文/熔財經(jīng)

作者/XL

1. 亮眼營收背后——用盈利換份額

一直悶頭做快遞的中通發(fā)布了2020財年第四季度財報。用一句來概括其表現(xiàn)，那就是“增收不增利”。

“熔財經(jīng)”從財報的基本面來看，中通快遞第四季度營收同比增長20.6%，2020年總營收實現(xiàn)了14%的增長。此外在雙11、雙12大促的帶動下，第四季度包裹投遞量同比大增46.5%，市場份額擴大1.3個百分點，首次超過20.4%。

“熔財經(jīng)”看到，與營收對比明顯的是凈利潤和毛利均顯疲態(tài)。財報顯示，2020年中通快遞凈利潤同比下滑23.7%，毛利潤同比下降6.9%。受此影響，中通快遞當日美股盤后下跌4%，且跌幅不斷擴大，3月23日最低觸及26.80，刷新去年12月中旬以來的新低，之后3個交易日有小幅回升，但仍在低位徘徊。

財報數(shù)據(jù)好壞參半是再正常不過的事，但這種程度的跌幅，暗示著市場信心不足，把關注重點放在了中通盈利能力的減弱上面。而造成這一結果的原因，市場分析主要歸在了成本增加的拖累。

中通目前的市場份額已經(jīng)超過20%，但還在奔著25%的目標努力，為此中通在基礎設施和運營成本上一向非常舍得砸錢。數(shù)據(jù)顯示，四季度干線運輸成本再度同比大增23.5%；同時為了升級裝備，花在自動化分揀設備上的錢同比增長28.4％。

如此的“財大氣粗”某種程度上導致了中通此次財報兩級分化嚴重，很難用“瑕不掩瑜”糊弄過去。營收數(shù)據(jù)是好看了，但這背后中通付出的代價著實不小。

尤其是大家現(xiàn)在喜歡講“后快遞時代”，快遞行業(yè)價格戰(zhàn)已進入白熱化，中通裹挾其中處境艱難。快遞價格的跌幅已經(jīng)創(chuàng)6年來之最，而中通作為蟬聯(lián)3年的通達系一哥，面對薄利多銷的新來者——極兔快遞，在價格戰(zhàn)中卻只能一讓再讓。

“黑馬”極兔發(fā)往全國各地都是單件不超10元，派送出了問題就果斷賠付，很是吸粉。硬靠砸錢去圈好感、手握拼多多的合作，這只兔子能把前輩們逼到哪一步暫且不論，但有它在，快遞行業(yè)的價格戰(zhàn)恐怕還要持續(xù)一段時間。

然而，極兔加入價格戰(zhàn)只不過是其中一個樣本，快遞行業(yè)不僅有新加入的攪局者，還有來自平臺的壓力。目前，順豐、京東、拼多多等切入開始做低價快遞。比如說京東打出了眾郵快遞這張牌，隨后更名為京喜快遞并納入社區(qū)團購事業(yè)群。

前浪實力雄厚，后浪來勢洶洶，中通的突圍之路并不好走。

總的來看，愈演愈烈的價格戰(zhàn)使得中通不僅單票收入降低，還要承擔越來越多的工作量，才能保住目前的市場份額，凈利潤遭到擠壓也是自然而然的事。

靠犧牲利潤去換取更多市場份額，怎么看都不像是可持續(xù)的“買賣”。但可以預見在2021年，價格戰(zhàn)依然是快遞企業(yè)業(yè)務量快速增長的重要手段。

屆時中通面臨的盈利壓力會進一步擴大。

2.資本投資策略——押注科技

面對日益凸顯的難題，中通似乎把出路押注在了兩個字上：科技。

大數(shù)據(jù)時代，數(shù)字化已經(jīng)成為了商業(yè)的“標配”?？爝f行業(yè)也緊跟步伐，誰都要摻一腳智慧化、數(shù)字化，想著作為發(fā)現(xiàn)新出路的不二法寶。

