A股也會(huì)產(chǎn)生巴菲特式的人物
王文：買入高分紅，高現(xiàn)金流，低估值的公司，從此沒有窮親戚
日斗投資王文出生在山西省北部一個(gè)普通的農(nóng)村家庭，1990年畢業(yè)于中國農(nóng)業(yè)大學(xué)，1993年開始專業(yè)從事股票投資。在過去近30年的時(shí)間里，他不僅成功讓自己家庭財(cái)富暴漲，而且讓自己老家的親戚們脫貧致富。
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“八九十個(gè)窮親戚的股票賬戶市值加起來有幾個(gè)億，從此共同富裕沒有窮親戚?！蓖跷恼f，“價(jià)值投資是財(cái)富增值保值的最好方式，中國股票市場(chǎng)是價(jià)值投資的沃土，正因?yàn)楣善笔袌?chǎng)不成熟，悲觀時(shí)過度悲觀，樂觀時(shí)過度瘋狂，所以反而給了價(jià)值投資者重大的投資機(jī)遇?！?/p>
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王文認(rèn)為，價(jià)值投資走到最后就只剩一件事，你有多少錢來證實(shí)，這就是叫做證悟，價(jià)值投資絕不是停留在嘴上說說，而是要真的做到，如果沒有做到過，關(guān)鍵時(shí)刻就會(huì)迷惑。
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“這也是我最敬佩張堯的原因，他真的做到了，用財(cái)富來證道?！蓖跷呐c“20年2000倍”的價(jià)投大佬張堯互為知己，他們的在價(jià)投之路上的關(guān)系就如巴菲特與芒格一般密切，他們將安全邊際這一概念具象化：通過買入“高分紅、高現(xiàn)金流、低估值”的可持續(xù)企業(yè)，以分紅的形式用三五年時(shí)間收回本金，使自己的投資做到很難虧損。
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A股也會(huì)產(chǎn)生巴菲特式的人物
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王文表示，從他和張堯二十多年價(jià)值投資的實(shí)踐來看，中國資本市場(chǎng)恰是價(jià)值投資的沃土，用十年二十年的眼光看，無論張堯還是段永平，他們都會(huì)成為巴菲特式的人物。
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中國資本市場(chǎng)的不成熟給理性投資者提供了重大投資機(jī)遇。王文回顧道，他過去兩年最成功的投資是在港股投了一家煤炭企業(yè)，2020年以每股5港元左右建倉該股，2022年該股的每股分紅為2.3港元，今年該股每股分紅預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到4港元，明年每股分紅可能有5港元。
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巴菲特2022年致股東的信里特地提到了可口可樂，巴菲特對(duì)可口可樂的投資總成本為13億美元，2022年可口可樂為巴菲特提供的分紅是7.04億美元。
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王文說，上述煤炭企業(yè)明年的每股分紅預(yù)計(jì)將達(dá)到2020年該股買入價(jià)的100%，從分紅這個(gè)角度看，中國資本市場(chǎng)提供的投資機(jī)會(huì)不輸于1988年巴菲特投資可口可樂時(shí)的美股市場(chǎng)，隨著中國國力的增強(qiáng)和中國經(jīng)濟(jì)的增長，中國資本市場(chǎng)產(chǎn)生沃倫巴菲特式的人物并不出意外。
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站在當(dāng)前看，上述煤炭企業(yè)2020年的定價(jià)顯然嚴(yán)重低估，但正是這樣一輪又一輪的定價(jià)錯(cuò)誤為敏銳而理性的投資者帶來了財(cái)富級(jí)別跨越式增長。
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王文說，價(jià)值投資猶如一種宗教，天天說什么沒有用，最后要用結(jié)果來證明，就如你有沒有成佛，有沒有證道，不是因?yàn)槟愕目陬^禪，現(xiàn)在十個(gè)投資者中有九個(gè)在天天講價(jià)值投資，但一做就錯(cuò)。
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王文表示，價(jià)值投資分為兩部分，一部分是認(rèn)知，另一部分是修行。認(rèn)知的部分是必須勤奮，世界上沒有什么事是容易的，價(jià)值投資也一樣，看著好像買股票放著就發(fā)財(cái)了，但就如開船橫渡太平洋，船長在駕駛室里，他一直在觀察航向、洋流，確保船的安全。
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“修行的部分就是能拿得住，能相信人。價(jià)值投資一半是靠天賦，一半是靠修行；從佛教的角度，一半是慧根，一半是修行。投資一定是相信人，相信上市公司不是相信人嗎？買了機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品不是相信投資經(jīng)理嗎？”王文說。
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投資的三大法寶
