記者丨曉敏 見習生丨卓西峰

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

營收增長超23%、凈利潤增長超21%，這對大多數(shù)上市公司而言，都是一件“喜大普奔”的事情，但在今世緣（603369.SH）這里就要大打折扣。

近日，今世緣發(fā)布的業(yè)績預告顯示，公司預計2021年度實現(xiàn)營業(yè)收入63億元至65億元，同比增長23%至27%；預計歸屬于上市公司股東的凈利潤19億元至21億元，同比增長21%至34%。

鰲頭財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2021年前三季度，今世緣營收、凈利潤增速分別位列19家白酒公司的第9和第11位，不及此前的排名。

今世緣酒業(yè)黨委書記、董事長周素明提供，公司要為“十四五”提前實現(xiàn)營收超百億，實現(xiàn)跨越發(fā)展奠定扎實基礎(chǔ)。

目前，今世緣目釀酒產(chǎn)能達2.7萬噸，新建的3.8萬噸產(chǎn)能要等到2014年后才能陸續(xù)建成，依靠擴產(chǎn)實現(xiàn)目標已無可能。

要達成目標，今世緣必須通過提高銷售價格，而公司300元以上的產(chǎn)品已占到65%，提升空間有多大還不得而知。

另一方面，今世緣嚴重依賴江蘇市場，近年來省外擴張較為乏力。

營收凈利增速排名下滑

鰲頭財經(jīng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至1月22日，A股19家白酒上市公司中，僅貴州茅臺（600519.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）、舍得酒業(yè)（600702.SH）和今世緣發(fā)布了2021年業(yè)績預告。

其中，今世緣預計2021年度實現(xiàn)營業(yè)收入63億元至65億元，同比增長23%至27%；預計歸屬于上市公司股東的凈利潤19億元至21億元，同比增長21%至34%；預計扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤19億元至21億元，同比增長22%至35%。

今世緣這份預喜的報告，如果不與行業(yè)比較，看似還是較為亮眼，但如果跟其余白酒企業(yè)相比，又有點相形見絀。

舍得酒業(yè)預計2021年凈利潤為12.3億元到12.8億元，同比增長112%到121%。

酒鬼酒預計2021年凈利潤為8.8億元到9.5億元，同比增長79.00%到93.24%。

貴州茅臺預計2021年實現(xiàn)營業(yè)總收入1090億元左右，同比增長11.2%左右；預計實現(xiàn)凈利潤520億元左右，同比增長11.3%左右。

除了按計劃銷售的茅臺外，今世緣凈利潤增速遠遠落后于酒鬼酒和舍得酒業(yè)。

單看規(guī)模，在19家上市白酒公司中，今世緣2020年營業(yè)收入達51.22億元，列在第8位，在它前面的7家公司營收均超過100億元，差距巨大；在其之下的口子窖營收為40.11億元，也有超10億元的差距。

追趕營收過百億酒企不太現(xiàn)實，與其后企業(yè)又有10億差距，今世緣只能用“中不溜”來形容，但地位穩(wěn)固堪稱“千年老八”。

鰲頭財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2020年，今世緣營業(yè)收入增幅達5.12%，在上市公司中列第7位；凈利潤增幅達7.46%，在上市公司中列第8位。

如果用2021年前三季度的業(yè)績數(shù)據(jù)對比，今世緣這個“千年老八”則落后了。

2021年前三季度，今世緣實現(xiàn)營業(yè)收入53.33億元，同比增長27.18%；實現(xiàn)凈利潤16.99億元，同比增長29.33%。

因此，今世緣營收、凈利潤增速分別位列19家公司的第9和第11位，不及此前的排名。

2020年年報中，今世緣提出的2021年的經(jīng)營目標為：營收59億元，爭取66億元；凈利潤18億元，爭取19億元。

實際中，今世緣完成了2021年營收的目標的最低標準，凈利潤目標的最高標準。

然而，今世緣2020年4月24日發(fā)布的《2020年股票期權(quán)激勵計劃（草案）》中，設(shè)定了三個行權(quán)期，其中一個重要的考核標準均以2018年營業(yè)收入為基數(shù)，2020年至2021年的目標分別為營業(yè)收入增長率不低于45%、不低于75%和不低于115%。

