作者：李東耳

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

萬物新生（愛回收）上市后的首份財報頗為亮眼。

8月17日，公司發(fā)布的財報顯示，萬物新生集團2021年第二季度營收為18.68億元人民幣，較去年同期同比增長56.2%；全平臺成交GMV為78億元人民幣，較去年同期同比增長69.6%，無論是交易規(guī)模（GMV）、營業(yè)收入還是運營利潤層面，萬物新生均超出預(yù)期目標(biāo)達(dá)成。

財報后，萬物新生早盤股價飆升11%。

萬物新生首份財報出爐

據(jù)萬物新生上市后的首份財報，無論其營收還是交易規(guī)模，都保持著較高增速。

從收入來看，萬物新生集團第二季度營收為18.68億元人民幣，較去年同期11.96億元人民幣同比增長56.2%。

具體來看，萬物新生產(chǎn)品銷售收入為16.03億元，同比增長53.1%。

服務(wù)收入2.64億元，同比增長77.9%。

從交易規(guī)?？矗f物新生第二季度全平臺成交GMV為78億元人民幣，較去年同期46億元人民幣同比增長69.6%。

全平臺成交二手商品數(shù)量780萬件，較去年同期610萬件同比增長27.9%。

此外，據(jù)萬物新生財報，2021年第二季度萬物新生1P（自營）業(yè)務(wù)產(chǎn)品銷售GMV為19億元，較2020年同期11億元增長72.7%。萬物新生1P業(yè)務(wù)快速增長的原因包括愛回收門店回收網(wǎng)絡(luò)的加速覆蓋及“多件換新”項目的上線。

截至2021年6月30日，萬物新生的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物及短期投資為28.36億元人民幣。

可以說，萬物新生一直保持健康的高速增長。

“萬物新生在2021年第二季度內(nèi)，繼續(xù)打磨二手供應(yīng)鏈能力、提升自動化運營技術(shù)、提高二手電子產(chǎn)品交易效率、下沉賦能商家、為消費者提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)體驗，在運營與財務(wù)兩方面均超預(yù)期達(dá)成目標(biāo)?！比f物新生創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官陳雪峰在財報會上表示。

由此可見，萬物新生能夠保持高速增長，離不開以下三點。

一是其供應(yīng)鏈能力的持續(xù)提升。

在供給驅(qū)動的二手3C行業(yè)中，供應(yīng)鏈能力是核心能力，包括貨源、質(zhì)檢、標(biāo)準(zhǔn)、定價、售后、風(fēng)控、渠道等等。

在這方面，據(jù)萬物新生財報，萬物新生已建有7個區(qū)域級運營中心，和30個城市級運營中心，為二手消費電子產(chǎn)品提供質(zhì)檢、定級、定價、隱私清除等服務(wù)，平均每件二手3C產(chǎn)品的周轉(zhuǎn)時間僅需3天。

萬物新生集團近十年積累的供應(yīng)鏈能力，改變了傳統(tǒng)二手手機交易產(chǎn)業(yè)鏈中的無標(biāo)準(zhǔn)、效率低和供需錯配的情況，全面提升行業(yè)流通效率，引領(lǐng)二手3C行業(yè)規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化水平提升。

二是技術(shù)水平持續(xù)提升。

2021年第二季度，萬物新生的3P（平臺）業(yè)務(wù)也獲得了巨大的增長，第二季度平臺業(yè)務(wù)GMV為59億元人民幣，較2020年同期35億元人民幣同比增長68.6%。該業(yè)務(wù)的增長主要源于公司技術(shù)能力提升和服務(wù)優(yōu)化升級，帶動GMV和服務(wù)費率提升。

據(jù)了解，萬物新生的技術(shù)投入主要針對自動化和標(biāo)準(zhǔn)化體系建設(shè)，萬物新生自動化運營中心的非標(biāo)二手電子產(chǎn)品自動化輸送、質(zhì)檢、分揀和存儲系統(tǒng)，可針對二手3C產(chǎn)品的高非標(biāo)性的特點實現(xiàn)自動化、智能化工作。

第二季度，萬物新生的技術(shù)能力又有了新的突破，其自主研發(fā)的新一代“二手3C全自動檢測流水線”Matrix2.0系統(tǒng)在常州運營中心正式投入使用。Matrix2.0系統(tǒng)通過將自動質(zhì)檢能力，精密定位能力與機器人輔助能力結(jié)合，實現(xiàn)了自動質(zhì)檢與手機自動流轉(zhuǎn)結(jié)合的全流程自動化，大幅度減少了人工工作與流轉(zhuǎn)時長。

三是交易效率和服務(wù)體驗全面提升。

從其業(yè)務(wù)模式來看，萬物新生的業(yè)務(wù)涵蓋線上和線下，二者相互補充，為用戶提供了便捷的交易方式和完善的服務(wù)體驗。

線上，愛回收通過與電商和手機廠商合作的方式，將二手手機的回收滲透到消費者購買手機的場景，消費者在購買新機時就可以同時將舊手機回收。

在此基礎(chǔ)上，針對新品售價上升的趨勢，愛回收還在2021年618期間與京東聯(lián)合又推出了更為具有吸引力的“多件換新”服務(wù)，支持多件二手3C產(chǎn)品共同抵扣新機購機款。該業(yè)務(wù)為C端用戶提供了更經(jīng)濟實惠的換新方案，也更高效地回收了用戶手中的存量設(shè)備。資料顯示，“一站換新”業(yè)務(wù)在二季度取得高速增長，GMV同比增長超170%。

