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前面超硬核的幾期《人民幣信用貨幣簡史》，《我們?nèi)缃裉幱跉v史的什么階段》想必是勸退了不少人，本期我們來點輕松的，談?wù)劮孔印?/p>

在我了解的范圍內(nèi)，不靠印錢、不靠掠奪中產(chǎn)階級，真正靠著國民的節(jié)儉和努力，從房地產(chǎn)泡沫廢墟中爬起來的國家，僅有一個。

這是一個在歐洲西北的和重慶差不多一樣大的島，傳說被綠色小精靈守護的國家，象征是豎琴和三葉草，一個相當(dāng)小清新和文藝的國度。也是我們今天視頻的主人公?——愛爾蘭。

大多數(shù)國人不知道的是，在2007年這里爆發(fā)過嚴重的房價泡沫崩盤，而之后愛爾蘭人民靠著自己走出了泡沫的打擊，重新迎來國家新的發(fā)展。

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序曲-歷史的警鐘

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自1985年日本吹起房地產(chǎn)泡沫以來，被房價拖垮的經(jīng)濟體可謂是一個接著一個。但，能從房價泡沫崩潰中爬起來的國家，卻是屈指可數(shù)。

美國姑且算是一個。

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從美國130年來的美國房價指數(shù)上漲情況圖我們可以看出，

2008年金融危機以來，美國房價遭受重創(chuàng)之后再度崛起，最近十年來經(jīng)濟持續(xù)增長，看起來一派繁榮景象，股市更是不斷創(chuàng)下歷史新高——不過，美國經(jīng)濟復(fù)蘇，依賴于美元是世界貨幣、依賴于美聯(lián)儲瘋狂的量化寬松政策，將其危機的成本向全世界輸出和轉(zhuǎn)嫁，所以，算不上什么英雄好漢。

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第一幕：泡沫崩盤

說起來大家可能不信，其實愛爾蘭的房地產(chǎn)泡沫起源于美國。

美國相當(dāng)一部分早期移民是愛爾蘭人，愛爾蘭裔在美國總?cè)丝谶_到了3000萬之多，相當(dāng)于美國總?cè)丝诘氖种?，勢力那是相?dāng)?shù)拇?，美國政界商界都有不少人物是愛爾蘭裔——與此同時，愛爾蘭只有12.5%的公司稅，相比美國35%的公司稅，低得不是一點兒半點兒。

同種同文，稅率還那么低，所以美國的跨國公司基本都把歐洲總部設(shè)在愛爾蘭首都都柏林，比方蘋果、谷歌等。

愛爾蘭對于創(chuàng)業(yè)移民更是敞開大門，只要花上相當(dāng)于25萬元人民幣的資金到當(dāng)?shù)刈怨竞烷_展業(yè)務(wù)，創(chuàng)業(yè)后滿足一定條件即可獲得愛爾蘭永居身份，持續(xù)的海外高科技企業(yè)的進入和愛爾蘭本土企業(yè)的崛起在愛爾蘭形成產(chǎn)業(yè)集群，也使得愛爾蘭被譽為“歐洲的硅谷”。

既然都變成硅谷了，房價當(dāng)然要體現(xiàn)一下，是不是感覺很熟悉？

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我們從圖上可以看到從1998年起，愛爾蘭的房價開始蹭蹭蹭地上漲，上漲速度遠遠超過了人們的收入增長速度。

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然而，暴漲之后，房價開始嚴重脫離基本面，房價供應(yīng)暴增，

而新的購房者基本都是投機需求，于是愛爾蘭房地產(chǎn)從2007年初就開始出現(xiàn)了拐點。

因為愛爾蘭是個總?cè)丝谶€不到500萬小國，沒有那么多接盤俠，在沒有任何導(dǎo)火索的情況下，房價開始崩塌。

更倒霉的是，幾個月之后，大西洋彼岸的美國也因為房地產(chǎn)泡沫和次級貸款出現(xiàn)了波及全球的金融危機，愛爾蘭作為開放度極高的經(jīng)濟體，自然無法幸免。

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由此，國內(nèi)地產(chǎn)泡沫的破裂和國外系統(tǒng)性金融危機的波及拉開了愛爾蘭危機的序幕，愛爾蘭成為了著名的“PIIGS”（歐豬五國）之一。

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提起希臘、葡萄牙、西班牙等歐豬國家，大家都在說，他們揮霍無度，好光景的時候今天花明天的錢，債臺高筑；壞光景的時候沒錢花也沒錢還了，所以有了歐債危機。

