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近日，澳優(yōu)乳業(yè)股份有限公司發(fā)布了2020年全年業(yè)績(jī)公告。

公告顯示，2020年澳優(yōu)營(yíng)業(yè)收入為人民幣79.86億元，較2019年同期的67.36億元同比增長(zhǎng)18.6%；毛利39.82億元，較2019年同比增長(zhǎng)12.7%；經(jīng)調(diào)整的歸屬于公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤(rùn)為10.83億元，較2019年同期的9.42億元同比增長(zhǎng)15.0%。

盡管澳優(yōu)2020年收入近80億，但羊奶粉增速卻為三年來(lái)最低。

手握佳貝艾特，頭頂“榜首羊奶粉品牌”光環(huán)的澳優(yōu)為何在主打產(chǎn)品z上失去了本錢(qián)的“歡心”？

據(jù)公開(kāi)資料顯示，澳優(yōu)成立于2003年9月，是一家國(guó)際化的乳品公司，在全球范圍內(nèi)從事生產(chǎn)、研究及銷(xiāo)售嬰幼兒配方奶粉、成人食品、基粉、奶酪、黃油等。2009年公司順利在港交所上市，成為港交所的“奶粉第一股” 。

在上市前，澳優(yōu)主要與澳大利亞乳品企業(yè)進(jìn)行OEM代工以及合作開(kāi)發(fā)，因此在中國(guó)市場(chǎng)很長(zhǎng)一段時(shí)間被人認(rèn)為是進(jìn)口品牌。

從凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)情況來(lái)看，澳優(yōu)的業(yè)績(jī)一直不算平穩(wěn)。澳優(yōu)在2010年至2016年這6個(gè)年度中，有四個(gè)年度凈利潤(rùn)同比下降，2015年的凈利潤(rùn)在連續(xù)大降兩年之后，甚至不及2013年的一半。

2016年開(kāi)始，澳優(yōu)對(duì)外宣布“黃金10年”戰(zhàn)略計(jì)劃，澳優(yōu)的開(kāi)始進(jìn)入新一輪的增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)率依然呈現(xiàn)忽高忽低的狀態(tài)。2020年在疫情的影響下，前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率收窄至13.97%。

澳優(yōu)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)真的會(huì)如滑鐵盧一般失速嗎？

回答這個(gè)問(wèn)題之前，我們一定要了解澳優(yōu)主打產(chǎn)品的羊奶粉的作用和表現(xiàn)。

澳優(yōu)的羊奶粉一直以來(lái)支撐著澳優(yōu)營(yíng)收的近半壁江山，羊奶粉增長(zhǎng)受挫，澳優(yōu)整體業(yè)績(jī)也會(huì)被拖累。

近年來(lái)，隨著越來(lái)越多的80后、90后成為嬰幼兒奶粉消費(fèi)的主力軍，奶粉也走上了消費(fèi)升級(jí)之路。而羊奶粉，憑借蛋白凝塊相對(duì)牛奶更細(xì)，更容易被人體消化吸收的特點(diǎn)也越來(lái)越多進(jìn)入了消費(fèi)者的購(gòu)物車(chē)。

中國(guó)羊奶粉市場(chǎng)規(guī)模逐年上升，據(jù)華西證券預(yù)計(jì)2020年國(guó)內(nèi)羊奶粉規(guī)模達(dá)到100億元，2013-2020年羊奶粉市場(chǎng)規(guī)模CAGR為18.65%。

但是，奇怪的是，在2018至2020年間，澳優(yōu)乳業(yè)在營(yíng)收、凈利潤(rùn)方面的增幅呈現(xiàn)出大幅變緩的趨勢(shì)，尤其是羊奶粉業(yè)務(wù)的營(yíng)收情況。界面新聞查詢澳優(yōu)近年來(lái)財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，過(guò)去3年里，該公司羊奶粉營(yíng)收的增幅分別是59%、40.5%和8.8%，其中2020年的營(yíng)收增幅為三年來(lái)最低。

按照常理來(lái)說(shuō)，處于這樣一個(gè)巨大增速市場(chǎng)中的品牌應(yīng)該呈現(xiàn)不錯(cuò)的“漲勢(shì)”，更何況澳優(yōu)還處于第一把交椅上，為何其增速一直很緩慢呢？

對(duì)于羊奶粉營(yíng)收增速的放緩，澳優(yōu)在公告中歸結(jié)為多方面的原因：羊奶粉產(chǎn)品需要進(jìn)行的面對(duì)面營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)在封城中受到影響，進(jìn)而造成零售價(jià)格混亂。

但是，我們知道，事實(shí)并非如此。

羊奶粉單價(jià)高可能在一定程度上影響了消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)決策。此外，羊奶粉產(chǎn)量也較低，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)。

由于原料短缺，澳優(yōu)佳貝艾特選擇在國(guó)外布局上游奶源地荷蘭，澳優(yōu)的羊奶供應(yīng)商之一HGM，2018年與荷蘭53個(gè)羊奶奶農(nóng)簽訂長(zhǎng)期供給協(xié)議，對(duì)應(yīng)的交付羊奶總量為6.5萬(wàn)公斤，占荷蘭羊奶產(chǎn)量約20%。

荷蘭的工廠將羊奶收集后直接提取乳清蛋白，根據(jù)公司公告的數(shù)據(jù)，2019年公司投入1.4億元在荷蘭建設(shè)基粉塔，新基粉塔設(shè)計(jì)產(chǎn)能為3.5萬(wàn)噸，羊乳清年處理能力4400噸。

這種生產(chǎn)、制作環(huán)節(jié)全在國(guó)外，銷(xiāo)售在國(guó)內(nèi)的輕資產(chǎn)模式，在一定程度上幫助澳優(yōu)實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，但也承受了包括核心競(jìng)爭(zhēng)力與國(guó)際關(guān)系帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

近兩年，羊奶粉的發(fā)展呈現(xiàn)出一路看好的趨勢(shì)，但與整體市場(chǎng)上千億的容量相比，其依然是個(gè)小眾市場(chǎng)。

此外，也有不少企業(yè)專(zhuān)門(mén)做奶山羊的上游養(yǎng)殖，但是仍然無(wú)法滿足羊奶產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

原料資源的短缺一直是制約著羊奶粉發(fā)展的天花板，國(guó)內(nèi)羊奶粉企業(yè)在生產(chǎn)時(shí)過(guò)于依賴進(jìn)口原料，國(guó)外一有風(fēng)吹草動(dòng)影響就直達(dá)國(guó)內(nèi)，甚至出現(xiàn)過(guò)供應(yīng)困難、終端斷貨，因此羊奶粉在資源整合方面面臨著考驗(yàn)和壓力。

隨著資本和大批玩家的涌入，本來(lái)就有限的市場(chǎng)份額還要被不斷被分割，等這波熱度褪去后，未來(lái)，羊奶粉能否像牛奶粉那樣崛起還要打個(gè)問(wèn)號(hào)。

而以羊奶粉作為主打產(chǎn)品的澳優(yōu)是否能夠力挽狂瀾，似乎還有待商榷。