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王文表示，做好投資和研究必須做到理論聯(lián)系實(shí)際，密切聯(lián)系群眾，批評(píng)與自我批評(píng)，這也是黨的三大優(yōu)良傳統(tǒng)。
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第一，理論聯(lián)系實(shí)際。王文表示，過去三年，有些股票低估到了荒謬的地步，但也有些股票高估到了危險(xiǎn)的地步，這是因?yàn)楹芏嗤顿Y人不是“理論聯(lián)系實(shí)際”，而是“理論聯(lián)系理論”“理論聯(lián)系理想”。
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比如在煤炭股投資中，很多人會(huì)說“周期股不投”“國企股不投”，這就犯下了“理論聯(lián)系另一個(gè)理論”的錯(cuò)誤，正是在這種“理論聯(lián)系理論”的偏見之下，煤炭頭部企業(yè)的估值這兩年才會(huì)低至三四倍，每年分紅可以達(dá)到10%。
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王文說，還有些投資人喜歡“理論聯(lián)系理想”，他們一說互聯(lián)網(wǎng)和新能源就是星辰大海，事實(shí)上卻是2014年9月阿里巴巴在美股首日上市的盤中最高價(jià)是99美元，當(dāng)前阿里巴巴在美股的報(bào)價(jià)是82美元，這意味著過去八年時(shí)間投資者浮虧為20%左右，而張堯在同期買了中國神華，不斷分紅再投資的結(jié)果是賺了四五倍。
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“這就是當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)，有改嗎？沒有改?！蓖跷恼f，“理論聯(lián)系理論者和理論聯(lián)系理想者往往信心滿滿，趾高氣昂，其實(shí)有些泡沫很簡(jiǎn)單，很容易識(shí)別，一眼就可以看穿，但大家還都沉浸在里面。星辰大海型的股票只適合給自己配置，不適合給基金持有人配置，因?yàn)榛鸪钟腥酥幌氡Ｗ∝?cái)富，價(jià)值投資是保住財(cái)富唯一的方式?！?/p>
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王文說：“投資要理論聯(lián)系實(shí)際，理論要聯(lián)系企業(yè)，理論聯(lián)系財(cái)務(wù)報(bào)表，用真實(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)打破基于想象的投資?！?/p>
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第二，密切聯(lián)系群眾。王文認(rèn)為，投資一定要密切聯(lián)系群眾，多去接觸一線的人，基層群眾往往提供更有用的信息，不密切聯(lián)系群眾一定會(huì)犯錯(cuò)誤，但一些投資人喜歡密切聯(lián)系董事長，密切聯(lián)系董秘，那一定會(huì)掉到坑里去。
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王文長期堅(jiān)持“非經(jīng)調(diào)研不買入”的原則，他在2016年中期買入貴州茅臺(tái)時(shí)，也曾前往該公司調(diào)研，但他的調(diào)研對(duì)象并不是公司高層，而是包裝車間、技研中心和釀酒車間等一線部門；2018年三季報(bào)中，貴州茅臺(tái)披露凈利潤同比增長僅有2.7%，股價(jià)因此大跌近40%，王文動(dòng)卻抓住時(shí)機(jī)重倉買入。王文的信心除了建立在前期調(diào)研的基礎(chǔ)上之外，還來自于經(jīng)銷商茍總反饋的草根信息。
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“茍總一開始只是一般的經(jīng)銷商，但他特別聰明，看到金融圈需求什么，他就整理什么，他對(duì)茅臺(tái)酒的貨號(hào)、批價(jià)和周轉(zhuǎn)等數(shù)據(jù)比所有的研究員都清楚。他自己也借此做大了?！蓖跷恼f，茍總的數(shù)據(jù)指向貴州茅臺(tái)銷售量的增長在30%以上，普通人有上上智，草根調(diào)研非常有價(jià)值。
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王文深諳人性，他對(duì)來自上市公司高層的信息反而加以警惕，比如有些上市公司為了推動(dòng)定向增發(fā)，公司高層就會(huì)暗示或者明示釋放利好，而如果投資人認(rèn)為自己擁有內(nèi)幕信息，就會(huì)放棄理性思考，從而陷入投資的沼澤地。
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第三，批評(píng)與自我批評(píng)。王文說，張堯在價(jià)值投資的路上取得了那么高的成就，但他依然很謙虛，經(jīng)常自我批評(píng)，而投資界的風(fēng)氣是表揚(yáng)與自我表揚(yáng)，吹噓與自我吹噓。資本市場(chǎng)是一個(gè)名利場(chǎng)，投資人要多想想自己哪里有問題才能進(jìn)步，巴菲特在歷年致股東的信中講自己投資中的犯錯(cuò)比投資中的成功還要多。
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每次大跌都做“孤勇者”