這些話說其他國家可以，但其實并不能用來說愛爾蘭。

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第二幕：崩盤后的影響

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2007年房地產(chǎn)崩盤之前，愛爾蘭政府一直非常謹慎，其債務(wù)水平在歐元區(qū)屬于最低水平，只有20%左右，并沒有拼命借債亂花錢的現(xiàn)象——甚至，因為政府開銷不大，稅收夠用，2006年的時候愛爾蘭政府甚至還在討論，要不要把財政部里發(fā)行國債的部門給撤銷了？政府根本不需要發(fā)行國債融資！

但是房地產(chǎn)泡沫破裂之后，麻煩來了。

從收入上看，因為房地產(chǎn)交易量急劇萎縮，愛爾蘭政府的印花稅和資本所得稅急劇下降，而美國的那些跨國公司也都因為金融危機而損失慘重，公司稅這塊兒也收不到什么錢了……

從支出上看，原來繁榮的房地產(chǎn)市場和跨國公司業(yè)務(wù)所容納的大量就業(yè)人口失業(yè)，急需政府救助，而房價暴跌也導(dǎo)致房屋貸款很大一部分成為了銀行壞賬，銀行系統(tǒng)陷入崩潰邊緣需要救助……

收入銳減，支出暴增，愛爾蘭政府不得不大量借債，國債總額從2007年的500億歐元暴增到了2200億歐元，債務(wù)/GDP比例也從2007年的25%飆升至2012年的120%。

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總結(jié)下來，愛爾蘭的債務(wù)危機的根源就在房地產(chǎn)，由于房價暴漲之后的下跌，造成銀行業(yè)普遍的壞賬，最后政府不得不干預(yù)市場——也就是我們中國現(xiàn)在熟悉的“去杠桿”過程。

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第三幕：危機應(yīng)對

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我們都知道愛爾蘭屬于歐元區(qū)國家，因為蒙代爾不可能三角的限制，放棄了貨幣政策的獨立性，所以不像美國、日本這些國家一樣，政府可以直接QE，印鈔去杠桿，那，愛爾蘭人接下來做了什么事兒呢？關(guān)于這塊我總結(jié)了五條。

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第一，降工資。

在西方社會工會組織在國家都有強大的能力，于是關(guān)于工資的事兒存在一個著名的“棘輪效應(yīng)”——只能漲不能跌。

但是，愛爾蘭首先降低政府公職人員工資，官員、教師、醫(yī)生全體降薪，對工會部門進行大量疏通工作，告訴大家這是唯一的出路，取得工會諒解，降低企業(yè)整體薪資水平。

歐元區(qū)大家都使用一樣的貨幣，誰的工資低誰就有相對的競爭力。愛爾蘭在危機后整體薪資水平降低了25%，這讓愛爾蘭迅速從房地產(chǎn)泡沫崩潰中爬起來，輕裝上陣。這在其他國家是難以想象的——其他歐豬四國，同樣因為房地產(chǎn)泡沫引發(fā)危機，但一談到整體降薪就會導(dǎo)致游行示威和罷工騷亂。

有人該問了？

為什么愛爾蘭政府主導(dǎo)降薪能夠取得民眾的諒解，而其他國家就不行。

看上圖的清廉國際的排名就明白了——愛爾蘭政府是歐洲最清廉的政府之一，而且愛爾蘭的人均GDP整體水平一直都在全世界最前列（2007年為6.14萬美元），即便收入降低一點兒，也依然遙遙領(lǐng)先。

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第二，開放與出口。

愛爾蘭是典型的出口導(dǎo)向型國家，主要的出口產(chǎn)品是制藥、IT和農(nóng)產(chǎn)品，其中制藥和IT的出口企業(yè)均為美國巨頭，而近幾年來英國、美國的復(fù)蘇直接帶動愛爾蘭出口。

因為歐元的匯率也一直處于歷史低位，這對愛爾蘭的出口業(yè)又是一針強心劑——不管按照名義GDP還是實際GDP，2012年債務(wù)危機過后，愛爾蘭都是歐洲經(jīng)濟增長最快的國家。

正是因為經(jīng)濟增長良好，愛爾蘭已經(jīng)從債務(wù)危機中脫身，政府債務(wù)/GDP比率大幅度下降，現(xiàn)在已經(jīng)成為歐元區(qū)政府債務(wù)非常健康的國家。

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第三，財政緊縮。

歐盟一直要求成員國財政赤字不能超過3%，債務(wù)/GDP比例不能超過60%。但因為歐洲均為民主國家，每一屆政府的任期只有幾年，任何一任政府都不想在自己任上開始緊縮，這導(dǎo)致歐盟債務(wù)/GDP的規(guī)定現(xiàn)在形同虛設(shè)。

金融危機爆發(fā)之后，愛爾蘭雖然在援助民眾方面，選擇了大規(guī)模增加財政赤字，但愛爾蘭同時也開始提高稅收，開征新稅種，全體公務(wù)員開始交公務(wù)員稅.

