內(nèi)部收益率法=內(nèi)部回報率法 =實(shí)物期權(quán)法 ?

怎么去用內(nèi)部收益率法？它有什么缺點(diǎn)？我怎么樣去使用?

比如說你今天是企業(yè)的老板，今天呢你看到了這樣的一個投資機(jī)會，人家已經(jīng)把這個投資機(jī)會的未來現(xiàn)金流全部都給你測算好了，現(xiàn)在呢，你再決定要不要投資。那么我作為企業(yè)的老板，我作為投資人，我的第一個問題肯定要問我，我的融資成本是多少對吧？

我想融資債券融資，我們把錢融進(jìn)來之后呢，它實(shí)際上是有成本的(金融學(xué)32講和131)：

比如說今天我的融資成本就是12%，那這個時候呢，我就需要用到內(nèi)部收益率的方法。就是說投資決策了。那么這個內(nèi)部收益率法實(shí)際上是衡量這個項(xiàng)目內(nèi)在價值的一個數(shù)值，它是不會受到市場利率等外部因素的一些干擾，唯一能夠決定它的就是這個項(xiàng)目的現(xiàn)金流。

比如說哈，今天我這個投資一共是五百萬，在未來呢，每一年我都會有一個收入，比方說是兩百萬好，下一步呢？

我要先算內(nèi)部收益率的一個第一個步驟，我要把未來每年的限制啊，先給它去貼現(xiàn)，然后呢，用凈現(xiàn)值的方法，我要把這個公式給寫出來，總投入是負(fù)的五百萬對吧？第一年這個200萬除以1個一加R2就是一個內(nèi)部收益率啊，加上第二年200萬除以1個括號1+R,然后呢，2次方的三年3次方到這個N次方，它是N年，那這個內(nèi)部收益率呢？

實(shí)際上就要求這個凈現(xiàn)值啊，剛好就是等于零，當(dāng)這個凈現(xiàn)值等于零的時候我們就能到推出分母的這個貼現(xiàn)率是多少？就是我們所說的這個內(nèi)部收益率就是這個R，那么內(nèi)部收益率啊算出來了，我們就要和12%的融資成本去做比對了，要是你的內(nèi)部收益率是大于12%的,說明你這是一個好的項(xiàng)目，我們就可以去投資。那如果說你的內(nèi)部收益率是小于12%的，那我們就要去拒絕這個項(xiàng)目。所以說在內(nèi)部收益率法里面呢，我們的底線就是我們的融資成本。

我們根據(jù)昨天的內(nèi)容啊說了內(nèi)部收益率的底線就是融資成本。那么如果說我有兩個或者多個項(xiàng)目，我們怎么根據(jù)內(nèi)部收益率的方法來決定投資哪一個呢？

這就又回到了我們前面說的一個基本原則，首先這兩個項(xiàng)目的內(nèi)部收益率必須要去高于底線，我們才值得去考慮吧。假如說兩個項(xiàng)目。它的內(nèi)部收益率啊，都是高于這個底線。那我們怎么去做投資決策呢？這個取決于這兩個項(xiàng)目之間的關(guān)系：

?如果說這兩個項(xiàng)目是獨(dú)立的，就像我在159講的時候給大家介紹的投資項(xiàng)目。a并不影響投資項(xiàng)目，B投資項(xiàng)目B呢，也不影響投資項(xiàng)目a，所以是他們的內(nèi)部收益率都是高于我們這個底線。那這兩個項(xiàng)目呢？都可以接受我都可以進(jìn)行投資，前提是我還有資金充裕的情況下。

?如果說這兩個項(xiàng)目是互斥的投資了誒，投資了B我就不能再投資a了。那么很簡單，我們就把這兩個項(xiàng)目的內(nèi)部收益表做個排序，然后選擇內(nèi)部收益率最高的項(xiàng)目。

