正極材料是鋰離子電池最為關鍵的原材料，鋰電池正極材料上游為鋰、鈷、鎳等礦物原材料，結合導電劑、粘結劑等制成前驅(qū)體。前驅(qū)體經(jīng)過一定工藝合成后制得正極材料，應用于不同的領域。

鋰電池正極材料是鋰電池電化學性能的決定性因素，對電池的能量密度及安全性能起主導作用，且正極材料的成本占比也較高。目前，全球主流的鋰電池正極材料包括鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰與三元材料等四種。

當前中國鋰電池正極材料行業(yè)處于快速成長階段

正極：

目前，正極材料有兩條主流的技術路線：三元材料正極和磷酸鐵鋰正極。

三元材料正極是指鎳、鈷、錳三種過渡性金屬氧化物成分進行不同比例調(diào)整組成的正極材料。有能量密度高，比容量大的優(yōu)點，但高溫安全性差，循環(huán)壽命短。目前三元正極正在往高鎳化方向發(fā)展。

容百科技(688005.SH)目前是國內(nèi)唯一的一家高鎳三元正極材料量產(chǎn)達500噸以上的隱形冠軍。

磷酸鐵鋰正極指用磷酸鐵鋰作為正極材料，能量密度較小，但具有耐高溫，安全性強，循環(huán)性能更好的優(yōu)勢。

德方納米(300769.SZ)主營納米磷酸鐵鋰正極材料，為行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)。公司深度綁定寧德時代，為寧德鐵鋰主供，占寧德需求超 50%，并且獨家供應億緯鋰能，今年正式供貨比亞迪。

正極材料的制造需要鋰資源。目前鋰資源獲取主要有三種工藝：鋰輝石提鋰、鋰云母提鋰和鹵水(鹽湖提鋰)。

鋰業(yè)企業(yè)從鋰礦資源中制備出的碳酸鋰和氫氧化鋰都是鋰電池的原材料，采用氫氧化鋰生產(chǎn)出的電池通常性能更為優(yōu)異，應用范圍更廣。

目前，國內(nèi)氫氧化鋰產(chǎn)能前四名公司分別為：贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)、雅化集團(002497.SZ)、天華超凈((300390.SZ)和盛新鋰能(002240.SZ)。

國內(nèi)有電池碳酸鋰產(chǎn)能的上市公司較多，前三名為贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)、天齊鋰業(yè)(002466.SZ)和盛新鋰能(002240.SZ)。

隔膜：

鋰電池隔膜是一種經(jīng)特殊成型的高分子薄膜，薄膜有微孔結構，可以讓鋰離子自由通過。

鋰電池隔膜行業(yè)具有重資產(chǎn)、良率低、毛利高的特點，產(chǎn)能和專利是核心競爭。

在四大材料中，隔膜的行業(yè)集中度最高。濕法隔膜2019/2020/2021年CR3分別為80%/82%/79%，基本保持穩(wěn)定。龍頭恩捷股份(002812.SZ)市占率保持在50%左右，行業(yè)壁壘較高，基本達到寡頭壟斷格局。

負極：

鋰電池負極內(nèi)部活性物質(zhì)為石墨，或近似石墨結構的碳。

負極行業(yè)相對集中，國內(nèi)競爭格局“四大多小”趨勢明顯。2021 年貝特瑞(835185.BJ)、璞泰來(603659.SH)、杉杉股份(600884.SH)、凱金能源占比分別為 21%/12%/12%/11%。

現(xiàn)負極材料企業(yè)往著一體化方向發(fā)展，提高石墨化自供率。

石墨

電解液：

鋰電池電解液是一種溶解有六氟磷酸鋰的碳酸酯類溶劑。

電解液溶劑行業(yè)由于技術壁壘不高，產(chǎn)能擴張速度較快，導致行業(yè)競爭加劇。

但隨著技術地迭代，龍頭公司如多氟多(002407.SZ)、天賜材料(002709.SZ)有望憑借著規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和客戶優(yōu)勢獲取更多市場份額。

其他輔材：

銅箔

嘉元科技(688388.SH)從事各類高性能電解銅箔的研究、生產(chǎn)和銷售，主打產(chǎn)品為超薄鋰電銅箔和極薄鋰電銅箔。目前，公司已與寧德時代、比亞迪等知名電池廠商建立了長期合作關系，并成為其鋰電銅箔的核心供應商，占領了鋰電池用高檔電子銅箔35%以上的市場份額。

銅箔

導電劑 - 碳納米管

導電劑是鋰電池的關鍵輔材，與正負極材料混合用于生產(chǎn)電極極片。碳納米管由于導電性能優(yōu)異，添加量小，阻抗低等優(yōu)勢，有望加速替代傳統(tǒng)導電劑。

天奈科技(688116.SH)是全球碳納米管龍頭。公司客戶涵蓋比亞迪、寧德時代等國內(nèi)一流鋰電池生產(chǎn)企業(yè)。

導電劑