A股有一家上市公司，叫佳沃股份，這是聯(lián)想旗下從事農(nóng)產(chǎn)品、海產(chǎn)品業(yè)務(wù)的一家公司，該公司2018年借殼萬福生科上市。

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在財務(wù)造假圈，萬福生科小有名氣，曾經(jīng)造假上市，而被拆穿后，實控人承認的造假的目的非常讓人無語，竟然是為了名聲好來上市。

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一方面，作為農(nóng)牧行業(yè)，有其特殊性，公司利用個人客戶現(xiàn)金交易的特點，偽造虛增營業(yè)收入。從會計做賬的角度來說，有借必有貸，借貸必相等，虛增了營業(yè)收入，必然還有另一個會計科目受影響，讓人大跌眼鏡的是，公司把金額藏到了在建工程。

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隨后，萬福生科成為各大財經(jīng)院校會計專業(yè)的教科書經(jīng)典案例之一，在建工程是上市公司最為“藏污納垢”的會計科目之一，卻經(jīng)常被投資者甚至審計師忽略。

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在建工程是怎樣淪為調(diào)劑利潤的工具的？

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通常而言，一家公司購買一件符合固定資產(chǎn)標準的設(shè)備，是直接計入固定資產(chǎn)的，根據(jù)會計準則，次月計提折舊。折舊會根據(jù)資產(chǎn)屬性，被計入成本、研發(fā)費用、銷售費用或者管理費用，減少利潤。

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但是，如果購買的是正在建造的設(shè)備或者房屋建筑物，短期內(nèi)不能進入生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)，那么就需要先計入在建工程，等建造完成后再轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)（簡稱轉(zhuǎn)資），在建工程是不需要計提折舊的。

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說到這里，是不是恍然大悟。

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沒錯，推遲轉(zhuǎn)資時間點可以少提折舊，從而增加利潤。尤其是資產(chǎn)規(guī)模巨大的企業(yè)，這樣的操作帶來的利潤非?？捎^。

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需要說明的是，這并非做假賬，因為準則給了會計一定的“調(diào)節(jié)”余地。只要有足夠的手續(xù)能證明轉(zhuǎn)資的時間點是合理的（驗收報告、第三方審計報告等），那上市公司的“調(diào)節(jié)”就是合法的。

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但對于投資者來說，，這樣的業(yè)績是注過水的，影響投資價值，需要進行甄別。

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一、中節(jié)能太陽能的漫漫轉(zhuǎn)資路

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太陽能光伏行業(yè)，因為其綠色能源概念，很受資本的追捧。但后來因為投資回報率不佳，不少光伏企業(yè)紛紛破產(chǎn)倒閉。

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中節(jié)能干脆把公司的簡稱更名為“太陽能”，這樣的命名方式，給很多投資者帶來了困擾。在查閱相關(guān)信息的時候，搜索引擎會帶來非常多的無關(guān)資料。

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也正是如此，公司在建工程的花樣，被隱藏的很好。

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2017年的年報顯示，公司資產(chǎn)總額315億，其中固定資產(chǎn)200億，在建工程24.7億。二者合計占據(jù)了絕大部分。

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2017年僅折舊費就8.3億，比全年凈利潤還要多。這里面如果有個風吹草動，對利潤的影響就比較大了。

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筆者看了看在建工程，熟悉的手法，熟悉的味道。

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1、哈密景峽 50MWp 光伏發(fā)電項目。

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該在建工程賬面余額3億，從歷年財報的在建工程明細看，該項目第一次出現(xiàn)就是在2016年的年報。

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結(jié)合新聞：2015年6月4日 - 中節(jié)能新疆哈密景峽50MWp光伏發(fā)電項目環(huán)境影響報告表通過環(huán)評審批。

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不難推斷該項目于2016年動工，據(jù)年報披露，當年完工率88%。

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按照這個施工進度，2017年年初就應(yīng)該竣工轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)了。

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然而，2017年的年報披露，該項目完工程度95%。

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2、中節(jié)能復(fù)旦長興 70 兆瓦光伏智慧農(nóng)業(yè)綜合示范項目。

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筆者去查了下新聞，這個項目是2015年10月開工的，總投資超過6億元。

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2016年的年報顯示，2016年12月底，該項目完工程度為30%（注意了，這種整數(shù)完工程度一般都是人為拍腦袋的），而到了2017年，完工程度變成了85%。

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在中節(jié)能的20多億在建工程里，差不多十多億是有進度人為調(diào)整的嫌疑的，假設(shè)這些在建工程都轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，當年影響多少利潤呢？

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以5%的年折舊率估算，差不多是5000萬。

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如果200億的固定資產(chǎn)，再微調(diào)一下折舊率... ...那對利潤的影響就會更大了。

