多綜藝節(jié)目，并請謝霆鋒作為代言人。

競品“狙擊” 訴訟引關(guān)注

2021年12月29日，乖寶寵物第一次披露招股書（申報稿）。此后不久，愛麗思中寵便以外觀設(shè)計專利權(quán)侵權(quán)為由起訴乖寶寵物。

2022年6月21日，乖寶寵物在招股說明書中披露了此案的最新進展，愛麗思中寵作為原告起訴乖寶寵物及山東鴻發(fā)（下稱“兩被告”）， 聲稱兩被告未經(jīng)許可生產(chǎn)、銷售、許諾銷售、出口侵犯原告涉案專利的產(chǎn)品的行為，侵犯了原告的外觀設(shè)計專利權(quán)，提出訴訟請求，判令兩被告賠償原告經(jīng)濟損失500萬元。

濟南中院經(jīng)審查認為，涉案外觀設(shè)計專利權(quán)的效力處于不穩(wěn)定狀態(tài)，本案有必要中止訴訟，因此裁定本案中止訴訟。

乖寶寵物在招股書中稱，上述外觀專利侵權(quán)糾紛并未對其生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。

不過此案還是受到了監(jiān)管層的關(guān)注。乖寶寵物稱，對外觀專利訴訟中的涉案專利不存在侵權(quán)行為。

此外，2020年，美國NPIC公司以乖寶寵物侵犯商業(yè)秘密為由先后在美國州法院、聯(lián)邦法院起訴乖寶寵物。目前，NPIC案件還沒有實質(zhì)性進展，但乖寶寵物表示，如果NPIC最終能夠勝訴，本案最可能的賠償金范圍為50萬美元到150萬美元。

自有品牌存質(zhì)量問題被投訴

乖寶寵物旗下自有品牌“麥富迪”已逐漸成為國內(nèi)寵物零食第一品牌，2021年，“麥富迪”在寵物零食領(lǐng)域市占率達32%。

2019年至2021年及2022年上半年，乖寶寵物自有品牌業(yè)務(wù)收入分別為 7.06億元、9.93億元、13.30億元、9.17億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為50.40%、49.55%、51.95%、54.72%。

自有品牌收入快速增長的同時，產(chǎn)品質(zhì)量頻頻被投訴，這無疑對乖寶寵物的品牌形象和業(yè)績造成不利影響。

不完全統(tǒng)計，黑貓投訴平臺上，有關(guān)“麥富迪”的投訴有169起；在小紅書、微博平臺，也有用戶投訴麥富迪質(zhì)量問題。

乖寶寵物在招股書中發(fā)布產(chǎn)品質(zhì)量控制的風(fēng)險提示，若該公司因產(chǎn)品質(zhì)量控制制度和標(biāo)準(zhǔn)未得到嚴格執(zhí)行、生產(chǎn)和檢測流程操作不當(dāng)?shù)葘?dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量事故，該公司的聲譽和品牌形象將受到嚴重的負面影響，從而對未來的經(jīng)營業(yè)績也產(chǎn)生不利影響。