文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)研究員 朱莉

編：許輝

眾所周知，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)應(yīng)具有“三創(chuàng)四新”，要求依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，將傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。為突出這一要求，深交所還列出上市推薦行業(yè)負(fù)面清單，包括農(nóng)林牧漁、農(nóng)副食品加工、采礦、食品飲料、紡織服裝、黑色金屬、電力熱力燃?xì)?、建筑、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)郵政、住宿餐飲、金融、房地產(chǎn)、居民服務(wù)和修理等傳統(tǒng)行業(yè)，原則上不支持屬于上述行業(yè)的企業(yè)去申報(bào)。

在問(wèn)詢中被問(wèn)及創(chuàng)業(yè)板定位的廈門唯科模塑科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：唯科模塑），2020年11月24日申報(bào)材料擬創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)金證券。擬發(fā)行3,120萬(wàn)股，占比25%，擬募資7.7億元用于唯科高端智能模塑科技產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目、唯科模塑智能制造項(xiàng)目、唯科技術(shù)中心升級(jí)改造及唯科營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

夫妻合計(jì)持股超70%的唯科模塑不僅是創(chuàng)業(yè)板定位被質(zhì)疑，其股東因涉嫌犯罪而轉(zhuǎn)讓股權(quán)；市場(chǎng)占有率低，毛利率持續(xù)下滑；海外占比走高，均超50%；存貨周轉(zhuǎn)率低于同行；涉及轉(zhuǎn)貸金額達(dá)1.45億元，公司及子公司曾受稅收處罰和環(huán)保處罰；虧損子公司擔(dān)任募投項(xiàng)目之一的主體等一系列問(wèn)題都讓人起疑能否過(guò)會(huì)。

夫妻合計(jì)持股超70%，股東因涉嫌犯罪而轉(zhuǎn)讓股權(quán)

唯科模塑的實(shí)控人為莊輝陽(yáng)、王燕夫婦，本次發(fā)行前其合計(jì)持有72.6571%股權(quán)，值得注意的是莊輝陽(yáng)初中學(xué)歷，王燕大專學(xué)歷且兩人均擁有澳大利亞永久居留權(quán)。2018年12月10日唯科模塑第八次增資，加入了科普特合伙、立唯昇合伙、克比合伙，三者為公司員工持股平臺(tái)，其合伙人均為公司員工；自然人莊朝陽(yáng)系實(shí)際控制人莊輝陽(yáng)的哥哥，自然人江培煌系莊輝陽(yáng)多年好友，自然人系其福建省惠安縣東園村同鄉(xiāng)，張堅(jiān)擔(dān)任上?？吮榷录娼?jīng)理負(fù)責(zé)外聯(lián)工作。增資價(jià)格系以2017年末唯科有限的凈資 產(chǎn)為基礎(chǔ)，經(jīng)各方協(xié)商最終確定，增資價(jià)格為每1元注冊(cè)資本4.25元。

新股東張堅(jiān)認(rèn)繳350萬(wàn)元注冊(cè)資本（實(shí)際繳納200萬(wàn)元注冊(cè)資本，實(shí)際投入850萬(wàn)元），持股比例3.99%，張堅(jiān)原擔(dān)任子公司上海克比的經(jīng)理（2018年7月卸任），值得注意的是2019年5月8日，股東張堅(jiān)將其持有的3.99%股權(quán)以850萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給張侃，張堅(jiān)與張侃系父子關(guān)系，張堅(jiān)因涉嫌犯罪被公安機(jī)關(guān)采取刑事措施，公司稱為維護(hù)唯科有限的股權(quán)穩(wěn)定，張堅(jiān)將其所持唯科有限的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其子張侃。

到了報(bào)告期的2020年1月，唯科模塑第十次增資，新股東周燕華、林明山、竇圣蕓、林翊、謝玉蘭、蔡永江、郭彬瑩、陳杰雄、顧玉明、 吳紅霞等以貨幣資金出資繳納新增注冊(cè)資本 480.00 萬(wàn)元，本次增資定價(jià)（投前）為每股12.33元。

市場(chǎng)占有率低，毛利率持續(xù)下滑

唯科模塑始創(chuàng)于2005年，本部位于廈門市翔安區(qū)火炬高新技術(shù)園區(qū)，主要從事精密注塑模具、注塑件以及健康產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售業(yè)務(wù)。主要產(chǎn)品包括精密注塑模具、注塑件和健康產(chǎn)品三大類，核心業(yè)務(wù)為精密注塑模具業(yè)務(wù)和注塑件，下游市場(chǎng)主要分布于電子、汽車、家居、健康家電等行業(yè)領(lǐng)域。

2017年-2019年及2020年1-6月，唯科塑模的營(yíng)業(yè)收入分別為5.31億元、6.41億元、6.99億元和3.41億元，2018年較2017年增長(zhǎng)20.7%，2019年較2018年增長(zhǎng)9%，增速放緩；凈利潤(rùn)分別為5210.83萬(wàn)元、3739.03萬(wàn)元、9483.54萬(wàn)元和6431.01萬(wàn)元，2018年較2017年下滑28.2%，2019年的凈利潤(rùn)是2018年的1.54倍。

