故事發(fā)生的時(shí)間大概是北宋徽宗崇寧年間。洪七用的錢幣為崇寧通寶折十。? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

歐陽(yáng)峰年輕時(shí)一心打天下，總想著在江湖上闖出點(diǎn)名堂，冷落了愛他的大嫂（張曼玉飾），于此同時(shí)結(jié)識(shí)了黃藥師。（注：歐陽(yáng)鋒還沒有蓄胡子）

歐陽(yáng)鋒與大嫂相愛，但大嫂苦苦等待，卻始終等不到他的一句“我喜歡你。” 大嫂心灰意冷，出于報(bào)復(fù)心理，嫁給了歐陽(yáng)峰的哥哥。成親當(dāng)天，歐陽(yáng)峰要“大嫂”同他遠(yuǎn)走高飛，大嫂說從此以后我是你大哥的女人，只有他可以碰我。兩人撕扯之下發(fā)生關(guān)系。（大嫂對(duì)黃藥師傾訴孩子，性格與歐陽(yáng)鋒一樣，大概是歐陽(yáng)鋒的，后面也說婚姻有實(shí)無名）

歐陽(yáng)峰同樣負(fù)氣離開白駝山，來到一片沙漠，做起“解決麻煩的生意”，從未回去過。

?大嫂離開白陀山，搬到海邊住在有桃花的地方?；蚋嬷S藥師，或是黃自己找去。未細(xì)交代。

因?yàn)辄S藥師與歐陽(yáng)鋒關(guān)系好，大嫂向黃打聽歐陽(yáng)鋒的消息，黃藥師便每年去看望歐陽(yáng)鋒。

三月五-七日驚蟄，桃花花期為三-四月份，黃藥師正好探望完歐陽(yáng)鋒，把消息帶給大嫂。

又因?yàn)槊看我姶笊┒际翘一ㄊ㈤_的時(shí)候，愛屋及烏也喜歡上了桃花。

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終于黃藥師抑制不住內(nèi)心的沖動(dòng)，希望知道被喜歡的感覺到處風(fēng)流遺情，先是在好友盲劍客（梁朝偉飾）成親時(shí)住了一段時(shí)間與桃花有染，盲劍客憤而出走四處闖蕩。

再是立春時(shí)節(jié)在姑蘇城外桃花林與慕容嫣相遇，醉酒后許諾要娶其妹，致使慕容嫣方寸大亂。

后黃藥師沒有赴約拍拍屁股走人了。慕容嫣愛的深沉分裂出兩個(gè)人格，找到歐陽(yáng)鋒上演兄妹倆一個(gè)要?dú)⒘它S藥師，一個(gè)要?dú)⒘烁绺纭?/p>

慕容燕一次醉酒后，誤認(rèn)歐陽(yáng)鋒為黃藥師，吐露心聲，在歐陽(yáng)鋒安撫下倆人格合二為一。

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此時(shí)在歲月的流逝中，大嫂漸漸動(dòng)搖當(dāng)初輸贏的執(zhí)念，感到青春的流逝，時(shí)光不在。

在苦苦的等待中大嫂漸漸感到虛無：“在我最好的時(shí)候，最愛的人都不在身邊，我感到什么都無所謂了”。她本希望黃藥師與歐陽(yáng)鋒關(guān)系好，可以將自己的消息帶給歐陽(yáng)鋒，讓他來找她。終是落得一場(chǎng)空，最終抑郁而終。

?臨死前給了黃藥師一壇酒，要他捎給歐陽(yáng)峰，希望歐陽(yáng)峰喝了這壇“醉生夢(mèng)死”后能忘了自己。

又是一年驚蟄，黃藥師帶著“手信”來找歐陽(yáng)鋒，隱約的講出了大嫂的囑托，喝下半壇醉生夢(mèng)死，開始忘記以前的很多事。至此故事線與電影敘事線同步。

或是午夜驚醒或是良心發(fā)現(xiàn)，黃藥師希望對(duì)自己的塵煙往事能做些挽回，求得原諒。于是第二天一大清早就走了，去了好友盲劍客的故鄉(xiāng)等地。

過已鑄，悔難改，終以不了了之。桃花不怎么搭理、盲劍客不原諒，慕容嫣怒斬一劍，之后成為一個(gè)奇怪的劍客，沉迷劍術(shù)武功，與自己倒影練劍，成為獨(dú)孤求敗。

六年后，黃藥師隱居?xùn)|海桃花島。自稱桃花島主，號(hào)稱東邪。

夏至復(fù)仇女（楊采妮飾）來找歐陽(yáng)鋒希望替弟弟報(bào)仇，盲劍客、洪七、洪七妻先后到來，至洪七帶著老婆闖蕩江湖。

第二年立春，歐陽(yáng)鋒想看桃花去了盲劍客故鄉(xiāng)，發(fā)現(xiàn)這里沒有桃花，只有一個(gè)叫桃花的女人。才發(fā)現(xiàn)黃藥師也深愛著大嫂。

又到驚蟄，每年都來看望的黃藥師沒有來，不久歐收到白駝山來的信，大嫂在兩年前的秋天因病去世了。歐陽(yáng)鋒在門口坐了兩天兩夜，發(fā)現(xiàn)雖然到這片沙漠很久，卻從來沒有看清楚這片沙漠。那晚他喝了那半壇“醉生夢(mèng)死”發(fā)現(xiàn)并沒有忘記。明白忘記與記憶都是人的選擇：當(dāng)你不能夠再擁有，能做的就是令自己不要忘記。

不久歐陽(yáng)鋒就離開了這個(gè)地方。

翌年，歐陽(yáng)鋒重回白駝山成一方霸主，號(hào)稱西毒。