撰稿|行星

來源|貝多財經(jīng)

近日，深圳證券交易所披露的信息顯示，北京諾康達醫(yī)藥科技股份有限公司（下稱“諾康達”）將于2023年7月20日接受上市委的審議，并于7月13日更新了招股書（上會稿）。

據(jù)招股書披露，本次沖刺上市，諾康達擬募集資金7.5億元，分別用于藥物制劑技術升級及智能化生產(chǎn)項目、藥品研發(fā)項目、研發(fā)中心建設項目和補充流動資金。

實際上，諾康達的上市之路并不順利，近幾年的經(jīng)營業(yè)績也如“過山車”般上下浮動，業(yè)績的可持續(xù)性亦遭到了上市委的質(zhì)疑。歷盡坎坷，諾康達能否“守得云開見月明”？

一、屢敗屢戰(zhàn)，四年上市路茫茫

天眼查信息顯示，諾康達成立于2013年7月，法定代表人為陳鵬。目前，該公司的注冊資本約為7062.69萬元，主要股東包括陶秀梅、泰然橫欣、王春鵬等。

招股書介紹，諾康達是一家以制劑技術為核心，以藥學研究為主、臨床研究為輔的綜合研發(fā)服務CRO（合同研究組織）企業(yè)。簡單來說，該公司是一家為各類制藥企業(yè)及藥品研發(fā)投資企業(yè)服務的醫(yī)藥研發(fā)外包服務機構。

成立至今，諾康達已與超過160家醫(yī)藥企業(yè)達成合作，并為合作伙伴獲得批件共119個，其中包括95個藥品生產(chǎn)批件、7個原料藥備案號和17個臨床批件。

值得一提的是，隨著醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)資金投入持續(xù)的增長，國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)、新興醫(yī)藥投資方對醫(yī)藥研發(fā)需求的逐步釋放，近年來CRO市場正處于持續(xù)快速發(fā)展態(tài)勢。

Frost & Sullivan （沙利文）數(shù)據(jù)顯示，2015 年至 2019 年，我國 CRO 市場滲透率從 27.5%提升至 34.7%。2022年，中國CRO市場規(guī)模預計約為130億美元，并預計以30.68%的復合年增長率在2024年增長至222億美元。

僅成立六年，諾康達就啟動了上市計劃。

2019年4月，諾康達向科創(chuàng)板遞交上市申請，但于同年7月主動撤回。特別說明的是，該公司還因招股書（申報稿）相關信息披露不規(guī)范收到了上交所的警示函。

沉淀一年有余后，2021年8月，諾康達與中信建投簽署上市輔導協(xié)議，并在北京證監(jiān)局進行備案，同樣計劃在上海證券交易所上市，但從“科創(chuàng)板”調(diào)整至“主板”，最后卻無疾而終。

而在2022年6月29日，諾康達則向深圳證券交易所遞交招股書，改道創(chuàng)業(yè)板。在經(jīng)歷數(shù)輪問詢后，諾康達于2023年5月18日上會，但卻被深圳證券交易所暫緩審議。

二、業(yè)績波動，可持續(xù)性遭質(zhì)疑

最新招股書顯示，諾康達2020年、2021年和2022年（下稱“報告期”）的營業(yè)收入分別為1.47億元、2.14億元和 2.76億元，歸母凈利潤分別為2250.10萬元、5922.11萬元和8414.23萬元，均呈穩(wěn)定上升趨勢。

得益于仿制藥開發(fā)業(yè)務持續(xù)增長和自主立項研發(fā)服務特醫(yī)食品收入增加,諾康達2023年第一季度的收入穩(wěn)步增長。期內(nèi)，該公司實現(xiàn)營收5725.15萬元,同比增長25.35%；歸母凈利潤為1407.44萬元，同比增長227.97%。

同時，諾康達預計其2023年上半年的營業(yè)收入約為1.48億元至1.52億元，較2022年同期增長20.77%至24.04%；扣非后凈利潤約為3550.00萬元至3650.00萬元，同比增幅約為11.15%至14.29%。

拉長時間來看，諾康達的業(yè)績表現(xiàn)卻并不算穩(wěn)定。

結合此前招股書可知，2018年、2019年和2020年，諾康達的營業(yè)收入分別為1.85億元、1.52億元和1.47億元，歸母凈利潤分別為7757.77萬元、2560.50萬元和2250.10萬元，連年走低。

也就是說，諾康達的業(yè)績?nèi)缤斑^山車”一般，先后經(jīng)歷了2018年到2020年的驟降。而在2020年至2022年，諾康達的營收、凈利潤則重新實現(xiàn)增長，業(yè)績可持續(xù)性有待商榷。

事實上，諾康達的業(yè)績波動問題也遭到了深交所上市委的質(zhì)疑，并要求其現(xiàn)場說明前次撤回申報材料后業(yè)績先大幅下降、后大幅上升的原因及合理性，及是否存在調(diào)節(jié)利潤或業(yè)績虛假問題。

貝多財經(jīng)了解到，諾康達在對深交所落實函的回復中提到，導致其2018年至2020年營收下降的主要原因是客戶項目終止和成本上升帶來的影響，而2020年至2022年營收上升則得益于該公司服務的仿制藥客戶數(shù)量和新增合同金額的增加。

具體來看，2019年，亦嘉新創(chuàng)終止了與諾康達協(xié)議的20個委托研發(fā)項目。基于此，諾康達來自前者的收入較2018年降低了3350.87萬元，成為該公司營業(yè)收入下降的主要原因之一。

進入2020年后，諾康達的新簽客戶數(shù)量、訂單金額和業(yè)務范圍均較2018年與2019年有所提升和擴大。報告期內(nèi)，該公司新簽訂合同的金額分別為3.53億元、5.20億元和 4.88億元，新簽合同客戶數(shù)量分別為46名、35名和48名。

與此同時，諾康達仿制藥業(yè)務規(guī)模也在穩(wěn)步增長，新藥和自主立項項目正逐步形成收入。報告期內(nèi)，諾康達來自人仿制藥開發(fā)、一致性評價業(yè)務以及相關的臨床研究業(yè)務合計分別實現(xiàn)營收1.44億元、1.67億元和2.20億元，為其業(yè)績增長的主要來源。

另外，諾康達于2021年實現(xiàn)了創(chuàng)新藥（1類新藥、改良型新藥）、醫(yī)療器械、特醫(yī)食品的階段性研發(fā)突破，并正式投入市場。2021年和2022年，該公司來自自主立項研發(fā)服務的收入2198.36萬元和2492.99萬元。

充足的在手訂單，也為諾康達業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步釋放提供了堅實的基礎。報告期各期，該公司在手的訂單金額分別為 5.82億元、7.88億元和 9.31億元，金額較大且呈上升趨勢。

整體而言，雖然諾康達的業(yè)績已于2021年開始逐步恢復元氣，但其總體業(yè)績規(guī)模相較于藥明康德、康龍化成為代表的全面綜合型CRO公司，及陽光諾和、百誠醫(yī)藥等同行業(yè)可比公司來說仍然較小，抵御市場風險十分有限。

諾康達未來業(yè)績的成長性及可持續(xù)性，還需要時間來檢驗。