發(fā)展得太快，有時候并不是一件好事。

曾經(jīng)紅遍大江南北的瑞幸咖啡，因為急于擴張而走上了財務造假的歪道，最終從納斯達克退市，草草收場。

曾經(jīng)市值超千億的創(chuàng)業(yè)板龍頭樂視網(wǎng)，因為急于求成，在還沒有足夠?qū)嵙Φ那闆r下就提出七大生態(tài)，最終資金鏈斷裂，創(chuàng)始人賈躍亭也出走國外。

如今，A股的"體檢第一股"美年健康，也因為發(fā)展過于迅速，企業(yè)開始遇上各種問題。

憑借著多次的收購，誕生于2006年的美年健康宛如坐上了火箭，在成立不到10年就通過借殼江蘇三友成功登陸A股市場。

而在登陸A股之后，借助資本市場的力量，美年健康更是大手筆"買買買"，市值也一度沖上800億。

然而，急速擴張之下，美年健康留下了不少的隱患。

在近兩年經(jīng)濟不景氣的大環(huán)境下，美年健康早年埋下的隱患開始頻頻"暴雷"。先是在2019年大幅計提商譽減值導致業(yè)績"變臉"，股價大幅下挫；再是今年半年報業(yè)績大跳水，營收腰斬，凈利潤同比大跌4746.61%！

曾經(jīng)的大白馬美年健康，如今已深陷困局之中。為何這個"體檢第一股"會衰落得如此迅速？

激進擴張，并購成"體檢第一股"

作為A股的"體檢第一股"，美年健康的發(fā)展速度令人震驚。

美年健康的創(chuàng)始人名叫俞熔，是一名福建人，而且是一名博士。

早年的俞熔通過買賣房地產(chǎn)賺到了第一桶金。

2003年，中國遭受非典的襲擊，這讓俞熔很快就關注到了健康產(chǎn)業(yè)的機會。2004年，俞熔開始進軍健康產(chǎn)業(yè)，在探索了兩年之后，俞熔鎖定了體檢這一個細分領域，并創(chuàng)立美年健康。

由于當時的體檢市場還處于起步階段，找準定位的美年健康進入了發(fā)展的快車道。除了自身發(fā)展之外，美年健康還有一道"殺手锏"，那就是并購。在通過并購北京綠生源體檢中心、西安康成連鎖體檢中心和廣東體檢龍頭瑞格爾等多家體檢機構之后，美年健康快速成長為國內(nèi)頂尖的體檢企業(yè)。

2015年A股大牛市階段，美年健康通過借殼江蘇三友成功登陸A股，并且股價在3個月的時間內(nèi)大漲超7倍，可以說是風光無限。

上市后的美年健康繼續(xù)著自己的并購擴張之路。在資本市場的助力下，美年健康在2017年并購了行業(yè)"老三"慈銘體檢，市場規(guī)模激增。

找準"賽道"，并通過并購迅速擴張。美年健康就靠著這個方法，在10年的時間成為了國內(nèi)體檢行業(yè)的龍頭企業(yè)。

商譽暴雷，大規(guī)模并購的"惡果"

雖然憑借著收購這一條路實現(xiàn)了迅速擴張的目標，但是一路走來的美年健康其實也留下了不少的隱患。

并購留下的最大隱患就是巨大的商譽，一旦收購的企業(yè)業(yè)績不達標，就容易出現(xiàn)商譽"暴雷"的情況。

而在2019年年報公布時，美年健康商譽減值的"大雷"突然炸響。

2020年4月15日，美年健康披露《關于擬計提商譽減值準備的公告》，稱公司針對收購慈銘健康體檢管理集團有限公司、深圳市鴻康杰科技有限公司、新新健康控股有限公司及部分美年大健康品牌的區(qū)域體檢中心形成的商譽擬計提商譽減值準備10.35億元。

計提商譽減值公告一出，美年健康的業(yè)績立馬"變臉"，2018年還盈利8.2億，2019年三季報還盈利3.91億，到了2019年年報就變成巨虧8.66億。而在暴雷的這個月，美年健康的股價也出現(xiàn)了大跳水，股價在不到一個月的時間跌去了30%。

如今，雖然在2019年年報已經(jīng)計提了10億的商譽減值，但是目前美年健康仍有42億的巨額商譽值。如果今年美年健康因為收購的企業(yè)業(yè)績繼續(xù)不達標進而進行計提的話，其將面臨連續(xù)兩年虧損并且被ST的尷尬局面。

危機重重，自救困難

商譽減值是懸在美年健康頭頂上的達摩克利斯之劍 。然而除了商譽減值這個大雷之外，美年健康還面臨著許多危機。

最大的危機無疑是業(yè)績的大幅下降。在2019年年報業(yè)績大變臉之后，美年健康的業(yè)績就出現(xiàn)了180°的大轉(zhuǎn)變。

根據(jù)2020年半年報數(shù)據(jù)顯示，美年健康今年上半年營收為18.14億，同比去年同期大幅下跌了50.17%，凈利潤為-7.82億，同比去年同期大跌4746.61%！雖然其中有疫情的影響因素，但是單看二季度，凈利潤也虧損了1.84億，同比去年盈利1.35億仍出現(xiàn)了大幅的下跌。

而除了業(yè)績大幅下降之外，美年健康近幾年也幾次被曝出"假醫(yī)門"。最為著名的要數(shù)2018年被公司旗下員工爆出門診部存在冒名醫(yī)生、體檢報告無醫(yī)師手寫簽名等情況，美年健康的名聲也因此一落千丈。

其實，"假醫(yī)門"事件也是美年健康在并購擴張時埋下的隱患。在迅速擴張的背景下，美年健康對于員工的管理以及公司經(jīng)營合規(guī)性的重視程度十分有限。只顧發(fā)展而不顧門店的經(jīng)營狀況，美年健康"出事"也就在情理之中了。

借助并購擴張之路，美年健康在10年時間就成為了國內(nèi)體檢行業(yè)的龍頭企業(yè)，其成績確實值得讓人敬佩。

然而，發(fā)展的速度過快也給美年健康留下了不少的隱患，如今這些隱患更是變成了美年健康繼續(xù)發(fā)展的"攔路虎"。如何清除這些遺留的隱患和解決當前的困難，這是這個體檢龍頭急需解決的問題。