可口可樂正處于爆發(fā)的邊緣。

從基本面來看，可口可樂收益較高，我們認為該股值得買入。

可口可樂未來的表現(xiàn)會比目前好得多。

可口可樂（股票代碼：KO）最近的表現(xiàn)相當不錯。雖然今年早些時候，可口可樂的股票由于疫情遭受到了相當大的打擊，但在我們看來，近期該股有復蘇的跡象。

盈利支撐多頭

可口可樂幾天前剛剛公布了第三季度業(yè)績，與去年相比表現(xiàn)疲弱。當然，考慮到可口可樂在海外市場的表現(xiàn)仍然疲弱，這一點也在意料之中。電影院、體育館這些之前可口可樂很容易得到銷售的地方，今年因為疫情原因，人們不被允許聚集，因此也大大影響了它的銷量。投資者都在猜測這一細分市場什么時候會恢復正常，但可口可樂正在證明，其巨大的多元化發(fā)展可以幫助它在幾乎任何環(huán)境下繁榮發(fā)展，包括疫情。

來源：可口可樂第三季度財報

我們認為，關于可口可樂的業(yè)績，最能說明問題的不是銷量的下降，也不是價格在第三季度遇到了阻力。無論如何，這兩件事都不是主要因素。然而鑒于疫情還沒有好轉(zhuǎn)，可口可樂第三季度將會很糟糕。

我們認為可口可樂令人印象深刻的業(yè)績是，調(diào)整后的營業(yè)收入增長了7%，而有機收入?yún)s下降了6%。一般來說，如果有機收入表現(xiàn)不佳，由于固定成本和運營成本的去杠桿化，利潤率往往也會隨之下降?？煽诳蓸方陙韺μ岣呃麧櫬实母叨汝P注，在2020年取得了巨大的成果，而且，當收入最終恢復時，從收入中獲得的經(jīng)營杠桿應該是相當大的。

鑒于可口可樂的管理層表示10月份開局艱難，我們很容易相信第四季度也將是坎坷不平的。但當我們展望2021年，海外渠道開始真正開放時，可口可樂將受益匪淺。

如果將可口可樂2021年有機收入的提高，與創(chuàng)新努力結(jié)合起來，我們認為可口可樂的前景相當光明。

長期以來，可口可樂的戰(zhàn)略一直圍繞著現(xiàn)有產(chǎn)品的擴展，比如調(diào)味可樂和健怡可樂系列。然而，近年來，它收購了Costa，進軍咖啡市場，并首次在美國銷售Topo Chico品牌的酒精飲料?？煽诳蓸吩趆ard seltzer party上發(fā)展的比較晚，但它的營銷和供應鏈可能會讓它在這一領域相對于其他競爭者擁有巨大優(yōu)勢。

說句公道話，可口可樂的管理層對于業(yè)績復蘇這一事實一直非常坦率?？紤]到可口可樂在全球范圍內(nèi)巨大的地理影響力，這是有道理的。不同國家仍處于最初的疫情封鎖狀態(tài)，而其他國家正在從疫情走出進入新的正常狀態(tài)。比如美國不同的城市和不同的州，處于不同的復蘇模式之中。

這將導致可口可樂的業(yè)績不均衡，所以不要指望能直線回升至頂峰。可口可樂的復蘇將經(jīng)歷一個過程，但重要的是恢復的部分已經(jīng)到位，而且跡象相當好。

??估值

基于我們考慮的所有原因，我們看好可口可樂。而且我們認為目前的估值相當有吸引力。

目前可口可樂的股價是明年盈利的24倍，明年的盈利應該是正常的。好消息是，該股五年平均遠期市盈率恰好為24倍，因此可口可樂目前的估值基本上是正常水平。

讓它引人注目的是，過去幾年里，可口可樂公司的收益并沒有太大變化?？煽诳蓸芬恢痹谂ν苿用抗墒找?，但市盈率仍為24倍。今天，如果我們看一下上面的增長數(shù)字，從增長的角度來看，該公司處于一個更好的位置，因此，由于增長前景的改善，它應該以更高的估值進行交易。在股市大跌之前，股市市盈率接近30倍，因此這種情況并非沒有先例。

結(jié)論

可口可樂需要重點關注的是營業(yè)利潤率的增長、持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新，以及疫情后的復蘇即將到來。我們有足夠的理由看好它，我們認為應該買進。

?以上僅作為投資交流，不代表投資建議

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