羅青山/文

這是裸眼看財(cái)經(jīng)的第?201?篇文章2400字 | 全文閱讀需15分鐘

曾幾何時(shí)，蘇炳添在東京奧運(yùn)會(huì)跑出震驚世界的9秒83成績(jī)時(shí)，筆者總會(huì)想起這幾年再次逆襲的天弘基金，并非是因?yàn)閮烧叨加袕V泛的知名度，而是因?yàn)樗麄冇兄嗨频慕?jīng)歷和選擇，他們都曾站在巔峰時(shí)選擇“換腳”起跑，用另一種方式達(dá)成更好的自己。

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2014年蘇炳添已經(jīng)25歲，一直沒(méi)能突破10秒瓶頸的他改為左腳起跑，為的是能在后程賽道保持體能和速度，在適應(yīng)了1年后他真的跑進(jìn)了10秒，越跑越快；2018年的天弘基金已達(dá)到萬(wàn)億規(guī)模，深感未來(lái)金融市場(chǎng)深層邏輯的變化，實(shí)行投研一體化改革，果斷把戰(zhàn)略重心調(diào)整到非貨業(yè)務(wù)，到今天非貨規(guī)模成功突破2000億元。

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蘇炳添的速度傳奇還在繼續(xù)，天弘基金的逆襲也剛剛開(kāi)始。

這是權(quán)益投資的黃金時(shí)代。哪怕是硬著頭皮進(jìn)場(chǎng)的基民，伴隨著基金行業(yè)“降低收益預(yù)期”聲音的耳鬢廝磨，依舊還能跟著基金經(jīng)理“吃肉喝湯”，這幾年的權(quán)益基金，似乎是開(kāi)了掛：2019年平均收益率36.42%，2020年平均收益率還有48.64%，今年前8個(gè)月平均收益率終于降了，但仍舊有7.48%。

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驚喜的背后，不是基金經(jīng)理們壞了規(guī)矩，而是金融市場(chǎng)的底層邏輯變了。2018年資管新規(guī)發(fā)布，一場(chǎng)轟轟烈烈的去杠桿、打破剛兌“肅清活動(dòng)”隨之展開(kāi)，公募固收業(yè)務(wù)的野蠻生長(zhǎng)按下暫停鍵，保本基金到期后要清退，貨幣基金要轉(zhuǎn)向市值法、凈值化。

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彼時(shí)站在行業(yè)頂端的“固收霸主”天弘基金，面臨著前所未有的危機(jī)感，也堅(jiān)定了要做大做強(qiáng)權(quán)益業(yè)務(wù)的決心，這又何嘗不是整個(gè)行業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的縮影。從2018年到2021年，這家頭部基金公司毅然選擇再次出發(fā)、加速追趕，巨人奔跑的故事總是那么振奮人心，帶給旁觀者以希望，今天我們來(lái)重溫這種力量。

蛻變，始于一場(chǎng)投研一體化改革

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國(guó)民級(jí)理財(cái)產(chǎn)品余額寶的出現(xiàn)，讓天弘得以迅速躋身頭部基金公司之列，但也成為這家基金公司身上撕不掉的標(biāo)簽。的確，在2018年年初，相較規(guī)模龐大的固收業(yè)務(wù)，天弘基金的權(quán)益管理規(guī)模有些相形見(jiàn)絀，這并非是一家基金公司最理想的業(yè)務(wù)狀態(tài)。

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戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，是天弘基金要謀求更長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的必由之路。在權(quán)益市場(chǎng)全面走熊的2018年，當(dāng)不少財(cái)富管理機(jī)構(gòu)開(kāi)始對(duì)權(quán)益投資產(chǎn)生懷疑時(shí)，看似平靜的天弘基金內(nèi)部暗流涌動(dòng)， 一場(chǎng)醞釀已久的投研一體化改革正悄然拉開(kāi)帷幕。

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這場(chǎng)注定不平凡的內(nèi)部改革，通過(guò)更精確的行業(yè)劃分來(lái)打造更有凝聚力和戰(zhàn)斗力的股票投研隊(duì)伍，把所有主動(dòng)權(quán)益投研人員分成了消費(fèi)、醫(yī)藥、TMT、周期制造四個(gè)小組，界定了各小組的獨(dú)立投研范圍，基金經(jīng)理和研究員只能在各自所屬的行業(yè)內(nèi)進(jìn)行投資和研究。

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以前是所有基金經(jīng)理歸屬一個(gè)部門(mén)、所有研究員歸屬一個(gè)部門(mén)，現(xiàn)在是各小組基金經(jīng)理和研究員團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)，溝通效率有了質(zhì)的提高。不僅如此，還杜絕了權(quán)益基金風(fēng)格漂移類似的情況發(fā)生，基金經(jīng)理有了更明確的目標(biāo)，研究員有了更強(qiáng)的歸屬感。

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對(duì)此，天弘現(xiàn)任TMT投研組組長(zhǎng)陳國(guó)光感觸頗深。他說(shuō)：“在小組成員的高效溝通中，研究員和基金經(jīng)理對(duì)彼此的特點(diǎn)、性格、水平都有很深的了解。在研究員推薦研究成果后，基金經(jīng)理的領(lǐng)會(huì)更迅速，最終為投資成果的效率自然也更高?！?/p>

