看 2014年12月22日東方財(cái)富網(wǎng)上：邢力的文章《人民幣會(huì)受盧布暴跌牽連》一文有不同想法。作者認(rèn)為；油價(jià)大幅下跌；烏克蘭危機(jī)拖累；美國(guó)與歐盟制裁是導(dǎo)致俄盧布大暴跌的三大外因。進(jìn)而說(shuō)俄經(jīng)濟(jì)為美歐主宰，普金選擇只有1一2，未免輕率。

說(shuō)到人民幣會(huì)不會(huì)步盧布后塵。作者從二個(gè)方面，4個(gè)小點(diǎn)進(jìn)行論證。

一是國(guó)情不同；二是中國(guó)政府不愿意?？尚?。世界有幾個(gè)國(guó)情相同的國(guó)家？俄政府難道愿意盧布貶值。再看看作者4小點(diǎn)政據(jù)；1；俄外匯儲(chǔ)備0，6萬(wàn)億，中國(guó)4萬(wàn)億。進(jìn)而說(shuō)中國(guó)防火墻比俄高得多了?？尚Γ匆?jiàn)歷史上有攻不破的城墻。中國(guó)的長(zhǎng)城又高又長(zhǎng)，擋得了金，清入關(guān)？也不算算中國(guó)人均只是人家一半，就是進(jìn)口面包，中國(guó)也只能分人均半塊。還好意思說(shuō)人家外匯少。

2；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不同。說(shuō)俄經(jīng)濟(jì)過(guò)度依賴石油，出口占俄財(cái)政50%。還要大量進(jìn)口食品等生活必需品。外匯經(jīng)不起消耗。說(shuō)油價(jià)下跌好事了中國(guó)，可以用同樣多的錢進(jìn)更多石油。說(shuō)的好像是那么回事。但是細(xì)想一想，如果人民幣貶值呢？而石油大漲呢？此前歷史已經(jīng)演繹過(guò)了。在2008世界金融危機(jī)中，當(dāng)時(shí)中海油新加坡公司倒閉，中國(guó)企業(yè)出現(xiàn)哀鴻遍野之態(tài)。虧得溫總理4萬(wàn)億放水才茍活到現(xiàn)在。這次盧布危機(jī)不過(guò)是那次危機(jī)的繼續(xù)。說(shuō)俄需要進(jìn)口生活必須品。中國(guó)什么不要進(jìn)口？中國(guó)是世界煤炭第三大貯藏國(guó)，第一大開(kāi)采國(guó)。以前還出口日本，歐盟，現(xiàn)在卻變成了進(jìn)口。中國(guó)13億人口，世界第一大人口國(guó)家 ，照樣進(jìn)口人口。如果美歐能把空氣，水，陽(yáng)光分割的話，中國(guó)只好進(jìn)口人家的空氣，水，陽(yáng)光。

3；作者說(shuō)：在世界貿(mào)易中，中俄地位不同。說(shuō)；中國(guó)是“世界工廠“，人民幣貶值有利于出口競(jìng)爭(zhēng)。又是可笑。日元大幅貶值了，曰本經(jīng)濟(jì)走出低谷了嗎？相反，曰本在世界的影響力不增反減。金磚四國(guó)貨幣都貶值了，他們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率比以前提高了？再說(shuō)人民幣比2013年底貶值不過(guò)200點(diǎn)，中國(guó)就虛胖的氣喘虛虛，何論大幅貶值了。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)也從高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橹兴僭鲩L(zhǎng)。這正好證明人民幣貶值不一定對(duì)中國(guó)有利。把別人恭維你的，以犧牲環(huán)境和子孫后代福利為代價(jià)的“世界工廠“的高帽子拿來(lái)炫耀，還知恥乎？

況且，你生產(chǎn)的低中端產(chǎn)品別人不能從他國(guó)進(jìn)口？退一說(shuō)；人家制裁你后，你那些東西出的去嗎？再說(shuō)，地球人都知道；投資在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上的占比，僅房地產(chǎn)一項(xiàng)在部分縣市經(jīng)濟(jì)中就超過(guò)60%；少數(shù)甚至達(dá)70%以上。一旦人民幣大幅下跌，你的房子還賣的掉？財(cái)政收入縮水，你還有錢去瞎投資？所以有些有憂患意識(shí)的經(jīng)濟(jì)家，認(rèn)為中國(guó)一旦受到制裁，會(huì)比俄更慘。我同意他們的擔(dān)憂。( 文章閱讀網(wǎng)：www.sanwen.net )

