這周末出爐了7月金融數(shù)據(jù)，不及市場預(yù)期。

新增社會融資規(guī)模7561億元，市場預(yù)期13883億元；新增人民幣貸款6790億元，市場預(yù)期11486億元。

為什么社融不及預(yù)期呢，可以看幾個主要的分項。

居民中長期貸款，同比少增2488億元。這項主要對應(yīng)房貸，說明房地產(chǎn)市場不景氣，雖然目前多地已經(jīng)出臺了支持樓市的措施，但受之前斷供風(fēng)波的影響，大家對樓市的信心仍然不足。

居民短期貸款，同比少增354億元。這項主要對應(yīng)的是消費貸款，說明消費需求不旺盛。

企業(yè)中長期貸款，同比少增1478億元。這項主要是企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)、投新項目配套的貸款，說明企業(yè)擴(kuò)張意愿不太強(qiáng)。

企業(yè)短期貸款，同比少增969億元。這項對應(yīng)企業(yè)的流動資金，說明企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，不需要太多的流動資金周轉(zhuǎn)經(jīng)營、儲備存貨。

企業(yè)債券凈融資，同比少增2357億元。企業(yè)債券也分短期和中期，同樣也是解決企業(yè)的中長期投入和流動資金問題，也說明企業(yè)信心不太足。

非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資，同比多增499億元。前面說的都是債權(quán)融資，這一項是股權(quán)融資，包括IPO和定增、配股等再融資，算是企業(yè)融資里難得的正增長了。可以看出現(xiàn)在股市承擔(dān)了給實體經(jīng)濟(jì)融資的重任，這就是為什么下半年要推注冊制，新股雖然有破發(fā)，下半年IPO也不太可能減速。

政府債券凈融資，同比多增2178億元。說明財政政策很積極，政府發(fā)債后的投向主要是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重大工程，通過加大投入刺激經(jīng)濟(jì)。

總結(jié)一下就很明白了，居民不愿意花錢，企業(yè)不愿意擴(kuò)張，大家可能有各種擔(dān)心吧，疫情反復(fù)、通脹、房貸斷供、海外局勢，總之需求疲弱，供給也就不積極；只有政府在努力，扛下了所有。

7月超預(yù)期的是M2，同比增12%，高于預(yù)期值11.6%。為什么社融不及預(yù)期，但M2還能超預(yù)期呢，看來也只能是因為積極的財政在這撐著。

數(shù)據(jù)不好，后面可能政策會選擇更發(fā)力，下一步就看8月會不會再降息了。今年前面的降息，1年期LPR比5年期的降幅大，現(xiàn)在市場已經(jīng)開始形成下一步5年期LPR調(diào)降的預(yù)期。

股市的話，我覺得這樣的數(shù)據(jù)會給市場帶來很多分歧，大家對后續(xù)政策是否會加力、上市公司三季度業(yè)績會不會較弱的看法都可能變化，就不太容易出現(xiàn)像今年5、6月份那樣的單邊上漲行情，更可能出現(xiàn)震蕩。這個時候就多點耐心吧，想加倉什么也可以不用著急，再等等看有無更好的機(jī)會。