題目：獨立董事“逆淘汰”效應(yīng)研究

摘要：本文利用2005—2011年獨立董事的獨立意見數(shù)據(jù)，通過對獨立意見發(fā)表后1-3年內(nèi)獨立董事離職和獲得新職的觀測以及離職獨立董事與其繼任者在獨立性和聲譽(yù)水平兩個方面的比較，對獨立董事的“逆淘汰”進(jìn)行了實證檢驗。研究發(fā)現(xiàn)，在被獨立董事提出質(zhì)疑的上市公司群體中，“逆淘汰”效應(yīng)非常嚴(yán)重，盡職獨立董事離職概率顯著較高，并且其繼任者的獨立性和聲譽(yù)水平均較低。獨立董事人力資本市場對這種局部上市公司的“逆淘汰”效應(yīng)并未給予糾正，反而在更大范圍內(nèi)加劇了“逆淘汰”，盡職獨立董事隨后獲得其他公司獨立董事的職位數(shù)顯著低于未盡職獨立董事，這也說明獨立董事市場缺乏有效的聲譽(yù)獎懲機(jī)制。另外，絕大多數(shù)盡職獨立董事的離職發(fā)生在最長任期未滿的董事會換屆之時，這表明獨立董事任免權(quán)被實際控制人掌握的制度設(shè)計缺陷是導(dǎo)致獨立董事“逆淘汰”的根源。