全市場被冠以“深度價值”投資標簽的基金經(jīng)理說多不多，知名的就那幾位

而大成基金徐彥就是其中一位

大成競爭優(yōu)勢作為徐彥目前再管時間最長，業(yè)績最好的公募基金產(chǎn)品

還是有其代表性

我作為徐總基金的持有人，如何來理解徐彥的投資思路和策略，這必然需要有特別的一些思考

為了更好的幫助各位理解大成基金徐彥總的操作

為此，我繼續(xù)引入了大家的老朋友，一位純正價值風格的基金經(jīng)理-中泰姜誠

近三年凈值走勢上，我們對其做了區(qū)分

以2022年3月15日為界限

之前，二者基金凈值走勢趨同度一致

之后，二者凈值走勢呈現(xiàn)明顯差異化

其中我們最需要研究的一個時段就是2022年3月15日—2022年10月31日

2022年3月15日，成為二者基金差異化走勢的一個分水嶺

3月15日階段見底后，對比中泰星元可以發(fā)現(xiàn)，徐彥的基金反彈無力踏空了隨后的一波強勢反彈行情

到了22年10月31日，二者基金凈值再度回到同一起跑線

這里我們就需要提出幾個問題了：

問題一：2022年3月15日—2022年10月31日這個區(qū)間，徐彥干了些什么？導(dǎo)致凈值走勢階段大幅跑輸星元？

問題二：如何理解2022年10月10日至今二者基金的差異化凈值走勢？徐彥的超額收益來源到底是什么？

甚至往大了講，大成基金徐彥和其他幾位價值風格基金經(jīng)理有何異同？

回顧基金22年的一季度報和中報

一季度下半旬3.15-4.6這個區(qū)間，基金經(jīng)理減倉調(diào)倉過早，導(dǎo)致錯過了一波強勢反彈行情。

而在4.26日市場階段再次見底的時候，大成競爭的反彈力度是要明顯強于中泰星元的

接著我們再提出一個問題：

為何大成競爭的最低點是在10月11日，而隨后星元迎來了一波殺跌，見底是在10月31日？這種差異化的背后到底意味著什么？有幾個人做過思考？

這時候我們又回到市場之上

國證2000指數(shù)過去一年有三個底部時刻，22年4月26日和22年10月10日

這兩個時刻也對應(yīng)了大成競爭優(yōu)勢的兩個重要底部時刻

而滬深300見底的時刻是22年10月31日

因而通過我們不斷的提出疑問，不斷的抽絲剝繭去分析

我們得出了最為重要的一個結(jié)論：

徐彥基金的超額收益來源主要是依靠對于中小盤風格的暴露

而姜誠基金的超額收益主要是依靠大盤藍籌股

持倉方向的不一樣

導(dǎo)致過去一年二者的凈值走勢走出了巨大的差異化

這背后映射出的也是大小盤走勢的巨大差異化