線下，在2021年第二季度萬物新生集團門店網(wǎng)絡(luò)加速擴張，截至2021年6月30日，萬物新生集團的850家愛回收門店遍布全國184座城市，相比2021年3月31日第一季度末增長97家。

在供應(yīng)鏈能力做保證的前提下，萬物新生在上市后加速線上線下的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和擴張速度，也推動了其高速增長的態(tài)勢。

行業(yè)進入新階段：市場份額向頭部企業(yè)集中

2021年8月9日，老虎太平洋基金（TPC）公布了其二季度最新持倉顯示，前五大買入標(biāo)的分別是：愛奇藝、萬國數(shù)據(jù)、萬物新生、BOSS直聘、唯品會。

相比較愛奇藝、萬國數(shù)據(jù)和唯品會，萬物新生和BOSS直聘都是最新登陸資本市場的中概股。

除了頭部基金看好，近期包括中信證券、高盛、美銀、華興等多家券商也都對萬物新生發(fā)布了“買入”評級。

究其原因，首先從行業(yè)增長預(yù)期來看，未來空間巨大。據(jù)CIC相關(guān)數(shù)據(jù)，按向商家和消費者的分銷 GMV 計算，2020年中國二手消費電子交易市場規(guī)模為2522億元人民幣，預(yù)計到 2025 年達(dá)到9673 億元。

與此同時，從市場格局來看，中國二手消費電子交易與服務(wù)平臺競爭格局較為分散，而萬物新生作為市場最大的參與者，2020年交易GMV為6.6%，交易設(shè)備數(shù)量份額為8.7%，超過前五名中其他參與者總和。

因此，在行業(yè)持續(xù)增長下，作為二手3C企業(yè)中第一家登陸資本市場的公司，萬物新生在自身能力的不斷打磨下，其未來增長值得期待。

據(jù)中信證券研報，二手消費電子行業(yè)空間廣闊且分散，預(yù)計行業(yè)未來將向具備端到端綜合能力的頭部平臺持續(xù)集中，作為當(dāng)前二手消費電子產(chǎn)品的主要參與者，萬物新生通過加強與京東的戰(zhàn)略合作及拓展線下門店持續(xù)擴大產(chǎn)品自營收入，通過提升平臺滲透率及take rate不斷提升服務(wù)收入，并進一步探索國際市場的業(yè)務(wù)機會?？春霉镜拈L期成長性及盈利能力持續(xù)改善的可能性。

資本加碼中概股ESG第一股

除了萬物新生自身業(yè)績及增長足夠好之外，一系列政策利好因素也在促進愛回收經(jīng)營水平的提高。

2021年上半年，在雙碳目標(biāo)下，全國各省市紛紛拿出碳中和目標(biāo)和計劃，而閑置電子消費產(chǎn)品的循環(huán)再利用，是從消費端減少碳排放的重要舉措，提高電子產(chǎn)品循環(huán)再利用滲透率，引導(dǎo)綠色消費方式，一定程度上有利于促進實現(xiàn)碳中和目標(biāo)。

2021年7月7日，國家發(fā)展改革委印發(fā)的《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》指出，鼓勵“互聯(lián)網(wǎng)+二手”模式發(fā)展，強化互聯(lián)網(wǎng)交易平臺管理責(zé)任，加強交易行為監(jiān)管，為二手商品交易提供標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化服務(wù)，鼓勵平臺企業(yè)引入第三方二手商品專業(yè)經(jīng)營商戶，提高二手商品交易效率，推動線下實體二手市場規(guī)范建設(shè)和運營。

據(jù)了解，目前國內(nèi)二手手機回收滲透率只有3.7%，相較于發(fā)達(dá)國家而言還處于早期階段，大量消費者雖然認(rèn)可回收二手手機的做法，但付諸行動的卻是少數(shù)，因此，中國的二手消費電子市場還有較大的提升空間。

在資本市場越發(fā)注重ESG的同時，萬物新生作為一家“互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)?！鳖愋偷难h(huán)經(jīng)濟企業(yè)，能夠在一系列政策利好因素下，憑借自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢和良好的市場前景，獲得資本市場的認(rèn)可。

比如，高盛給予萬物新生“買入”評級，12個月目標(biāo)價為20.80美元/ADS，有48.1%的潛在上升空間。

美銀給予萬物新生“買入”評級，12個月目標(biāo)價為20.00美元/ADS，有42.9%的潛在上升空間。

華興給予萬物新 生“買入”評級，12個月目標(biāo)價為19.00美元/ADS，有35.0%的潛在上升空間。

讓我們期待萬物新生的持續(xù)表現(xiàn)。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）