房地產(chǎn)是相關(guān)大宗商品的需求端，而地產(chǎn)數(shù)據(jù)本身的差異會(huì)帶來(lái)現(xiàn)實(shí)和預(yù)期的背離。地產(chǎn)后端代表的是地產(chǎn)后端的現(xiàn)實(shí)，而新開(kāi)工則會(huì)形成對(duì)地產(chǎn)前后端所有商品的預(yù)期。下半年大宗商品回暖趨勢(shì)還需要等待房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比見(jiàn)底回升。

房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)大宗商品的影響，主要體現(xiàn)在自下而上的需求沖擊上。當(dāng)房地產(chǎn)處于下行周期時(shí)，與房地產(chǎn)相關(guān)材料的需求亦會(huì)下降，這會(huì)形成需求端的“弱現(xiàn)實(shí)”。工業(yè)品看需求，當(dāng)需求處于下滑狀態(tài)時(shí)，供給彈性對(duì)價(jià)格的影響會(huì)上升，供給端調(diào)整的是否及時(shí)會(huì)成為左右價(jià)格中短期價(jià)格的核心驅(qū)動(dòng)。

2022年下半年開(kāi)始，國(guó)家考慮民生，房地產(chǎn)政策更加傾向于“保交樓”，在政策引導(dǎo)和實(shí)際利好刺激之下，房地產(chǎn)市場(chǎng)新卡面積與竣工面積開(kāi)始明顯分化。2023年5月份，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比下降22.6%，竣工面積同比上漲19.6%。地產(chǎn)前端與地產(chǎn)后端數(shù)據(jù)分化直接體現(xiàn)到對(duì)具體商品的影響上。不管是地產(chǎn)前端商品還是后端商品，價(jià)格均表現(xiàn)為下行趨勢(shì)，但相比較而言，以玻璃為代表的地產(chǎn)后端商品相較于以螺紋為代表的前端商品表現(xiàn)出明顯的抗跌性，3月下旬至5月底，地產(chǎn)前端商品累計(jì)跌幅高達(dá)14.57%，而地產(chǎn)后端商品跌幅僅有2.75%。

從各個(gè)指標(biāo)走勢(shì)差異性角度考慮，新開(kāi)工代表未來(lái)預(yù)期，竣工代表現(xiàn)實(shí)，而新開(kāi)工終歸會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)榭⒐?，而未能如期轉(zhuǎn)化為竣工的部分轉(zhuǎn)為停工狀態(tài)，即需要“保交樓”的部分。也就是說(shuō)，新開(kāi)工下降會(huì)形成長(zhǎng)期約束，形成弱預(yù)期。受政策影響竣工面積增加是現(xiàn)實(shí)，但遠(yuǎn)端仍會(huì)受到新開(kāi)工下降所形成的約束。因此，對(duì)地產(chǎn)后端相關(guān)商品來(lái)講，短期價(jià)格會(huì)反映竣工面積增加帶來(lái)的利好，但中長(zhǎng)期會(huì)受到來(lái)自新開(kāi)工面積下滑帶來(lái)的需求約束。