總結(jié):?內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值法之間是一個什么關(guān)系呢？你可以這么去理解，內(nèi)部收益率等于讓凈現(xiàn)值恰好等于零。假如說今天我告訴你現(xiàn)在有個項(xiàng)目，當(dāng)它的貼現(xiàn)率啊，等于15%的時候，他得凈現(xiàn)值等于零，那這個項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是多少呢？你馬上就可以告訴我是15%。這個就是內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值法的一個關(guān)系。

內(nèi)部收益率在現(xiàn)實(shí)生活當(dāng)中啊，有很多的應(yīng)用。我們經(jīng)常會說某個VC投資叫風(fēng)險投資，或者說某個PE投資私募基金，它的項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是13%或者16%，它其實(shí)告訴我們的就是這個項(xiàng)目能夠給我們帶來價值。

還記不記得我在小白能聽懂的金融學(xué)185講的時候我給大家去接觸過美國杜克大學(xué)有兩名教授，他們對很多企業(yè)的CFO就是首席財務(wù)官和CEO首席執(zhí)行官做過訪談，問他們最常用的方法是什么？有意思的是，凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法并列第一，分別有75%左右的CFO。

可惜有回復(fù)說，凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法是他們目前最常見的一種投資決策方法。但是我介紹完內(nèi)部收益率法，大家都知道界限執(zhí)法才是我們最科學(xué)的投資爆發(fā)。

雖然內(nèi)部收益率有很多的優(yōu)點(diǎn)，比如說他是一個很簡單的數(shù)字，也很好的去理解它，也很好的去運(yùn)用它，但其實(shí)內(nèi)部收益率啊。它也有它相應(yīng)的缺點(diǎn)。

1. 收益率法的第一個缺點(diǎn)就是它是一個百分比，他沒有辦法去告訴你現(xiàn)金流的一個方向。比如說啊，現(xiàn)在有兩個投資機(jī)會啊，

第一個投資機(jī)會呢，有一個100元錢的現(xiàn)金流的流入，明年呢，你有一個150塊錢的現(xiàn)金的流出，如果說你算它的內(nèi)部收益率恰好就是50%。然后呢？

第二個投資機(jī)會，我現(xiàn)在有一個100元錢的現(xiàn)金的流出，明年呢，我要流入150塊錢，如果說你算它的這個內(nèi)部收益率也是50%誒，你會覺得這兩個項(xiàng)目擺在你面前，都是看它的內(nèi)部收益率50%，你會覺得這兩個項(xiàng)目都是一樣的，

我們平?？吹降?strong>傳統(tǒng)項(xiàng)目現(xiàn)金流呢，都是比較簡單的，比如說今天我有個投資，也就是說我有一個現(xiàn)金的流出。很好。但如果說你仔細(xì)來看這兩個項(xiàng)目的話，

你就會發(fā)現(xiàn)第一個項(xiàng)目呢再有一個現(xiàn)金，一百塊錢的流入，明年呢，你有一個150塊錢的一個流出，就相當(dāng)于你一開始是借了100元錢，然后呢，明年你是還了150塊錢，就等于是你50%的利息，你借了一個高利貸了。

但第二個項(xiàng)目呢，恰好相反，你現(xiàn)在有一百塊錢的一個流出，明年呢，你有一個150塊錢的一個流入，相當(dāng)于你是借給別人。一百塊錢，然后呢，換回來了5%10的1個回報。

所以這兩個項(xiàng)目啊，你看它的內(nèi)部收益率是一樣的，但是第一個項(xiàng)目在投資角度來講，他就非常差的一個項(xiàng)目，因?yàn)槟闶窃诠軇e人借錢嗎？第二個項(xiàng)目就很好，因?yàn)槟闶前彦X借給了別人。

那同樣的項(xiàng)目，如果說我們用凈現(xiàn)值法來看啊，就不一樣了:

比如說呢，我現(xiàn)在的貼現(xiàn)率是10%。第一個項(xiàng)目它是一個正的36塊四毛錢，這樣我們一眼就看出來了，他第二個就是個好項(xiàng)目，所以通過這個例子呢，你能看得出內(nèi)部收益率法。它是沒有辦法區(qū)分出我現(xiàn)金流的方向，都是50%，你看不出來。