——有人說，愛爾蘭人過去幾年太慘了，投機房子最后會被銀行沒收，失業(yè)的不說，即便有工作，工資比以前還低25%，完了還得交比以前更多的稅。更慘的是公務(wù)員，由于國家養(yǎng)老基金撥出了約160億歐救助、重組和國有化幾個銀行，公務(wù)員養(yǎng)老金出現(xiàn)巨額缺口，為了填補缺口，每個現(xiàn)役公務(wù)員大約征收收入10%的公務(wù)員稅，以發(fā)放退休公務(wù)員的養(yǎng)老金。

國家有難，公務(wù)員一定要先頂上去——或者，你就別當(dāng)這個公務(wù)員！

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第四，讓泡沫破裂，讓銀行清表。

政府可以救市，但堅決不救泡沫嚴重的房地產(chǎn)，所以愛爾蘭的房價一路下跌到2013年，其房價跌到租售比高達7%——在房價底部期間，超過60%的交易均為現(xiàn)金交易。

在危急爆發(fā)的時候，愛爾蘭也設(shè)立了壞賬銀行NAMA，剝離銀行壞帳，但背靠國家信譽的前5家主要國內(nèi)銀行，1家政府讓其破產(chǎn)，1家被收購，1家被完全國有化，另外2家被部分國有化，有懲罰有擔(dān)保，讓市場對愛爾蘭政府始終抱有信任。

由于租售比很高，投資價值凸顯，愛爾蘭房價2014年開始回升，而銀行剝離完壞帳后開始恢復(fù)盈利，先后回購和注銷了政府救助的的優(yōu)先股，所有原來接受政府救助的公司和銀行，賺了錢都先把欠納稅人的錢給還上，從圖上我們可以看到，這讓愛爾蘭的政府債務(wù)/GDP比例迅速下降。

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相比較其他歐洲的銀行業(yè)，現(xiàn)在愛爾蘭的銀行資產(chǎn)負債表干凈透明，當(dāng)希臘銀行進行第三輪救助的時候，愛爾蘭銀行業(yè)早已實現(xiàn)很好的盈利。

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第五，債務(wù)管理積極透明。

在歐豬五國中，愛爾蘭政府對債務(wù)的管理最為積極和透明，這對于一個曾經(jīng)遭市場封殺，被認為近乎違約的國家非常重要。

在接受歐央行、歐盟和國際貨幣基金組織（IMF）三駕馬車懲罰性貸款后，愛爾蘭政府每個月公布月末國庫現(xiàn)金狀況，常年囤積150-250億歐元的現(xiàn)金，提前覆蓋未來1年半左右的融資需求，以防再次被市場封殺。

在能夠重新發(fā)行國債后，愛爾蘭還游說瑞典和英國，要求延期推后償還雙邊貸款，允許其優(yōu)先償還 IMF 6%的高息貸款。這一系列的措施，讓愛爾蘭國債開始受到市場追捧，國債收益率持續(xù)降低，目前已經(jīng)低至和法國、比利時接近，脫離了其他歐洲四國的糟糕境地。

因為大家都是用歐元，國債收益率其實代表著市場對各國政府的認可程度：國債收益率越低，意味著該國政府的財政管理能力越受市場認可。

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第四幕：序幕

以上就是愛爾蘭從房地產(chǎn)泡沫崩潰中爬起來的故事，其實看起來似乎也沒什么特殊的地方，無非是實現(xiàn)了我們在前面幾期節(jié)目談及的和諧的去杠桿化以及一些遇到危機時的正常操作，但是問題在于這世界上吹起來房地產(chǎn)泡沫的國家一堆一堆，但不靠印錢、不靠掠奪中產(chǎn)階級，真正靠著國民的節(jié)儉和努力，從房地產(chǎn)泡沫廢墟中爬起來的國家，

唯有愛爾蘭一家，別無分號。

那么，結(jié)尾各位可以思考一個問題，如果換做是我們爆發(fā)了房地產(chǎn)危機，是否能像愛爾蘭這般順利爬起來呢？

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