4，關(guān)健點(diǎn)。作者認(rèn)為；俄外資出逃是擔(dān)心制裁，是政治因素，而中國(guó)目前出逃資本是正?；亓?，是經(jīng)濟(jì)因素。作者是不是在玩弄詞藻？若美歐制裁中國(guó)呢？那時(shí)資本出逃還是回流嗎？單然中國(guó)有資本管制。這倒是資本要考慮的，它會(huì)有效扼止出逃規(guī)模和速度；但是對(duì)大危機(jī)是不是有效還未可知。

總之，我認(rèn)為；人民幣會(huì)不會(huì)步盧布后塵，基本上不取決作者所言的兩個(gè)方面4小點(diǎn)。而主要取決中國(guó)會(huì)不會(huì)受到美歐制裁。取決中國(guó)經(jīng)濟(jì)增加是否碰到瓶頸，而無(wú)法解決，或中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，出現(xiàn)嚴(yán)重的危機(jī)。

2014年12月24日

附原文：

人民幣會(huì)受盧布暴跌牽連嗎 2014年12月22日 作者：邢力來(lái)源： 采編：東方財(cái)富網(wǎng)

“盧布已經(jīng)崩盤，我們手里的人民幣還安全嗎？”近來(lái)盧布的雪崩式貶值和人民幣匯率快速下滑的不期而遇，讓許多人發(fā)出了這樣的擔(dān)憂。

“ 根本停不下來(lái)！ 油價(jià)跌瘋了！ 盧布算完了！”近日網(wǎng)上充斥著這樣的聲音。一直以硬漢形象示人的普京能控制俄羅斯的政治，然而面對(duì)盧布的不斷下滑，雖然想盡了辦法，卻也是巧婦難為無(wú)米之炊。

12 月15 日，美元兌盧布?xì)v史首次突破60 大關(guān)，12 月16 日臨晨，俄羅斯央行意外宣布大幅升息6.5%至17%，這也是一周來(lái)俄羅斯央行第二次宣布加息，同時(shí)俄央行再次向市場(chǎng)拋售3.5 億美元，但這些舉措依然未能阻止盧布自由落體的命運(yùn)。幾小時(shí)后，受油價(jià)再度暴跌影響，俄羅斯盧布兌美元再度暴跌，盤中一度跌穿80，再創(chuàng)歷史新低，而今年初美元兌盧布僅為32.8。盧布已成為全球匯市中最為危險(xiǎn)的貨幣。

盧布何以大幅下挫

不少人納悶，作為世界性大國(guó)，俄羅斯的貨幣怎么會(huì)出現(xiàn)如此匪夷所思的斷崖式下跌呢？

最根本的原因在于，國(guó)際油價(jià)在過(guò)去4 個(gè)月里從110 多美元降至50 多美元，這是年金融危機(jī)以來(lái)的最低值。華東師大國(guó)際金融研究所所長(zhǎng)黃澤民接受本刊記者采訪時(shí)表示，俄羅斯是全世界第二大石油出口國(guó)，其石油及天然氣出口占全部出口的75%，也占政府收入的一半。油價(jià)暴跌使得深度依賴能源出口的俄羅斯經(jīng)濟(jì)雪上加霜。企業(yè)利潤(rùn)被擠壓，固定資產(chǎn)投資減少，財(cái)政收入銳減，政府支出大打折扣，這又勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步惡化經(jīng)濟(jì)。

然而屋漏偏逢連夜雨，如今的俄羅斯經(jīng)濟(jì)還是受到烏克蘭危機(jī)的嚴(yán)重影響。實(shí)際上，自今年3 月吞并克里米亞后，歐美等國(guó)家逐步聯(lián)合對(duì)俄實(shí)施制裁，目前制裁范圍已經(jīng)擴(kuò)大到能源、金融等關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的行業(yè)。西方國(guó)家實(shí)施的制裁措施導(dǎo)致俄羅斯的公司融資困難，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，使得大量國(guó)際資本紛紛逃出俄羅斯，俄羅斯資產(chǎn)實(shí)際上早已被投資者拋棄。今年俄羅斯債券、股票的表現(xiàn)都比大多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家差，最終導(dǎo)致盧布陷入多米諾骨牌效應(yīng)。

