宏信建設(shè)發(fā)展有限公司是中國領(lǐng)先設(shè)備運(yùn)營服務(wù)提供商，具有綜合設(shè)備組合及強(qiáng)大的服務(wù)能力。以2020年收入計(jì)，公司是中國最大的設(shè)備運(yùn)營服務(wù)提供商,憑借設(shè)備運(yùn)營服務(wù)能力，提供覆蓋項(xiàng)目全周期的多功能、多方位服務(wù)。

公司旗下的主要品牌包括宏信建發(fā)、宏信設(shè)備及宏金設(shè)備，獲得的眾多獎(jiǎng)項(xiàng)，包括：獲全球工程機(jī)械50強(qiáng)峰會(huì)組委會(huì)評為「中國工程機(jī)械行業(yè)十大租賃商」（2020年），在全球最大國際建筑信息供貨商之一KHL集團(tuán)評選的全球高空作業(yè)平臺(tái)租賃企業(yè)50強(qiáng)(ACCESS50)排行榜中于2021年排名全球第四及于2020年排名球第六，2021年IRN100全球租賃商第24名，以及于2019年獲全球工程機(jī)械50強(qiáng)峰會(huì)組委會(huì)頒授合成租賃行業(yè)五大品牌。

公司是新型支護(hù)系統(tǒng)、新型模架系統(tǒng)及高空作業(yè)平臺(tái)設(shè)備運(yùn)營服務(wù)市場的領(lǐng)導(dǎo)者。按2020年在中國的設(shè)備保有量計(jì)，公司在三個(gè)市場內(nèi)均排名第一。截至2020年12月31日，公司已在中國133個(gè)城市建立擁有207家服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的全國服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)，服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)目在中國設(shè)備運(yùn)營服務(wù)提供商中排名第一。

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業(yè)務(wù)以經(jīng)營租賃為主，工程技術(shù)的業(yè)務(wù)收入占比逐步上升

業(yè)務(wù)模式方面，服務(wù)組合主要包括3個(gè)，分別為：經(jīng)營租賃服務(wù)、工程技術(shù)服務(wù)、平臺(tái)及其他服務(wù)。

1）經(jīng)營租賃服務(wù)：覆蓋多種類型的租賃設(shè)備和材料。根據(jù)客戶的需求，按每天、每周、每月、每年或逐個(gè)項(xiàng)目基準(zhǔn)提供經(jīng)營租賃服務(wù)。經(jīng)營租賃服務(wù)的主要產(chǎn)品線主要包括新型支護(hù)系統(tǒng)、新型模架系統(tǒng)、高空作業(yè)平臺(tái)及其他設(shè)備，如道路設(shè)備、電力設(shè)備及叉車。

2）工程技術(shù)服務(wù)：基于覆蓋項(xiàng)目全周期的全方位、多維度服務(wù)模式，為客戶提供高質(zhì)量工程技術(shù)服務(wù)，為不同業(yè)務(wù)或運(yùn)營情景量身打造一站式解決方案。

3）平臺(tái)及其他服務(wù)：主要包括專注于設(shè)備及材料轉(zhuǎn)租的平臺(tái)服務(wù)與設(shè)備、材料及備件銷售。

于往績記錄期間，來自工程技術(shù)服務(wù)與平臺(tái)及其他服務(wù)的收入合并占收入的百分比由2018年的18.6%增至2019年的22.3%，并進(jìn)一步增至2020年的32.2%，呈現(xiàn)逐步上升的態(tài)勢。

競爭格局方面，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國的整體設(shè)備運(yùn)營服務(wù)市場高度分散，按收入計(jì)，2020年的前三大行業(yè)參與者合計(jì)僅占市場總規(guī)模的1.2%，逾15,000名中小規(guī)模的參與者占據(jù)余下的98.8%市場份額。按收入計(jì)，公司于2020年位列第一名，占0.5%的市場份額。

中國的鋼支護(hù)系統(tǒng)市場高度分散，按收入計(jì)，2020年前三大行業(yè)參與者合計(jì)僅占市場總規(guī)模的8.1%。于同年，按鋼支護(hù)系統(tǒng)的設(shè)備保有量計(jì)，公司位列第一名，占4.6%的市場份額。