中通早早的就看到了這個機會。

而“熔財經(jīng)”從財報中看到，2020年中通經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為49.5億元，資本性開支同比增長76.2%，達到創(chuàng)紀錄的人民幣92億元。這些錢主要用在了配合中通生態(tài)圈業(yè)務發(fā)展，如快運、云倉、冷鏈網(wǎng)絡和時效產(chǎn)品組合等等。

中通云倉

舉個直觀的例子。2020年9月，申通上海智慧物流中心正式投入使用，該中心大量引入自動化分揀、六面掃全動態(tài)秤等自動化設備，場地總占地面積128畝，日處理件量最高可達350萬票。總之一句話：就按業(yè)內(nèi)最頂尖的標準來。

快遞行業(yè)的激烈競爭下，各家單票毛利都處于下降階段?？梢灶A想未來四通一達的毛利會趨于一致，屆時誰能在成本控制上占優(yōu)，利潤優(yōu)勢也將就凸顯。但快遞行業(yè)的成本壓縮空間十分有限，一是末端成本很難降低；二是隨著加盟網(wǎng)點觸達更多低業(yè)務量的區(qū)域，成本更難以均攤，以及重資產(chǎn)投入加大使成本有所提升。

對此中通的回應是：

“我們的資本投資策略已經(jīng)擴展到更大范圍的基礎設施建設，從而為中通的生態(tài)圈業(yè)務發(fā)展，如快運、云倉、冷鏈網(wǎng)絡和時效產(chǎn)品組合等，提供協(xié)同效應?！?/p>

中通打了一手All in科技的好算盤。它預計2021年包裹量同比還能漲個35%至40%。而快遞物流一旦賦能科技，勢必會進一步提升效率，減少不必要的人力和運營成本的浪費，業(yè)績也不用愁沒有利好支撐。

但中通財報里并未出現(xiàn)去年上線的“星聯(lián)與冷鏈”成績單。中通和市場寄希望于星聯(lián)和冷鏈來擴張市場、尋找新業(yè)務增量，但這兩大業(yè)務還跟殺手锏一樣的被“藏”著，表現(xiàn)如何尚不可知，對目前中通的盈利性需求來說，還是遠水解不了近渴。

況且在智慧快遞這塊蛋糕上，中通遠不是第一個下手的。

圓通2019年就投入近4億元作為科創(chuàng)和研發(fā)支出，自主研發(fā)搭建了物流信息系統(tǒng)——運盟系統(tǒng)，基本實現(xiàn)了從人工管理到數(shù)字化管理的轉(zhuǎn)型。連昔日老大哥申通都在加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，其他如德邦物流等對手也在構建智慧物流網(wǎng)絡。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型前期投入大、收效微，中通在這塊的布局真能一騎絕塵也說不定，但在前期投入有所回報、威力真正顯現(xiàn)之前，中通要做好利潤持續(xù)受其拖累的準備。

與其一味等著科技大招來打翻身仗，中通更為明智的做法反而是想辦法放大當下的核心競爭力。很多人可能都忘了，作為可能贏過順豐的農(nóng)民快遞，中通是如何成為最會賺錢的快遞公司的？

3.后起之秀的底氣所在

在通達系里面，中通投訴率是最低的，“熔財經(jīng)”認為這主要源于兩方面：一是中通的網(wǎng)絡強度遠遠強于其他通達系；二是中通采取加盟商持股模式。

這對應著中通快遞兩點核心優(yōu)勢。

第一點體現(xiàn)在中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)。在中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，短期降成本最有效的策略在于機械設備投入，而長期降本策略則更多的在于土地。前者在中轉(zhuǎn)機械設備的投資規(guī)模上，中通位列前三；后者在房屋建筑和土地所有權投資規(guī)模上，中通也是最早采取土地儲備擴張策略的企業(yè)之一。

本次財報顯示，中通已經(jīng)鋪設94個分揀中心、近9700輛自有車輛、3萬個服務網(wǎng)點、超68000個驛站、旺季超50%非上門投遞、23000+自有員工、縣級市覆蓋率99%以上。