2017年-2019年及2020年1-6月其注塑件的銷售收入分別為2.95億元、3.14億元、3.75億元和1.77億元，分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為56.06%、49.40%、54.38%和52.69%，注塑件是公司的精密注塑模具業(yè)務(wù)的延伸，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例最高。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年我國(guó)模具市場(chǎng)規(guī)模約為2,727.14億元，按照塑料模具約占模具市場(chǎng)規(guī)模的45%推算，塑料模具市場(chǎng)規(guī)模約為1,227.21億元。公司2019年度精密注塑模具銷售金額為1.83億元，據(jù)此測(cè)算，公司精密注塑模具業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入規(guī)模占塑料模具的市場(chǎng)份額約為0.15%；根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2019年度我國(guó)塑料模具出口金額約 39.67 億美元，同期公司模具外銷金額約為1.01億人民幣；公司模具外銷營(yíng)業(yè)收入金額占塑料模具出口總額的0.40%左右；注塑件方面，根據(jù)塑料加工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年度塑料零件及其他塑料制品規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5,750.90億元。公司2019年度注塑件營(yíng)業(yè)收入金額為3.75億元，據(jù)此測(cè)算，公司注塑件業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入規(guī)模占塑料零件及其他塑料制品規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為0.07%，公司獲得市場(chǎng)份額仍有限。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)注意到2017年-2019年及2020年-6月公司的綜合毛利率分別為44.12%、37.63%、37.17%和36.22%，特別是2018年較2017年波動(dòng)較大，下滑6.47%，公司綜合毛利率高于同行業(yè)平均水平十幾個(gè)點(diǎn)。

2017年-2019年及2020年1-6月唯科模塑主要稅收優(yōu)惠合計(jì)金額分別為1,104.87萬(wàn)元、705.40萬(wàn)元、939.44萬(wàn)元、617.33萬(wàn)元，獲得的政府補(bǔ)助分別為486.04萬(wàn)元、1176.11萬(wàn)元、777.9萬(wàn)元和874.93萬(wàn)元，稅收優(yōu)惠與政府補(bǔ)助合計(jì)金額占各期凈利潤(rùn)的比例分別為30.5%、50.3%、18.1%和23.2%，占比走高至過(guò)半有所回落。

海外占比走高，均超50%

2017年-2019年及2020年1-6月，唯科模塑境外銷售收入分別為2.69億元、3.4億元、3.72億元和2億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為51.16%、53.57%、53.91%和59.74%，主要在歐盟、北美等國(guó)家和地區(qū)，唯科模塑先后在德國(guó)耶拿市、馬來(lái)西亞新山市建立了子公司。

其中對(duì)美國(guó)客戶的銷售收入分別為4,133.32萬(wàn)元、5,368.54萬(wàn)元、6,733.79萬(wàn)元和5,548.98萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為7.78%、8.37%、9.63%和16.28%，對(duì)美國(guó)客戶的銷售收入逐年增加。同時(shí)境外銷售占比較高，境外銷售主要以歐元、美元結(jié)算，報(bào)告期內(nèi)，公司匯兌損益分別為172.63 萬(wàn)元、-9.10萬(wàn)元、-99.33萬(wàn)元和-59.06萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為2.43%、-0.17%、-0.89%和-0.81%；匯率波動(dòng)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和利潤(rùn)水平會(huì)有一定影響，面臨匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

唯科模塑的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行密切相關(guān)，特別是美國(guó)的關(guān)系；2020年中國(guó)取得難得的正向發(fā)展，而國(guó)外經(jīng)濟(jì)增速無(wú)幾，部分國(guó)家甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。如果未來(lái)全球宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷或惡化，將對(duì)公司下游行業(yè)的市場(chǎng)需求造成不利影響，進(jìn)而影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

唯科模塑精密注塑模具的主要原材料為模具鋼、模架、熱流道等，注塑件的主要原材料為ABS、PA6、PP、POM、PC/ABS等塑料粒子，上述原材料或其基礎(chǔ)材料屬于大宗商品，價(jià)格波動(dòng)較為頻繁，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、鐵礦石和原油價(jià)格等因素變動(dòng)較為敏感。隨著美元走強(qiáng)，大宗商品價(jià)格開始上漲，如果公司不能及時(shí)通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品報(bào)價(jià)的方式將原材料價(jià)格波動(dòng)向下游轉(zhuǎn)移，將會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)成本的控制帶來(lái)一定不確定性，對(duì)公司的盈利能力造成不利影響。