但是呢，我們用凈現(xiàn)值法一眼就看出來了哪個項(xiàng)目是好項(xiàng)目，哪個項(xiàng)目啊，是壞項(xiàng)目了？并不是。

2. 內(nèi)部收益率法第二個缺陷就是，它是一個比例，不能告訴你一共賺了多少錢

舉個簡單的例子大家都知道了現(xiàn)在呢

比如說有兩個投資項(xiàng)目一個投資項(xiàng)目呢你的回報率是100%，第二個項(xiàng)目呢你的投資回報率呢只有10%，聽上去好像的一個100%就很好，但是呢，我要是告訴你第二個信息的一個百分百收益率的項(xiàng)目呢，一共是投資100塊錢，而那個10%的收益率的項(xiàng)目呢，是可以投資1,0000塊錢啊。

你在這里大概就知道了，第一個項(xiàng)目最多我就是賺100塊錢吧，因?yàn)橥?00塊錢，但第二個項(xiàng)目呢，也是可以賺到一千塊錢的，一萬塊錢的10%就是1，000塊錢。

所以說呢，我們一定要去投第二個項(xiàng)目的，這個呢就是內(nèi)部收益率的第二個弊端，也就是說它就是一個比例，你不能夠?qū)崒?shí)在在地去計算出真金白銀，一共是賺了多少錢。

3.內(nèi)部收益率法第3個缺陷就是，有時候內(nèi)部收益率是不存在，有時候又有多個

我們平?？吹降膫鹘y(tǒng)項(xiàng)目現(xiàn)金流呢，都是比較簡單的，比如說今天我有個投資也就是說我有一個現(xiàn)金的流出。明年呢？開始我每年都會有一個現(xiàn)金的流入，因?yàn)檫@個項(xiàng)目開始都賺錢了，所以今天有一個現(xiàn)金的流出，未來呢有一個現(xiàn)金的流入，我們管它這個叫做傳統(tǒng)型的現(xiàn)金流。

在傳統(tǒng)的現(xiàn)金流里面，我們的內(nèi)部收益率它是唯一的，但是當(dāng)在非傳統(tǒng)的現(xiàn)金流的這樣的項(xiàng)目里，我們的內(nèi)部收益率，它可能就不是唯一的?；蛘邏焊筒淮嬖?。

我們解釋一下什么是非傳統(tǒng)的現(xiàn)金流，就是我的現(xiàn)金流的方向改變了不止一次。

比方說啊，我現(xiàn)在有一個現(xiàn)金流出做投資，然后未來兩年呢，我開始賺錢了，有一個現(xiàn)金流的流入，但是我忽然發(fā)現(xiàn)第三年的時候我又需要有一個追加的投資，那么我又有一個現(xiàn)金的流出，然后第四年第五年有一個現(xiàn)金的流入。也就是說現(xiàn)金流的改變的方向超過一次的話，那么我們就把它叫做非傳統(tǒng)的現(xiàn)金流。

你看這個比如說我是做電商的電商這個業(yè)務(wù)呢，就是非傳統(tǒng)的現(xiàn)金流，前期投入資金，我要刷單，采購人員成本回款之后擴(kuò)大產(chǎn)能，三階段又是新的平臺研發(fā)技術(shù)服務(wù)，那么這款不詳細(xì)展開，所以在這種非傳統(tǒng)的現(xiàn)金流的情況下。我們很有可能就找不到內(nèi)部收益率，或者說我有多個內(nèi)部收益率。比如說我算出來兩個內(nèi)部收益率，自營業(yè)務(wù)是10%，比如說技術(shù)服務(wù)是20%，那么我到底用哪個來做投資決策的參考呢？

這個時候呢，我們只能用凈現(xiàn)值法來做這樣的決策，或者說呢，他壓根就沒有內(nèi)部收益率。