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王文在每次A股大跌時(shí)都出手買入。他說：“假如有一天，我兒子問我‘老爸，我們的錢是怎么來的’，我會(huì)告訴他，‘我就是孤勇者，每一次當(dāng)別人對(duì)國家的前途命運(yùn)悲觀的時(shí)候，我就滿倉加融資去買，結(jié)果沒過多久，我們就大賺了，財(cái)富就這么來的’?！?/p>
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王文表示，我們有完整的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈誕生了很多新富人，全世界奢侈品新增客戶的一半來自中國，中國社會(huì)并沒有固化而是充滿各種機(jī)遇和活力，這些新富人又投資各種各樣的初創(chuàng)公司，投資良性化帶來中國的創(chuàng)新力并不弱，就如在美國APP下載中，中國APP霸榜前三，從創(chuàng)新力角度來評(píng)價(jià)，我們對(duì)國家充滿信心。
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王文還說，最近國資委對(duì)央企的考核指標(biāo)有巨大的進(jìn)步，考核指標(biāo)如凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)現(xiàn)金比、研發(fā)投入強(qiáng)度、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率，利潤增速等都是企業(yè)經(jīng)營中的關(guān)鍵指標(biāo)，央企的負(fù)責(zé)人就如職業(yè)經(jīng)理人，考核指標(biāo)就是努力方向，這些考核指標(biāo)會(huì)帶來央企業(yè)績與估值的雙重提升，引發(fā)資本市場(chǎng)的乘數(shù)效應(yīng)。
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王文將投資的重點(diǎn)放在四個(gè)方面：一是能源企業(yè)。在大宗商品中，能源應(yīng)該作為單獨(dú)的一個(gè)板塊來研究，煤炭和石油等能源品是作為燃料燒掉了，而銅鋁鉛鋅等大宗商品生產(chǎn)出來后就以物質(zhì)的形態(tài)一直存在，億萬年才形成的能源在不可逆的減少，金屬卻可以再生，就如巴菲特一直加倉西方石油一樣，我國煤炭資源的價(jià)值也會(huì)越來越高。
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二是奢侈品企業(yè)，普通消費(fèi)品會(huì)隨著人口的下降而需求減少，但這些行業(yè)的產(chǎn)能卻依然存在，未來必然引發(fā)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，“只投與嘴巴有關(guān)”的邏輯不復(fù)存在，但奢侈品消費(fèi)的增長還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到盡頭。
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三是科技行業(yè)中“賣水”的企業(yè)，如電信運(yùn)營商，云端化帶來這些企業(yè)的成長。
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四是金融企業(yè)，特別是能在權(quán)益市場(chǎng)賺到錢的企業(yè)，一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)不僅有鼓勵(lì)創(chuàng)新，而且能為居民財(cái)富增值保值。
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王文語錄：
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投資特別要看歷史和哲學(xué)，陽光下沒有新鮮事，你遇到的問題，巴菲特都講過，你遇到的問題，巴菲特的書里都有答案，只不過他在美國，我們?cè)谥袊?/p>
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投資信息光靠研究員是不夠的，投資經(jīng)理只有從不互相隸屬的人那里才能聽到真話，因此要建立跨公司跨行業(yè)跨部門的學(xué)習(xí)小組，每天研究半個(gè)小時(shí)，用三五年徹底搞清楚一家公司。好的投資機(jī)會(huì)都是在路上跑出來的，我們要帶著人生的經(jīng)驗(yàn)，再千山萬水去跑，那獲得的東西是不一樣的。
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沒有連續(xù)三年享受過分紅的人，不足以談價(jià)值投資。投資要高度重視現(xiàn)金流，現(xiàn)金流穿透了三表（資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表），現(xiàn)金流還穿透了人性，可以看到企業(yè)控制人愿不愿意和別人分享利益，如果能理解到這個(gè)地步，虧錢其實(shí)很難的。
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投資的方方面面，我想過一萬回了，白天管理組合看公司，晚上管理情緒。認(rèn)知不到位，就會(huì)感覺到苦，無益之苦要遠(yuǎn)離。正因?yàn)檎J(rèn)知到位了，你就不以為苦，以苦為樂。我們這種投資人都是重倉持有，關(guān)乎生死存亡，思考一定是要有深度的。
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一陰一陽謂之道，估值貴的時(shí)候多看負(fù)面，便宜的時(shí)候多看正面