應(yīng)收賬款連年攀高，存貨周轉(zhuǎn)率低于同行

2017年末-2019年末及2020年6月末，唯科模塑應(yīng)收賬款余額分別為1.3億元、1.84億元、1.84億元和1.65億元，應(yīng)收賬款余額逐年增加，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為37.49%、42.64%、38.88%和28.89%，各期分別計(jì)提433.77萬(wàn)元、585.09萬(wàn)元、588.46萬(wàn)元和551.87萬(wàn)元壞賬準(zhǔn)備；同時(shí)存貨賬面余額也逐年增加，報(bào)告期各期末，公司存貨賬面余額分別為1.45億元、1.59億元、1.57億元和1.71億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為41.5%、36.87%、33.25%和29.6%，其中在產(chǎn)品金額分別為7,314.93萬(wàn)元、8,178.17萬(wàn)元、8,588.76萬(wàn)元和9,504.08萬(wàn)元，占存貨賬面余額的比例分別為50.60%、51.33%、54.71%和55.70%。公司稱由于公司產(chǎn)品，特別是精密注塑模具的加工制造周期較長(zhǎng)，因此公司在產(chǎn)品金額較大。

與同行業(yè)可比公司比較，報(bào)告期內(nèi)唯科模塑存貨周轉(zhuǎn)率偏低，公司稱主要原因系公司產(chǎn)品的附加值高，毛利率比同行業(yè)平均值高，營(yíng)業(yè)成本的金額相對(duì)較小，且公司尚在生產(chǎn)過(guò)程中的模具、健康產(chǎn)品等存貨余額較大，報(bào)告期各期末存貨余額較大，因此公司的存貨周轉(zhuǎn)率較低。

轉(zhuǎn)貸達(dá)1.45億元，公司及子公司曾受處罰

報(bào)告期內(nèi)，為滿足貸款銀行受托支付要求，唯科模塑存在通過(guò)控股或參股子公司、其他關(guān)聯(lián)方取得銀行貸款的情況，2017年-2019年，公司轉(zhuǎn)貸資金金額分別為6,000萬(wàn)元、7,500萬(wàn)元和1,000萬(wàn)元，報(bào)告期合計(jì)達(dá)1.45億之多。

2017年7月17日，廈門市地方稅務(wù)局火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)稅務(wù)分局作出“廈地稅火簡(jiǎn)罰[2017]206號(hào)”《行政處罰決定書》，因唯科模塑未按照規(guī)定期限辦理納稅申報(bào)，2017年5 月15日未申報(bào)所屬期4月稅款，對(duì)其處以300元罰款；

2018年3月28日，國(guó)家稅務(wù)總局廈門火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)稅務(wù)分局作出“廈地稅火簡(jiǎn)罰[2018]86號(hào)”《稅務(wù)行政處罰決定書（簡(jiǎn)易）》，因健康產(chǎn)業(yè)未按照規(guī)定期限辦理納稅申報(bào)，2018年2月1日至2018年2月28日城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加、地方教育附加未按期進(jìn)行申報(bào)，對(duì)其處以100元罰款。

2017年12月5日，天津港保稅區(qū)環(huán)境保護(hù)局、天津空港經(jīng)濟(jì)區(qū)環(huán)境保護(hù)局共同作出“津空環(huán)罰字[2017]031號(hào)”《行政處罰決定書》，因天津唯科汽車零配件加工生產(chǎn)項(xiàng)目未依法報(bào)批環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件手續(xù)，對(duì)其處以129,200元罰款。

虧損子公司擔(dān)任募投項(xiàng)目之一的主體

公司此次募投項(xiàng)目中，唯科高端智能模塑科技產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目由公司全資子公司泉州唯科健康產(chǎn)業(yè)有限公司實(shí)施，建設(shè)地點(diǎn)位于泉州市臺(tái)商投資區(qū)東園鎮(zhèn)玉坂村、溪莊村、上林村，項(xiàng)目土地文號(hào)閩（2019）泉州臺(tái)商投資區(qū)不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第0003554號(hào)。

招股書顯示唯科高端智能模塑科技產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目總預(yù)算為3.8億元，其中土建工程1.1億元，占比28.93%，涉及到的有3個(gè)廠房，2個(gè)樓及辦公樓。

截至2020年6月30日在建工程余額519.23萬(wàn)元，截至2020年12月31日在建工程余額1,769.56萬(wàn)元；唯科模塑智能制造項(xiàng)目總預(yù)算為31,149.87萬(wàn)元，截至2020年12月 31日在建工程2,385.53萬(wàn)元。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)注意到泉州唯科健康產(chǎn)業(yè)有限公司成立于2019年1月4日，注冊(cè)資本3,000萬(wàn)元，查其2019年年報(bào)顯示社保繳納人數(shù)為0人；同時(shí)2019年和2020年1-6月處于虧損狀態(tài)，凈利潤(rùn)分別為-15.54萬(wàn)元和-71.12萬(wàn)元。

剛剛成立一年多的子公司，且處于虧損狀態(tài)，社保繳納人數(shù)為0人，就用來(lái)做承載主要募投項(xiàng)目的實(shí)施主體，唯科模塑對(duì)其在泉州地區(qū)的發(fā)展或更為看好。