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公司的平均折舊率約為4.25%，但是公司的各種固定資產(chǎn)類別的折舊年限，有點太長了，比如運輸設(shè)備10年才提完折舊，要知道搞光伏的交通工具經(jīng)常跑山路，一半時間就差不多報廢了。如果把折舊年限調(diào)整的短一下，那么公司當年的利潤就泡湯了，會變成虧損。

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說到這里，就要提及一下財務(wù)人員修飾財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)造假的區(qū)別。

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以中節(jié)能太陽能為例，固定資產(chǎn)的折舊年限和折舊率只要不違反稅法和會計準則，就可以定的足夠長，從而對當年利潤影響甚微，像2017年能盈利8個億。反之也可以定的非常短，比如折舊年限統(tǒng)統(tǒng)縮短一半，那么當年利潤就是虧損的。

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這種調(diào)節(jié)是法律和準則許可的。稅法稱其為時間性差異，因為折舊最終是要提完的，你早兩年晚兩年，最終都要提完，從資產(chǎn)的整個生命周期來講是不影響交稅的。

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但是對上市公司的業(yè)績影響卻是巨大的，業(yè)績好看一點，就可以股價高一點，然后高位減持套現(xiàn)或者發(fā)行股份繼續(xù)融資獲取更大的資本擴展經(jīng)營規(guī)模。

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所以投資者在閱讀年報的時候，固定資產(chǎn)的折舊率以及在建工程的轉(zhuǎn)資情況，都可以關(guān)注一下，據(jù)此可以判斷企業(yè)的“真實”盈利能力。

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到了2018年，公司的利潤和現(xiàn)金流都有了較明顯的改善后，財務(wù)迅速把拖了很久的在建工程，都匆匆做了轉(zhuǎn)資處理。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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隨后，公司再也沒有這種嚴重超期的大型在建工程處理方式，在行業(yè)整體轉(zhuǎn)好的趨勢下，公司業(yè)績也開創(chuàng)新高。

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二、神農(nóng)科技的在建工程減值損失

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除了轉(zhuǎn)資的貓膩，在建工程還會出現(xiàn)類似商譽的“炸雷”。

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2020年，神農(nóng)科技營收1.29億元，然而，卻虧損1.22億元。公司是如何做到虧損接近營收的？

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在建工程減值準備。

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神農(nóng)科技在發(fā)布年報的時候，發(fā)了一個計提在建工程減值準備的公告：為真實、準確反映海南保亭南繁種業(yè)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地有限公司(“南繁種業(yè)”)的財務(wù)狀況、資產(chǎn)價值和經(jīng)營成果，基于謹慎性原則，對南繁種業(yè)的海南南繁水稻育制種工程研究中心建設(shè)項目在建工程計提減值準備。

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經(jīng)評估，南繁種業(yè)在建工程可研中心工程、酒店工程減值金額為1.47億元，導(dǎo)致公司當年凈利潤減少1.47億元。

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經(jīng)過眾上市公司的現(xiàn)身說法，廣大投資者對商譽暴雷已經(jīng)很了解，對在建工程暴雷經(jīng)歷的比較少，其實二者暴雷情況很類似。

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三、金晶科技，在建工程里的利息資本化

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金晶科技是一家從事玻璃和純堿的上市公司，這是比較典型的重資產(chǎn)行業(yè)，因此個公司在資金鏈非常緊張。

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公司的在建工程里，也比較有深意。

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一方面是和中節(jié)能太陽能類似，幾個重點在建工程項目完工比例非常高，但并沒有同比例轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)；另一方面，公司的在建工程里，有一個項目叫“利息資本化”。

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所謂利息資本化，是根據(jù)會計準則的要求，一部分符合條件的利息，可以計入存貨、在建工程等資產(chǎn)項目，而不必計入財務(wù)費用。

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這樣操作的好處，是利息不需要抵減利潤，變成了資產(chǎn)，大大緩解了當期利潤的壓力。

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計入在建工程的利息，如果不轉(zhuǎn)資，則不需要計提折舊，就可以安靜的躺在賬上，不影響利潤。

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2020年，金晶科技披露的三個在建工程項目，資本化的利息接近2000萬元。

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四、總結(jié)

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作為一個相對特殊的會計科目，在建工程被很多“優(yōu)秀”的財務(wù)人員應(yīng)用的爐火純青，主要包括轉(zhuǎn)資不及時、在建工程減值暴雷和在建工程利息資本化等幾種情況。

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為了避免公司出現(xiàn)在建工程方面的問題而措手不及，投資者應(yīng)注意歷年財報里的在建工程變動情況。防范在建工程暴雷的方法也比較簡單，留意公司財報中在建工程的金額以及占資產(chǎn)總額的比例，如果相對較高（如超過20%），則會有暴雷風險。

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