艾伯維（ABBV）是全球排名前十的、研究型生物制藥公司。過(guò)去的幾天里，艾伯維在突破100美元的水平后，拋售壓力加大。該股的遠(yuǎn)期市盈率僅略高于10倍，股息收益率約為5%，適合追求價(jià)值和派息收益的投資者。僅僅因?yàn)檫@兩個(gè)原因，艾伯維股票就出現(xiàn)在我們的被動(dòng)派息冠軍名單上。

艾伯維的特應(yīng)性皮炎藥物upadacitinib的最新進(jìn)展，是推動(dòng)艾伯維股價(jià)上漲的積極催化劑。是什么讓upadacitinib成為長(zhǎng)期受喜愛(ài)的再生元制藥公司?(REGN）的有力挑戰(zhàn)者？再生元制藥公司也有治療中重度特應(yīng)性皮炎藥物Dupixent ，這種藥物是一種生物制劑，在使用上病人必須每?jī)芍茏⑸湟淮?。相比之下，艾伯維的?upadacitinib?是一種藥丸，更容易服用，盡管服用頻次更頻繁。

Upadacitinib正是催化劑

艾伯維從第三階段試驗(yàn)(Measure Up 2)中得到的正結(jié)果是該股票的正向催化劑。在艾伯維股價(jià)從90美元突破至95美元后，MACD(移動(dòng)平均趨同發(fā)散)走勢(shì)走低:

MACD對(duì)股價(jià)上漲的預(yù)測(cè)不同，它預(yù)測(cè)了近期的下跌。拋開圖表不談，基本面因素決定著這家公司的未來(lái)價(jià)值。艾伯維的股東需要Upadacitinib第三階段的結(jié)果來(lái)證明更高的估值是合理的。

再生元制藥公司的藥物Dupixent，年銷售額達(dá)到34億美元。蒙特利爾銀行的分析師馬修·盧奇尼(Matthew Luchini) 對(duì)此表示：

“賽諾菲集團(tuán)(SNY)提出以超過(guò)100億歐元的峰值價(jià)格收購(gòu)Dupixent，這一消息上了不少頭條。

再生元制藥公司投資者關(guān)系部的賈斯汀?霍爾科對(duì)銷售峰值的看法更為謹(jǐn)慎。他表示：

“我們當(dāng)然分享了最大化這一產(chǎn)品的熱情。34億美元的投資是建立在一些初步跡象的基礎(chǔ)上的，你可以看到我們?cè)趯?shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的道路上走得很好?！?/p>

當(dāng)艾伯維的藥物達(dá)到所有的主要和次要指標(biāo)后，它可以很容易地實(shí)現(xiàn)至少1.5-3億美元的初始銷售額。去年美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）批準(zhǔn)的JAK抑制劑用于治療類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎，促使一個(gè)巨大的潛在市場(chǎng)正在形成。

潛在市場(chǎng)

對(duì)于治療無(wú)效的Dupixent患者，Upadacitinib是一種可能的治療選擇。如果10-25%的受試者不能使用Dupixent，那么在該藥物上市后至少兩年，艾伯維就能賺到3.4億美元。其次，Dupixent的治療費(fèi)用并不便宜。但Upadacitinib基于價(jià)值的治療RA的基準(zhǔn)價(jià)格在44,000美元到45,000美元之間。

艾伯維需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，降低成本，才能有效地與再生元制藥公司競(jìng)爭(zhēng)。

良好的估值

艾伯維的總體價(jià)值得分為A-，還有一些不理想的分?jǐn)?shù)在B范圍內(nèi):

B-的分?jǐn)?shù)不能說(shuō)明艾伯維的股票為何在最近幾天下跌。收購(gòu)Allergan后，該公司在其投資組合中增加了一項(xiàng)治療業(yè)務(wù)，以補(bǔ)充其現(xiàn)有業(yè)務(wù)。CEO Rick Gonzalez在上個(gè)季度表示：

“?需要強(qiáng)調(diào)的是，Allergan擁有與艾伯維相似的治療業(yè)務(wù)，占其收入和利潤(rùn)的三分之二左右；以及醫(yī)療美學(xué)業(yè)務(wù)，約占其收入和利潤(rùn)的三分之一?！?/p>

短期內(nèi)，艾伯維的增長(zhǎng)將滯后，其收入增長(zhǎng)得分將反映這一點(diǎn)。

隨著Allergan臨床階段的藥物進(jìn)入市場(chǎng)，收入將會(huì)增長(zhǎng)。對(duì)于第二季度，艾伯維預(yù)測(cè)：

2020年收益預(yù)期：每股收益從7.66-7.76美元提高到7.60-7.70美元；非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益為9.61-9.71美元。

第二季度收益預(yù)期：非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益為2.10-2.16美元

隨著皮膚科診所和整形手術(shù)室的重新開業(yè)，愛(ài)力根的收入應(yīng)該會(huì)回升。

?結(jié)論

分析師給出的平均價(jià)格為110.25美元。我們對(duì)10年折現(xiàn)現(xiàn)金流收入退出模型的年?duì)I收增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)更為激進(jìn)，為5%。假設(shè):

在強(qiáng)勁的估值評(píng)分和保守的收入增長(zhǎng)預(yù)期的支持下，艾伯維的股價(jià)在未來(lái)幾年還有超過(guò)30%的上漲空間。這一回報(bào)率不包括近5%的年度股息。

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