盡管波奇寵物（BQ）在中國處于行業(yè)領(lǐng)先地位，但也只占據(jù)了中國高度分散的寵物護理市場的2%市場份額，預(yù)計到2024年，這個市場的年銷售額將會達(dá)到700億美元。

關(guān)鍵要點

1、波奇寵物第一家實體店的開業(yè)，標(biāo)志著該公司在整合寵物供應(yīng)鏈線上線下資源的“新零售”模式上邁出了重要的一步。

2、該公司面臨著來自電商賣家和超市的激烈競爭。

雖然寵物主之間在網(wǎng)上的交流很好，但沒有什么可以代替在現(xiàn)實世界中對這些寵物進行寵愛、喂養(yǎng)和撫育的感受。

這些都是美股上市企業(yè)波奇寵物傳達(dá)出的信息。這家由寵物社區(qū)轉(zhuǎn)型而來的在線零售商這個月在上海開出了首家線下直營店，旨在提升其在現(xiàn)實世界中的品牌和營收。該公司正不斷努力用傳統(tǒng)實體店補充其核心在線業(yè)務(wù)，此舉是構(gòu)建其寵物賽道生態(tài)閉環(huán)戰(zhàn)略的一部分。

波奇寵物表示其位于上海的首家線下店可以為寵物愛好者提供一站式服務(wù)，滿足他們的各種需求，包括食品和配件等產(chǎn)品，并為他們的寵物貓和寵物狗提供訓(xùn)練和醫(yī)療保健等服務(wù)。

波奇寵物通過迎合日益富裕的動物愛好者群體，特別是女性、千禧一代和已婚夫婦，已經(jīng)引領(lǐng)了中國寵物經(jīng)濟的發(fā)展。但在其長期崛起的過程中，該公司一直面臨著所有競爭對手都面臨的挑戰(zhàn)，即如何從龐大的用戶群中賺錢。
為了應(yīng)對這一挑戰(zhàn)，波奇寵物已經(jīng)從一個寵物教育社區(qū)成長為中國最大的寵物在線零售商了，可以為寵物提供食品、維生素、零食、洗發(fā)水、衣服和床等一系列產(chǎn)品。

問題在于，這種轉(zhuǎn)型是否真的代表了波奇寵物在去年IPO招股說明書中所描述的“新零售”模式。該戰(zhàn)略旨在通過對線上和線下零售、物流和大數(shù)據(jù)的整合，來創(chuàng)建一個完整的寵物生態(tài)系統(tǒng)。

自2013年以來，波奇寵物已經(jīng)成為寵物門店和寵物醫(yī)院的主要服務(wù)提供商，為他們提供包括寄養(yǎng)、美容、消毒和醫(yī)療保健等服務(wù)。招股說明書顯示，波奇寵物還向中國的250個城市的超過1.5萬家寵物店和醫(yī)院分銷產(chǎn)品。它主要通過提供免費SaaS服務(wù)來幫助寵物店數(shù)字化和優(yōu)化供應(yīng)鏈以及店內(nèi)管理，從而保持與寵物門店客戶的合作關(guān)系。

而且它的線上線下整合還不僅限于此。2017年以來，波奇寵物還進軍了行業(yè)上游，收購了中國領(lǐng)先的寵物食品制造商雙安科技7.2%的股份，雙安科技現(xiàn)在是波奇寵物自有品牌寵物食品的主要生產(chǎn)商。2019年，波奇寵物又收購了中國最大的寵物加盟連鎖品牌及人員培訓(xùn)機構(gòu)派多格公司23.6%的股份。

猛獸財經(jīng)認(rèn)為波奇寵物面臨的最大的挑戰(zhàn)不是來自其他專業(yè)公司，而是來自規(guī)模巨大的超市和價格極具競爭力的電商平臺賣家。其招股書顯示，約三分之二的在線寵物零售商品是通過此類電商平臺賣家銷售的，而波奇寵物2019年的商品總銷量還不到整個寵物市場商品總銷量的2%。

不過，美國市場仍表明，像美國本土的專業(yè)寵物護理公Chewy(CHWY)在線上仍有一席之地，而PetSmart和Petco（WOOF）在線下也有一席之地。

波奇寵物的市場規(guī)模還是太小

盡管波奇寵物在中國是這個行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，但作為一家公司，它的規(guī)模仍然相對較小。截至去年12月，它的最新季度收入僅為人民幣3.129億元(合4,800萬美元)，同比增長了23%。而當(dāng)季虧損卻達(dá)到了人民幣8190萬元，較上年同期的5640萬元有所擴大。

去年9月，波奇寵物以每股10美元的價格在美股進行IPO，但自那以來，波奇寵物股價已下跌超過了一半。在中國科技股普遍下跌之前，波奇寵物的股價曾在2月份一度上漲到了12.45美元，這表明隨著市場狀況的改善，該公司股價可能會有反彈空間。

美國寵物產(chǎn)品股chewy是寵物連鎖店P(guān)etSmart分拆后的公司，目前股價為67.70美元，盡管自2月份美股下跌以來，它的市值價已經(jīng)縮水了一半。但它目前的股價仍是其2019年IPO時的兩倍。

波奇寵物去年的年營收為7.1億元，市值為22億元，盡管仍處于虧損狀態(tài)。但以美國同行作為參考，如果波奇寵物能夠?qū)崿F(xiàn)自己構(gòu)建線上與線下完整生態(tài)閉環(huán)的戰(zhàn)略，它的股價還是有很大的增長空間的。

波奇寵物在中國同行包括在深圳上市的寵物食品制造商中寵股份（002891），其目前的市值為107.61億元，也比波奇寵物的市值高。而另一家同行，新瑞鵬寵物醫(yī)療集團，也在波奇寵物在IPO的同一周獲得了新一輪新融資，估值達(dá)到了300億元。這兩家公司目前都比波奇寵物的市值高。

在中國，寵物護理仍然是一個高度分散的行業(yè)，但是整合時機已經(jīng)成熟。據(jù)Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)，這個行業(yè)主要由食品和服務(wù)組成，預(yù)計在2019年至2024年期間將實現(xiàn)17%的年復(fù)合增長，屆時這個行業(yè)的年產(chǎn)值將達(dá)到4495億元人民幣。

Frost & Sullivan的數(shù)據(jù)顯示，首次養(yǎng)寵物的人占到了市場的80%，2019年中國有22.8%的家庭在養(yǎng)寵物，這表明在中國這個行業(yè)還有很大的增長空間。

在中國，線下收入仍占整個市場的58%左右，中國有11.25萬家個體經(jīng)營的寵物門店和寵物醫(yī)院。波奇寵物認(rèn)為，高度分散的市場注定會逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)檫B鎖店，他們會通過新的實體店品牌真正做到線上線下雙管齊下，整合行業(yè)資源，為用戶提供更完整的服務(wù)體驗，從而構(gòu)建寵物賽道生態(tài)閉環(huán)。

雖然波奇寵物正在向線下門店進軍，但它絕不會放棄其活躍的在線社區(qū)，因為這是第一次養(yǎng)寵物的人以及鐵桿粉絲的門戶。上個月，波奇寵物宣布與中國短視頻巨頭快手（1024.HK）達(dá)成了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，共同攜手推進寵物內(nèi)容電商生態(tài)建設(shè)。

截至2019年12月31日，波奇寵物有約2300萬注冊用戶，在截至2019年12月31日的9個月里，平均月活躍用戶為350萬。該公司最新的財報顯示，截至去年年底，該公司的活躍買家數(shù)已經(jīng)達(dá)到了152萬，較上年同期增長了21%。

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