2018年，今世緣實現(xiàn)營業(yè)收入37.41億元。

因此，2020年至2022年的三個行權(quán)期營收要求分別為54.24億元、65.47億元和80.43億元。

顯然，這兩年，今世緣均未達到考核目標。

激勵計劃（草案）還顯示，本計劃報淮安市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會審批和公司股東大會審議通過后方可實施。

目前，今世緣未發(fā)布公告顯示草案獲得通過。

百億目標或難靠擴產(chǎn)實現(xiàn)

2021年12月29日，以“聚焦高質(zhì)量 聚力新跨越”為主題的2022今世緣發(fā)展大會舉行。

今世緣酒業(yè)黨委書記、董事長周素明表示，今世緣將通過多措并舉深化營銷變革、堅持不懈助力共同富裕、匯聚合力延長黨建軸線等關(guān)鍵舉措，為“十四五”提前實現(xiàn)營收超百億，實現(xiàn)跨越發(fā)展奠定扎實基礎(chǔ)。

今世緣發(fā)布的《五年戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2021-2025）》，公司擬到2025年努力實現(xiàn)營收過百億，爭取150億元。如果要實現(xiàn)百億目標，以2021年營收預期最高的65億元計算，今世緣在接下來的4年中，每年平均增長要達到11.37%。

2021年2月，在回復上交所問詢時，今世緣介紹，公司現(xiàn)有釀酒產(chǎn)能2.7萬噸（廠房設(shè)備配套完整且全部為自有），2018年至2020年總產(chǎn)量分別為1.9萬噸、2.2萬噸、2.5萬噸，產(chǎn)能利用率分別為70%、81%和93%，預計未來五年產(chǎn)能利用率95%；2018年至2020年原酒使用量1.8萬噸、2.1萬噸、2.1萬噸，產(chǎn)銷率分別為95%、95%、84%。

今世緣規(guī)劃未來五年陸續(xù)新建產(chǎn)能3.8萬噸。

該項目已在政府相關(guān)部門備案，沒有政策性障礙，目前已委托專業(yè)機構(gòu)做可行性研究。預計2021年首批開工1.6萬噸產(chǎn)能，2024年上半年建成投產(chǎn)，2026年全部建成投產(chǎn)。

這也就意味著，今世緣目前釀酒產(chǎn)能2.7萬噸要持續(xù)到2024年上半年，產(chǎn)能4.3萬噸要持續(xù)到2026年。

由此看來，今世緣在產(chǎn)能利用率接近100%的情況下，暫時無法依靠提高產(chǎn)能增收，而且周素明表示要提前實現(xiàn)營收超百億，更加不能依賴擴產(chǎn)。

那么，只有另外一個辦法——漲價。

2021年業(yè)績預告中，今世緣介紹，公司“特A+類”產(chǎn)品銷售增長較好（指含稅出廠指導價 300元以上白酒產(chǎn)品），預計收入增速超過35%，占公司收入比重也進一步提高，達到65%左右。

2020年年報顯示，今世緣特A+類白酒營業(yè)收入達30.69億元，占整體營收將近60%，而且毛利率高達81.35%。

這就表示，今世緣的“高端酒”銷量增長推動了公司業(yè)績。

2019年和2020年，今世緣產(chǎn)量分別為31848千升和31037千升，公司產(chǎn)量微降的情況下，營收實現(xiàn)正增長，也說明這一特點。

那么，今世緣300元以上白酒已占到營收65%左右后，還有多少提升空間，目前還不好判定。

有業(yè)內(nèi)人士表示，今世緣作為區(qū)域酒企，國緣系列產(chǎn)品價格剛性相對較弱，市場培育周期長，導致產(chǎn)品動銷率比較慢，容易出現(xiàn)價格波動的情況，今世緣漲價一方面是為了守住價格底線。

另外今世緣希望通過漲價提振市場信心，拉升渠道的貨值價值，營造增值屬性的認知。

今世緣還多次提出，要加快省外突破，推進“百城突破工程”，攻堅10個準億元省級板塊，力爭“十四五”末省外營收占比提升到20%以上。

在2014年至2018年的五年里，今世緣江蘇省內(nèi)市場分別貢獻了94.71%、94.32%、94%、94.6%和94.6%的營收。

目前，江蘇仍是今世緣最重要的市場，公司2019年、2020年和2021年一季度在江蘇市場實現(xiàn)的營業(yè)收入分別占公司當年營業(yè)收入的93.62%、93.55%和92.72%。

如此來看，今世緣省外營收占比近些年來并無太多起色，提升到20%以上似乎成了奢望。