其中運輸車隊比其他資產(chǎn)的管理難度更高，在快遞企業(yè)間的分化也更為明顯，而中通處于絕對領先地位，自有車輛數(shù)量遙遙領先。

這樣重資產(chǎn)的投入使中通其成為名副其實的“行業(yè)巨人”。

第二點優(yōu)勢在于中通發(fā)展戰(zhàn)略的革新。

在三通一達之中，成立于2002年的中通只是后起之秀，當時申通已成立接近十年。一開始，中通采用申通的加盟模式搶占市場，就很快就發(fā)現(xiàn)在總部、加盟商、網(wǎng)點大家都要考慮自身的利益，節(jié)點之間容易產(chǎn)生矛盾，影響全網(wǎng)的執(zhí)行力。

于是成立三年后，中通開始嘗試半直營化，采用“終端加盟+分揀直營”的模式。這種模式讓中通既保持了加盟制的快速增長、又兼具了直營模式下的高配送效率。

不僅如此，2010年，中通啟動“同建共享”的發(fā)展戰(zhàn)略，以換股的形式激勵中通核心區(qū)域管理層和加盟商成為股東，把中通和各大加盟商的命運綁在了一起。原先的多個利益主體變成了利益共同體，提高了加盟商的積極性和穩(wěn)定性。

除此之外，中通總裁賴海松還首創(chuàng)了“派費制”，即出件量大的網(wǎng)點必須拿出一部分費用來“感謝和支持”派件量大的網(wǎng)點，以此來確保收件、派件都能賺到錢，保證網(wǎng)點的經(jīng)營。就這樣，中通就慢慢地把在全國的運輸網(wǎng)給盤活了。

從結果來看，2011年中通快遞的市場份額僅為7.6%；但到2015年，這一數(shù)據(jù)幾乎翻倍，達到14.3%；2020年，中通市場份額更是首次超過了20%。

這兩點是中通應當維持并放大的優(yōu)勢，也是它一直以來與順豐叫板的底氣所在。

4. 兩大龍頭的“快遞一哥”之爭

順豐與中通，一個以質(zhì)稱雄，一個以量領先。二者前后腳公布了各自2020年的業(yè)績，自然有必要比個高下。

作為直營模式與加盟模式的兩大典型代表，2020年順豐和中通的快遞單量分別為81.4億和170億票，分別占據(jù)了全國近10%和20.4%的市場份額，后者是前者的兩倍。凈利潤上兩者又調(diào)轉(zhuǎn)過來，順豐凈利潤73.26億元，遠超中通的43.12億元，總營收也達到了中通的6.1倍，牢牢占據(jù)著中國快遞物流業(yè)的頭把交椅。

現(xiàn)在，單量第一名的中通，還有望追上收入第一的順豐嗎？

首先我們要明白，這兩者走的壓根不是一個路線，它們有個本質(zhì)性的區(qū)別：中通在高舉高打“向上爬”，而順豐在降價下沉“往下走”。

在此次年報中，中通集團創(chuàng)始人賴梅松表示，規(guī)模和效率對快遞業(yè)務運營至關重要，中通持續(xù)關注強大的基礎設施建設，并隨業(yè)務量增長采用相稱的科技。

中通從2015年首次占據(jù)了全行業(yè)業(yè)務量第一的位置，從此開始了長期霸屏。要知道這主要歸功于中通的規(guī)?；悸?。它和上一部分的中通發(fā)展策略一脈相承，而中通現(xiàn)階段的所有舉措里，包括累計成本的重資產(chǎn)投入，這一思路都貫穿始終。

一方面，中通投入重金加大產(chǎn)能建設，為未來日均1億件的業(yè)務規(guī)模做準備；另一方面為了打破在消費者心中的低端品牌印象，中通忙著打造生態(tài)圈——從快遞+快運的雙輪驅(qū)動，到“冷鏈+航空+星聯(lián)”的多類型產(chǎn)品，以及云倉+商業(yè)+傳媒+末端門店的場景創(chuàng)新與鏈路聯(lián)通，業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃，中通這是在學B站搞“破圈”。

面對與順豐的競爭，中通很清楚自己的長板是規(guī)模最大，而短板之一是用戶的認知好像寄貴的東西會找順豐。所以它現(xiàn)在做的就是把優(yōu)勢放到最大，并且補齊這個短板。