中國的盤扣式腳手架運(yùn)營服務(wù)市場高度分散，按盤扣式腳手架的設(shè)備保有量計(jì)，2020年前三大市場參與者合計(jì)僅占市場總規(guī)模的4.7%，逾800名中小規(guī)模的市場參與者占據(jù)余下的95.3%市場份額。于同年，按盤扣式腳手架的設(shè)備保有量計(jì)，公司位列第一名，占市場份額的2.6%。

相反，中國的高空作業(yè)平臺(tái)運(yùn)營服務(wù)市場高度集中，按高空作業(yè)平臺(tái)的設(shè)備保有量計(jì)，2020年前三大市場參與者合計(jì)共占市場總規(guī)模的52.3%，逾1,600名中小規(guī)模的市場參與者占據(jù)余下的47.7%市場份額。于同年，按高空作業(yè)平臺(tái)的設(shè)備保有量計(jì)，公司位列第一名，占市場份額的25%。

設(shè)備運(yùn)營服務(wù)行業(yè)的參與者眾多，預(yù)計(jì)行業(yè)的復(fù)合年增長率為14.9%

由于人工成本與日俱增，針對建筑工地安全的監(jiān)管日益嚴(yán)格，設(shè)備在替代人力方面發(fā)揮更重要的作用，專業(yè)設(shè)備運(yùn)營服務(wù)市場也因此在過去五年迅速擴(kuò)張。據(jù)弗若斯特沙利文資料，中國設(shè)備運(yùn)營服務(wù)的市場規(guī)模由2016年的人民幣4,879億元增加至2020年的人民幣7,554億元，復(fù)合年增長率為11.5%。隨著市場參與者的進(jìn)一步優(yōu)化和整合、服務(wù)質(zhì)量和專業(yè)化水平的提高以及設(shè)備數(shù)量的增加，預(yù)計(jì)中國設(shè)備運(yùn)營服務(wù)的市場規(guī)模于2025年將增加至人民幣15,130億元，2020年至2025年復(fù)合年增長率為14.9%。

中國設(shè)備運(yùn)營服務(wù)市場的規(guī)模按設(shè)備類型劃分的明細(xì)（單位：人民幣十億元）

支護(hù)系統(tǒng)指于地下或水下施工過程中，在基坑或圍堰搭建的臨時(shí)圍護(hù)結(jié)構(gòu)，用于保護(hù)工人及設(shè)備的安全。傳統(tǒng)意義上的支護(hù)系統(tǒng)主要由混凝土或水泥制造，且無法重復(fù)使用。中國鋼支護(hù)系統(tǒng)的保有量由2016年的915.9萬噸增加至2020年的2,552.2萬噸，復(fù)合年增長率為29.2%，預(yù)計(jì)到2025年將進(jìn)一步增加至6,589.9萬噸，2020年至2025年的復(fù)合年增長率為20.9%。中國鋼支護(hù)系統(tǒng)的市場規(guī)模（按收入計(jì)）由2016年的人民幣108.0億元增加至2020年的人民幣275億元，復(fù)合年增長率為26.3%，預(yù)計(jì)到2025年將進(jìn)一步增加至人民幣659億元，2020年至2025年的復(fù)合年增長率為19.1%。2020年，中國鋼支護(hù)系統(tǒng)的保有量約為2,552.2萬噸，其中約2,100萬噸來自設(shè)備運(yùn)營服務(wù)提供商，占總保有量約82.3%。

模架系統(tǒng)主要包括模板和腳手架兩大類產(chǎn)品，用于工程建設(shè)主體結(jié)構(gòu)搭建期間的臨時(shí)支撐和圍檔保護(hù)。中國盤扣式腳手架的設(shè)備保有量由2016年約87萬噸增加至2020年約1,740萬噸，復(fù)合年增長率為111.5%，預(yù)計(jì)將于2025年進(jìn)一步增至約4,122萬噸，2020年至2025年復(fù)合年增長率為18.8%。2020年，中國盤扣式腳手架的設(shè)備保有量為1,740萬噸，其中約1,305萬噸來自設(shè)備運(yùn)營服務(wù)提供商，占總保有量約75%。