因此彭博社預(yù)計(jì)俄羅斯年增長(zhǎng)率可能僅為0.3%，這將是年金融危機(jī)后俄羅斯經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最差的一年。糟糕的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，加上資本的自由流動(dòng)，使得盧布貶值預(yù)期得以順利兌現(xiàn)。今年以來(lái)，俄央行已動(dòng)用了300 多億美元外匯對(duì)匯市進(jìn)行緊急干預(yù)，但如果仍然不能阻止資本外流，俄羅斯外匯儲(chǔ)備將進(jìn)一步減少，盧布將進(jìn)一步貶值。

如果油價(jià)繼續(xù)下跌，俄聯(lián)邦政府將不得不重新調(diào)整財(cái)政預(yù)算，削減近年批準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，短期內(nèi)使得俄羅斯投資減少，長(zhǎng)期內(nèi)使其經(jīng)濟(jì)缺乏增長(zhǎng)動(dòng)力。此外，俄羅斯有三分之一的消費(fèi)品需要從國(guó)外進(jìn)口，盧布貶值會(huì)增加進(jìn)口商品的成本，導(dǎo)致其價(jià)格繼續(xù)上漲，從而發(fā)生輸入型通貨膨脹，引發(fā)民眾對(duì)政府的不滿。

黃澤民認(rèn)為，眼下俄羅斯已經(jīng)處于相當(dāng)被動(dòng)的狀態(tài)，俄羅斯經(jīng)濟(jì)未來(lái)走向的主導(dǎo)權(quán)近乎完全交到了西方國(guó)家手里。只要西方國(guó)家不停止制裁，油價(jià)依舊保持在低位，俄羅斯經(jīng)濟(jì)就難以恢復(fù)，即便明年繼續(xù)保持目前的制裁程度，俄羅斯經(jīng)濟(jì)要想從此輪打擊中恢復(fù)，也至少要等到2016~年。

由此看來(lái)，擺在普京面前的是一道非常艱難的選擇題：要么繼續(xù)硬撐，試圖依靠俄羅斯自身力量逐漸恢復(fù)元?dú)猓灰聪蛭鞣絿?guó)家服軟低頭。對(duì)普京來(lái)說(shuō)，這兩條道路都異常艱難。

會(huì)否殃及人民幣

盧布的崩盤自然也會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，但民眾更大的擔(dān)憂不在于此，而在于盧布貶值是否只是推倒新興市場(chǎng)貨幣大貶值浪潮的第一塊多米諾骨牌，今后包括人民幣在內(nèi)的許多新興國(guó)家的貨幣是否都將面臨大貶值的命運(yùn)？

之所以網(wǎng)上會(huì)出現(xiàn)這樣的聲音，在于盧布瘋狂貶值的同時(shí)，人民幣匯率也一改此前6 個(gè)月穩(wěn)步升值的趨勢(shì)，在最近一個(gè)多月時(shí)間里出現(xiàn)了明顯貶值。數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)11 月份，人民幣兌美元即期匯率累計(jì)貶值0.51%；進(jìn)入12 月份，人民幣貶值勢(shì)頭還在進(jìn)一步加速，12 月8 日，美元/人民幣收盤跌225 點(diǎn)至6.1727，次日盤中更是失守6.20 關(guān)口。然而吊詭的是，就在市場(chǎng)即期匯率節(jié)節(jié)敗退之時(shí)，央行發(fā)布的人民幣匯率中間價(jià)卻再創(chuàng)9 個(gè)月新高。即期匯率和中間價(jià)的反向走勢(shì)被不少人解讀為：央行希望人民幣升值，而市場(chǎng)卻不買賬，央行在與市場(chǎng)力量的對(duì)抗中處于下風(fēng)。其潛臺(tái)詞是：中國(guó)央行正在失去對(duì)人民幣匯率的管控能力，人民幣有可能會(huì)迎來(lái)像盧布一樣的暴跌！

