中國奧運會代表團領(lǐng)獎服贊助商安踏最近發(fā)布了半年報，公司凈利潤再次超過阿迪達斯（營收規(guī)模還有差距）。

簡要解讀下：

1、疫情影響已經(jīng)基本消失。

港股財報的一些措辭，和大陸不太一樣。

比如我們財報上叫營業(yè)收入，港股財報上叫收益。

這個收益，容易誤解為利潤。

安踏半年報顯示，2021年上半年收益 228 億元其實就是半年營收228億元；凈利潤則是41億元。和2019年相比，成長性基本修復(fù)。

2、安踏的經(jīng)營質(zhì)量比較健康

服裝類企業(yè)毛利率普遍比較高，因為有一塊隱含的損失，不計入毛利。那就是退換貨，以及存貨相應(yīng)的各種周轉(zhuǎn)。

可以說，毛利率低于40%的服裝企業(yè)，就很難賺錢了。

安踏的毛利率之所以高，主要是因為收購了一眾外資品牌。品牌溢價比較高，毛利相應(yīng)比較高。

其中，斐樂品牌給安踏帶來一半的營收，和高達72%以上的毛利率。

從斐樂到始祖鳥甚至連馬拉松愛好者們喜歡的松拓表，都是安踏旗下的子品牌。

3、現(xiàn)金流優(yōu)異

因為某些國際品牌眾所周知的原因，國產(chǎn)品牌上半年銷售火爆，也給安踏帶來非常充裕的現(xiàn)金流。

現(xiàn)金流量表顯示，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額達到了63億，差不多是2019年同期的兩倍。

一方面是因為銷售回款良好，另一方面是因為訂單充足，定金比較足。現(xiàn)金流表現(xiàn)為史上最佳。