高空作業(yè)平臺(tái)指在一定高度進(jìn)行作業(yè)使用的可移動(dòng)的機(jī)械設(shè)備。鑒于高空作業(yè)平臺(tái)的優(yōu)勢及市場需求增加，其設(shè)備保有量由2016年的4萬臺(tái)大幅增加至2020年的26.8萬臺(tái)，復(fù)合年增長率為60.8%；預(yù)計(jì)將于2025年進(jìn)一步增加至80.5萬臺(tái)，2020年至2025年的復(fù)合年增長率為24.6%。于2020年，中國高空作業(yè)平臺(tái)的設(shè)備保有量約為26.8萬臺(tái)，其中約22萬臺(tái)來自設(shè)備運(yùn)營服務(wù)提供商，占總保有量約82.1%。

業(yè)績高速增長，經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)的毛利率約為50%

業(yè)績方面，收入自2018年的人民幣19.093億元增加37.3%至2019年的人民幣26.224億元，并進(jìn)一步增加39.7%至2020年的人民幣36.636億元，其由截至2020年6月30日止六個(gè)月的人民幣13.817億元增加75.8%至截至2021年6月30日止六個(gè)月的人民幣24.297億元。凈利潤自2018年的人民幣1.984億元增加91.7%至2019年的人民幣3.803億元，并進(jìn)一步增加29.7%至2020年的人民幣4.934億元，其由截至2020年6月30日止六個(gè)月的人民幣1.501億元增加55.6%至截至2021年6月30日止六個(gè)月的人民幣2.336億元。

經(jīng)營租賃服務(wù)的毛利率保持相對穩(wěn)定，2018年、2019年分別為55.2%、55.5%。于2020年，由于爆發(fā)COVID-19，該年第一季度的建設(shè)暫停。盡管如此，但仍會(huì)產(chǎn)生成本，例如新購買的高空作業(yè)平臺(tái)的折舊，導(dǎo)致該分部的毛利率于2020年下降至52.3%。

工程技術(shù)服務(wù)的毛利率由2018年的40.5%增加至2019年的42.1%，主要是因?yàn)樗峁┓?wù)的定價(jià)上調(diào)，以反映建設(shè)項(xiàng)目需求的普遍增加。有關(guān)毛利率于2020年下降至28.8%，主要是因?yàn)榉?wù)組合調(diào)整。相比2019年，于2020年的服務(wù)組合提供更多勞動(dòng)密集型的現(xiàn)場施工項(xiàng)目，公司委聘外聘勞工提供服務(wù)，故產(chǎn)生較高的分包成本。有關(guān)毛利率由2020H1的38.5%減少至2021H1的30%，原因類似。

平臺(tái)及其他服務(wù)的毛利率由2018年的7.3%增加至2019年的8.5%，主要是因?yàn)橛?019年以較高毛利率轉(zhuǎn)租出更多設(shè)備。2020年有關(guān)毛利率增至37.2%，主要是因?yàn)橥Ｖ勾蟛糠置瘦^低的鋪路機(jī)的銷售，且轉(zhuǎn)租更多毛利率較高的設(shè)備，例如將用于若干項(xiàng)目的壓路機(jī)及高空作業(yè)平臺(tái)。

募集資金用途方面，預(yù)計(jì)將資金用于：戰(zhàn)略性擴(kuò)大服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)以提升服務(wù)能力；增加設(shè)備保有量并提高設(shè)備質(zhì)量；加強(qiáng)一站式解決方案能力；通過數(shù)字化升級提升經(jīng)營效率；運(yùn)營資金及一般公司用途。

綜上所述，宏信建設(shè)為中國領(lǐng)先設(shè)備運(yùn)營服務(wù)提供商，業(yè)務(wù)以經(jīng)營租賃為主，于2018年-2020年業(yè)績高速增長，毛利率水平較高,建議投資者持續(xù)關(guān)注。