對(duì)于這種觀點(diǎn)，黃澤民教授并不以為然。他認(rèn)為，近期人民幣即期匯率兌美元的貶值主要由以下幾個(gè)原因所造成。

首先，一國(guó)匯率變化與該國(guó)出口狀況的好壞有著最直接的聯(lián)系，而近來(lái)出口不振是造成人民幣貶值壓力的直接原因。海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，11 月中國(guó)出口同比增長(zhǎng)4.7%，較上月11.6%的增速大幅回落近7 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下7 個(gè)月新低。加上11 月PMI 指數(shù)、PPI 指數(shù)、CPI 指數(shù)和進(jìn)口數(shù)據(jù)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均現(xiàn)放緩，而外匯局公布的10 月結(jié)售匯逆差億元人民幣，更是刷新了最低逆差額。這些數(shù)據(jù)的差強(qiáng)人意顯然對(duì)市場(chǎng)信心產(chǎn)生打擊。

與此同時(shí)，美國(guó)卻迎來(lái)了后QE 時(shí)代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，使市場(chǎng)對(duì)明年美國(guó)加息充滿預(yù)期，導(dǎo)致美元走勢(shì)日益堅(jiān)挺。自年初以來(lái)，美元指數(shù)已上漲逾10%，國(guó)際資本從新興市場(chǎng)回流美國(guó)的趨勢(shì)逐漸增強(qiáng)。而在進(jìn)入新常態(tài)后，我國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率卻在下行，導(dǎo)致央行在11 月21 日宣布降息。中美兩國(guó)此消彼長(zhǎng)之間，自然會(huì)導(dǎo)致人民幣對(duì)美元匯率的貶值。

事實(shí)上，11 月21 日的降息正是此輪人民幣匯率下跌的一個(gè)重要導(dǎo)火索。一般來(lái)說(shuō)，降息或者境內(nèi)外利差的收窄會(huì)在一定程度上帶來(lái)匯率走弱的預(yù)期，而降息之后人民幣匯率變?nèi)醯内厔?shì)逐漸明顯起來(lái)。

此外，美國(guó)最近放寬對(duì)華簽證，也在中國(guó)引發(fā)了一輪赴美游熱潮，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者兌換美元的需求明顯增加。這也在一定程度上助長(zhǎng)了美元走強(qiáng)。

當(dāng)然，在經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代，近來(lái)盧布的大幅貶值和其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、資本外逃等情況多少都會(huì)對(duì)我國(guó)產(chǎn)生傳染效應(yīng)。隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的加速，人民幣不可能獨(dú)存于全球經(jīng)濟(jì)冷暖之外，這也加速了人民幣的貶值。

黃澤民教授還指出，許多人沒(méi)有意識(shí)到，最近人民幣的貶值，其實(shí)也在央行的預(yù)料之內(nèi)。今年3月17 日匯改后，央行明確提出退出外匯市場(chǎng)的常態(tài)式干預(yù)，即希望更多由市場(chǎng)來(lái)決定對(duì)匯率的影響。正是由于央行有意退居二線，才使得上述這些市場(chǎng)因素導(dǎo)致人民幣出現(xiàn)了較大幅度的波動(dòng)。

人民幣不會(huì)成為“盧布第二”

從更宏觀的角度看，中俄兩國(guó)目前所處的國(guó)情大不一樣，因此人民幣將來(lái)也不可能出現(xiàn)盧布式的崩潰局面。

首先，俄羅斯的外匯儲(chǔ)備億美元，但排除掉負(fù)債等因素，能短期動(dòng)用的外匯儲(chǔ)備只有多億美元；而中國(guó)目前有將近4 萬(wàn)億美元的巨額外匯儲(chǔ)備，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的護(hù)城河遠(yuǎn)高于俄羅斯，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力要強(qiáng)得多。

其次，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也不同于俄羅斯。之所以此次盧布會(huì)大受油價(jià)下跌的拖累，就是因?yàn)槎砹_斯經(jīng)濟(jì)過(guò)度依賴石油出口，一旦原油價(jià)格暴跌，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)速度幾乎為零。然而俄羅斯卻還需要大量進(jìn)口食品等生活必需品，這些進(jìn)口需求都將大幅消耗其外匯儲(chǔ)備，俄羅斯經(jīng)濟(jì)顯然無(wú)法承受。相比之下，中國(guó)已經(jīng)是一個(gè)能源凈進(jìn)口國(guó)，油價(jià)下跌導(dǎo)致進(jìn)口石油的金額下降，反而使貿(mào)易順差大幅增長(zhǎng)，有利于中國(guó)外匯儲(chǔ)備和GDP 的增長(zhǎng)，對(duì)老百姓來(lái)說(shuō)也是一大福音。因此對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，油價(jià)下跌反而是件好事。

