水滴公司（WDH）6月17日發(fā)布的2021年Q1財報顯示，一季度水滴公司凈收入為8.83億元，調(diào)整后的凈收入同比增長43.2%，超出此前多家研究機構(gòu)的預(yù)測。

水滴公司創(chuàng)始人，董事會主席兼首席執(zhí)行官沈鵬表示，受益于保險行業(yè)的強勁發(fā)展，實現(xiàn)了高于行業(yè)的增長速度，我們獨特的商業(yè)模式使我們成為中國領(lǐng)先的保險和健康服務(wù)技術(shù)平臺。

一季報顯示，水滴公司用戶獲取結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，其中內(nèi)部流量貢獻的首年保費（FYP）同比增長65.20%；第三方流量貢獻的首年保費（FYP）同比增長51.6%；自然流量及復(fù)購貢獻的首年保費（FYP）同比增長48.40%。

水滴公司聯(lián)合創(chuàng)始人、水滴?？偨?jīng)理楊光在16日晚間舉行的分析師電話會議上表示，第一季度，水滴公司來自于第三方流量渠道和老用戶復(fù)購帶來的轉(zhuǎn)化效率都在持續(xù)改善。

“對于內(nèi)部流量，我們看到從水滴籌平臺到保險銷售的轉(zhuǎn)化率更高。我們嘗試使用了新的轉(zhuǎn)化策略，通過優(yōu)化廣告曝光方式，大大提高了轉(zhuǎn)換率?！睏罟庹f。

楊光表示，對于自然流量和老用戶復(fù)購，水滴繼續(xù)將復(fù)購的保險產(chǎn)品類別多樣化，并加強交叉銷售工作。憑借精準的推介和良好的口碑，水滴的品牌知名度不斷提高。

據(jù)介紹，一季度，水滴公司深入挖掘了用戶的需求，開發(fā)了一個會員系統(tǒng)，以增加用戶粘性，并準確地關(guān)注用戶的痛點。比如根據(jù)用戶需求開始提供紙質(zhì)的保單，這些措施改善了用戶體驗，增加了用戶的購買意愿。

楊光還表示，由于規(guī)模優(yōu)勢，在第三方渠道獲客方面，水滴相比于同行業(yè)的競爭對手，能實現(xiàn)更低的獲客成本（CAC），包括：第一，以更多元化的服務(wù)留住客戶；第二，與媒體渠道聯(lián)合建立數(shù)據(jù)模型，提高獲客效率；第三，提升復(fù)購的滲透率；第四，后端運營和售后服務(wù)，保持業(yè)界領(lǐng)先的用戶體驗和更新率。

據(jù)透露，水滴還在繼續(xù)探索新的流量機會，包括直播、MCN和內(nèi)容營銷等方式來獲客。

一季度，水滴公司除了持續(xù)改善用戶轉(zhuǎn)化效率，還持續(xù)擴大保險產(chǎn)品的供應(yīng)。截至2021年3月31日，該平臺上的保險產(chǎn)品達到240種，和去年末相比，增加40種。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，對于水滴公司這樣的保險科技平臺來說，較高的用戶轉(zhuǎn)化效率和產(chǎn)品供給能力是其快速發(fā)展的主要原因，二者相輔相成。

一季報顯示，一季度保險用戶的數(shù)量和單用戶的首年保費都快速增長。截至2021年3月31日，水滴保的累計付費保險用戶達到2190萬，每位用戶貢獻的首年保費增加到人民幣1,165元，同比增長32.1%。

水滴公司在財報中預(yù)計，根據(jù)目前的市場情況，今年第二季度，水滴保實現(xiàn)的首年保費（FYP）將同比增長50%以上。

國泰君安近日也在研報中分析指出，客戶運營能力和流量成本能力將助推水滴公司 LTV/CAC 提升。一方面，公司在水滴籌的成功運營中積累了客戶運營經(jīng)驗，能夠更為精準的洞察客戶需求，優(yōu)秀的運營能力將提升客戶LTV。另一方面，公司的商業(yè)模式極度稀缺，眾籌等自有生態(tài)圈提供的優(yōu)質(zhì)流量能夠有效拉低流量成本;且水滴的運營經(jīng)驗使得平臺擁有更高的流量轉(zhuǎn)化效率，實現(xiàn)更為有效的引流，平臺的CAC將持續(xù)下降。

考慮到水滴客戶數(shù)量快速增長，客群 LTV 發(fā)展?jié)摿薮?，國泰君安采?P/S 法進行估值，選取美股及港股市場上具有類似商業(yè)模式的公司作為可比公司，以其估值平均水平作為估值基準，給予水滴公司 2021 年 6.21x P/S 的估值水平，對應(yīng)目標價 11.77 美元，首次覆蓋給予 “增持”評級。