在中通努力高舉高打的時候，順豐卻開始降價了。

財報顯示，順豐2020年單量同比提升了68.46%，票均收入?yún)s從2019年的21.94元，降低到了2020年的17.77元，這主要是受產(chǎn)品結構變化的影響。

由于不甘心電商訂單以及下沉市場始終被“三通一達”把持，2019年5月順豐推出“特惠專配”服務，特惠專配價格低至4-5元/票，幾乎與通達系價格相當。

2019年11月，順豐承接了唯品會的配送服務，2021年又拿下了蘇寧易購的電商件和退貨業(yè)務，為此順豐專門成立了唯品會蘇寧項目組。該項目組不僅幫順豐拿下了電商大客戶，更重要的是，實現(xiàn)了對供應鏈商流、電商倉配環(huán)節(jié)的關鍵補充。

而在下沉市場中，通過自營配送、快商合作等模式，順豐已將服務延伸至村，鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率提升至87.8%，基本實現(xiàn)了“村村通快遞”的服務網(wǎng)絡覆蓋能力。

另一方面，順豐還將大舉發(fā)力同城業(yè)務。2020年，順豐同城營收為48.44億元，凈虧損為7.8億元，但這并不影響順豐在這塊業(yè)務上的野心。在發(fā)布年報的同一天，順豐宣布，擬向順豐同城增資4.09億元作為戰(zhàn)略性資金支持。

一個向上一個向下，就現(xiàn)下看，順豐的成效更明顯。直營體制+產(chǎn)能冗余+管理協(xié)同+品牌效應+市場打開，為順豐“向下走”提供了保障；加盟體制下，中通“向上走”在管理上面臨的挑戰(zhàn)會更大一些。

順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)曾這樣總結順豐的未來——“打造物流領域的百貨公司”。這個方向就目前來看，依舊是順豐處于領先的地位。尤其是新業(yè)務的成長，不僅為順豐提供了新的增長曲線，也全面提升了其一站式綜合解決方案能力。

中通的贏面并不夠大。

5. 專心做快遞的“巨人”中通

現(xiàn)下的快遞行業(yè)就像是圍城，城內(nèi)是重裝戰(zhàn)士的赤身肉搏，城外只要有單量產(chǎn)生的平臺都想切入進來。

中通快遞并非中國快遞業(yè)的第一個老大。2014年之前，這個位置屬于申通快遞，在最瘋狂的時候，國內(nèi)每三件快遞中就有一件是申通配送的，但如今其市場份額已經(jīng)跌至市場第五，在“三通一達”中墊底。

羅馬帝國不是一天倒塌的，申通快遞的衰退亦是如此。申通敗在了當初加盟制的野蠻生長。

加盟制是把雙刃劍，當申通發(fā)現(xiàn)加盟制的問題時已經(jīng)無力回天。由于規(guī)模過大，想要更改構架幾乎要推翻重建，這筆大量的資金申通當時并出不起。

從創(chuàng)業(yè)時間上來看，中通是不占優(yōu)勢的，但它硬是在夾縫拼出了一條生路。不知道大家是否留意到，中通有個特點：相比競爭對手，中通某種程度上真的是一門心思只做快遞。

其他快遞公司想憑借物流優(yōu)勢進軍電子商務，中通不為所動；其他快遞公司試水便利店、探索O2O等新鮮事物和業(yè)態(tài)，中通依然如老僧入定?；酥型ù髢r錢的數(shù)字化升級，也全部都是圍繞“送貨”這一老本行的配套服務。

中通這一點，是優(yōu)點也是軟肋。

雖然目前中通依然靠量領先，但成為巨人同時意味著轉(zhuǎn)身困難、瘦身困難。隨著新生力量的加入，競爭逐漸白熱化的快遞行業(yè)勢必迎來新的變數(shù)。而一家快遞企業(yè)的價值，不僅要看自身的努力，也要看行業(yè)的進程。

求新、求變的大環(huán)境下，留給中通小步試錯的時間已經(jīng)不多了。

*本文圖片均來源于網(wǎng)絡

熔財經(jīng)：城市商業(yè)新媒體，區(qū)域經(jīng)濟鏈接者，產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)現(xiàn)地。?