第三，人民幣和盧布在全球貿(mào)易中的地位也不一樣。過(guò)去30 多年，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易迅猛增長(zhǎng)，在全球范圍內(nèi)建立了廣泛的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)，確立了“世界工廠”的地位。如果人民幣匯率暴跌，意味著中國(guó)商品將更加便宜，會(huì)進(jìn)一步引發(fā)貿(mào)易不平衡，這顯然是全球主要國(guó)家無(wú)法接受的。相比而言，俄羅斯對(duì)世界貿(mào)易的貢獻(xiàn)要單一得多，就算世界沒(méi)有俄羅斯出口的石油，也可以從其他國(guó)家進(jìn)口石油，所以盧布暴跌對(duì)俄羅斯以外國(guó)家和地區(qū)的影響要小得多。

最關(guān)鍵的一點(diǎn)是，如今俄羅斯外資出逃是由于擔(dān)憂西方國(guó)家對(duì)俄的制裁，屬于不可測(cè)的政治風(fēng)險(xiǎn)，而中國(guó)外資的出逃則是由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好導(dǎo)致的資本正?；亓鳎瑢儆诔Ｒ?guī)的經(jīng)濟(jì)因素，兩者性質(zhì)有本質(zhì)上的不同。加上俄羅斯屬于資本自由流動(dòng)的國(guó)家，而我國(guó)還存在資本外匯管制，就算全球資本都鐵了心出逃中國(guó)，也沒(méi)那么容易做到。可見(jiàn)“盧布故事”，絕不可能在人民幣身上重演。

另外一個(gè)重要因素是，人民幣的大幅貶值顯然與我們正在大力推進(jìn)的人民幣國(guó)際化進(jìn)程背道而馳。因?yàn)榧偃鐓R率總是走弱，投資者持有人民幣的意愿也較低。只有當(dāng)一國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定并有走強(qiáng)的趨勢(shì)，即該貨幣的購(gòu)買力穩(wěn)定且有變強(qiáng)趨勢(shì)時(shí)，才會(huì)吸引更多的人愿意持有人民幣。目前我國(guó)香港、臺(tái)灣地區(qū)以及周邊一些國(guó)家居民喜歡持有人民幣就是因?yàn)榭春萌嗣駧盼磥?lái)的走勢(shì)。在目前階段，中國(guó)顯然不可能接受人民幣的大幅貶值。

人民幣何日再走強(qiáng)

既然人民幣不可能步盧布后塵，那人民幣的弱勢(shì)局面何時(shí)才能改變呢？對(duì)此，黃澤民教授認(rèn)為，短期看，在市場(chǎng)各種因素?cái)_動(dòng)下，人民幣匯率可能會(huì)面臨暫時(shí)的向下壓力，但同時(shí)人民幣中間價(jià)逆勢(shì)走強(qiáng)，表明央行不會(huì)允許人民幣長(zhǎng)期處于貶值狀態(tài)。無(wú)論是巨額外匯儲(chǔ)備還是存款準(zhǔn)備金，都是央行對(duì)抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有力武器，人民幣匯率的主動(dòng)權(quán)依然掌握在中國(guó)政府手中。

中長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)、對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作等利好因素，將對(duì)人民幣匯率長(zhǎng)期走勢(shì)構(gòu)成持續(xù)而有力的支撐?？傊?，即使人民幣大幅升值的階段已告結(jié)束，但受經(jīng)濟(jì)基本面和增長(zhǎng)潛力支撐，人民幣仍將是目前世界上為數(shù)不多的強(qiáng)勢(shì)貨幣

至于人民幣何時(shí)結(jié)束疲軟走勢(shì)，還得看美元匯率走強(qiáng)帶來(lái)的資金外流什么時(shí)候能結(jié)束。畢竟美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)意味著中國(guó)出口也將會(huì)回升，從而提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，進(jìn)而重新對(duì)國(guó)際資本產(chǎn)生吸引力。一旦美元進(jìn)入盤整期，這一輪人民幣匯率走弱可能就將接近尾聲了。

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