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從這一刻開(kāi)始，天弘基金把投研團(tuán)隊(duì)置身于滿是泥濘的起跑線上，重新追趕其他頭部基金公司?？斓稊貋y麻后，全公司投研人員能否適應(yīng)新的投研體系，基金持有人是否買(mǎi)賬？一系列質(zhì)疑的聲音也接踵而至。

成長(zhǎng)，權(quán)益業(yè)績(jī)與規(guī)模迎來(lái)質(zhì)變

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可以確定的一點(diǎn)是，投研一體化改革后的天弘基金不再有全能基金經(jīng)理，每個(gè)人都在各自的投資領(lǐng)域不斷深耕。這樣的打法會(huì)是更好的選擇嗎，放棄行業(yè)輪動(dòng)真的能帶來(lái)更好的投資回報(bào)嗎？面對(duì)質(zhì)疑，天弘基金需要時(shí)間來(lái)證明這個(gè)決策是正確的。

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沒(méi)有過(guò)長(zhǎng)的時(shí)間，天弘這場(chǎng)投研一體化改革便立竿見(jiàn)影：從2019年初到2020年年底，天弘旗下主動(dòng)偏股基金斬獲了161.54%的平均回報(bào)率，在這輪結(jié)構(gòu)性牛市中熠熠生輝。

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天弘基金總經(jīng)理郭樹(shù)強(qiáng)在接受采訪時(shí)說(shuō)道：“權(quán)益投資不是單純的選股票，而是專注于投資優(yōu)秀企業(yè)和企業(yè)家，通過(guò)投資優(yōu)秀的企業(yè)為持有人帶來(lái)可靠的收益。天弘秉承的股票投資行為只有一種，就是選擇具有顯著核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀企業(yè)長(zhǎng)期持有。”

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從上到下，天弘基金都在證明這兩年的成績(jī)不會(huì)是曇花一現(xiàn)。大部分投資者不知道的是，在權(quán)益團(tuán)隊(duì)進(jìn)行投研一體化改革的同時(shí)，天弘也開(kāi)始推行三年期業(yè)績(jī)考核機(jī)制——基金經(jīng)理業(yè)績(jī)以滾動(dòng)三年的周期來(lái)考核，當(dāng)年業(yè)績(jī)只占整體考核的50%。

堅(jiān)守，專注投資優(yōu)秀企業(yè)及企業(yè)家

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權(quán)益投資絕不等同于挑選股票，而是要專注于投資優(yōu)秀的企業(yè)以及企業(yè)家，這是天弘基金的主動(dòng)權(quán)益投資理念。于是，對(duì)于天弘旗下的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，大盤(pán)還是小盤(pán)不重要、成長(zhǎng)還是價(jià)值不重要、低估還是高估也不重要，重要的是找到真正優(yōu)秀的企業(yè)。

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投資者也時(shí)刻身處短期情緒的巨大洪流中，在市場(chǎng)各種嘈雜的聲音中保持自我，需要極大的勇氣和自信。對(duì)于天弘的權(quán)益基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，踐行“企業(yè)家式投資”需要他們基于基本面深度形成獨(dú)立判斷，也需要公司制度、機(jī)制給予充分的支持。

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事實(shí)上，天弘基金自2019年以來(lái)的權(quán)益投資并非一帆風(fēng)順，也曾受到過(guò)強(qiáng)烈的質(zhì)疑。2020年春節(jié)后，權(quán)益市場(chǎng)在新冠疫情的沖擊下急速暴跌，悲觀情緒席卷整個(gè)市場(chǎng)，在這個(gè)時(shí)節(jié)，天弘基金拿出了5個(gè)億的資金自購(gòu)4只自家基金，金額高居公募行業(yè)榜首。

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其中，天弘自購(gòu)2億元的天弘港股通備受關(guān)注，基金經(jīng)理劉國(guó)江重倉(cāng)的一家代工廠企業(yè)因疫情擾動(dòng)暴跌30%，讓基金凈值出現(xiàn)較大波動(dòng)。但劉國(guó)江看得很長(zhǎng)，覺(jué)得它作為一家好公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力并沒(méi)有發(fā)生任何變化，他非但沒(méi)有“割肉”反而選擇了加倉(cāng)。

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對(duì)于劉國(guó)江的判斷和操作，天弘基金沒(méi)有進(jìn)行干預(yù)，市場(chǎng)也給了這位踐行價(jià)值投資的基金經(jīng)理以豐厚的回報(bào)：3個(gè)月后，這家公司發(fā)布半年報(bào)，業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)，股價(jià)一路高歌猛進(jìn)，到今天已經(jīng)是給天弘港股通凈值增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最大的重倉(cāng)股之一。

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從2018年天弘投研一體化改革到今年，也不過(guò)才過(guò)去三年時(shí)間，我們看到了天弘基金權(quán)益投資巨大的進(jìn)步，但要給這樣的戰(zhàn)略選擇定性還為時(shí)尚早。2000億非貨規(guī)模的天弘還會(huì)給我們帶來(lái)多少驚喜，都交給時(shí)間來(lái)驗(yàn)證吧。

風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，不代表投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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