國際資本流動(dòng)

（一）國際資本流動(dòng)的原因

國際資本流動(dòng)，也稱國際資本移動(dòng)，是指資本跨越國界的移動(dòng)過程。在絕大多數(shù)情況下，這個(gè)過程是通過國家間的借貸、有價(jià)證券買賣或其他財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的交易來完成的。

流動(dòng)原因：最根本的原因是各國的資本收益率不同。有時(shí)也會(huì)與相關(guān)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)和金融狀況、市場成熟程度以及法律制度環(huán)境等有關(guān)。

根據(jù)時(shí)期的長短，可以分為長期資本流動(dòng)和短期資本流動(dòng)（以一年為期限）。

根據(jù)資本流動(dòng)的具體方式，可以分為外國直接投資、國際證券投資和國際貸款。

（二）私人資本與機(jī)構(gòu)投資者

1.私人資本是指商業(yè)銀行貸款以及通過發(fā)行股票和各種債務(wù)工具所引起的資金流動(dòng)。

2.機(jī)構(gòu)投資者又稱“資產(chǎn)管理者”，是從事大規(guī)模證券交易的機(jī)構(gòu)。國際清算銀行把機(jī)構(gòu)投資者分為三類：集團(tuán)投資機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金。由機(jī)構(gòu)投資者組成的產(chǎn)業(yè)被稱為資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)。資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)的資金是通過各種合約聚集起來的，其資產(chǎn)是巨大的證券組合。

（三）國際資本流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響

1.整體上看，國際資本流動(dòng)促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的增長和穩(wěn)定，表現(xiàn)在如下一些方面：

（1）資本得以在全球范圍內(nèi)進(jìn)行有效配置，有利于世界總產(chǎn)量的提高和經(jīng)濟(jì)福利的增加；

（2）通過各種方式的投資和貸款，使得國際支付能力有效地在各國間進(jìn)行轉(zhuǎn)移，有助于國際貿(mào)易的順利開展和全球性國際收支的平衡；

（3）國際直接投資有效地促進(jìn)了生產(chǎn)技術(shù)在全球范圍的傳播，使科學(xué)技術(shù)稱為人類的共同財(cái)富。

（4）國際證券投資可以使投資者對其有價(jià)證券進(jìn)行更為廣泛的多元化組合，從而分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

2.不利影響：

國際資本流動(dòng)也沖擊了所在國的經(jīng)濟(jì)，便捷了國際金融風(fēng)險(xiǎn)的傳遞。

國際資本流動(dòng)，無論對輸入國經(jīng)濟(jì)還是對輸出國經(jīng)濟(jì)，影響都是多渠道、多方面的；而且任一方面的影響大多是有利有弊。

（四）我國利用外資概況

1.外資含義

外資是指在本國境內(nèi)使用、但所有權(quán)屬于外國法人和自然人的資本。香港、澳門、臺灣屬于單獨(dú)關(guān)稅區(qū)和相對獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)體，所以這幾個(gè)地區(qū)在大陸的投資，也視同外資。

2.利用外資的好處

利用外資是我國改革開放的重要戰(zhàn)略措施。它有利于彌補(bǔ)國內(nèi)建設(shè)資金的不足；有利于引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級；有利于吸收先進(jìn)的企業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)；有利于創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)和增加國家財(cái)稅收入等。

3.我國利用外資的方式

利用外資的形式多種多樣，其中最主要的有外國直接投資、對外借款、發(fā)行債券和股票上市融資四種。外商直接投資一直是我國利用外資的主導(dǎo)方式。此外，還有項(xiàng)目融資、國際金融租賃等。

（1）外國直接投資

外國直接投資是指非居民對我國的公司型或非公司型企業(yè)投資，并由此獲得對企業(yè)的管理控制權(quán)。

（2）對外借款

對外借款主要有外國政府貸款、國際金融組織貸款、國際商業(yè)貸款等。

（3）發(fā)行債券

發(fā)行債券是指在國際金融市場上發(fā)行以外幣表示的債權(quán)，如在美國市場上以美元計(jì)價(jià)的揚(yáng)基債券，在日本市場上以日元計(jì)價(jià)的武士債券，在歐洲市場上以不同貨幣計(jì)價(jià)的歐洲債權(quán)等。

（4）股票融資

股票融資是指境內(nèi)的企業(yè)以現(xiàn)有資產(chǎn)或以新設(shè)立公司的名義在境外發(fā)行股票并在境外證券交易所上市的融資活動(dòng)。近幾年，境外股票融資已成為我國重要的利用外資的手段。

（5）項(xiàng)目融資

項(xiàng)目融資是指以境內(nèi)項(xiàng)目的名義在境外籌措外匯資金，并僅以項(xiàng)目自身的預(yù)期收入和資產(chǎn)對外承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的融資方式。

（6）國際金融租賃

國際金融租賃是指以獲得租賃物所有權(quán)為目的，并且租金包含租賃物成本的一種租賃方式。

（五）外資、外債的規(guī)模管理

1.外債定義

外債，指一切本國居民對非居民承擔(dān)的、契約性的、有償還義務(wù)的負(fù)債。外債的債務(wù)形式主要包括有價(jià)證券、貿(mào)易信貸、貸款、貨幣和存款以及金融租賃等形式。從債務(wù)的期限看，分為中長期外債和短期外債。

我國的外債主要包括：國際金融組織貸款、外國政府貸款、外國銀行和金融機(jī)構(gòu)貸款、買方信貸、外國企業(yè)貸款、發(fā)行外幣債券、國際金融租賃、延期付款、補(bǔ)償貿(mào)易中直接以現(xiàn)匯償還的債務(wù)等。

2.外資、外債的規(guī)模管理

外資、外債規(guī)模都會(huì)影響國際收支的長期平衡。規(guī)模過大，勢必增加以后平衡外匯收支的難度，甚至陷入債務(wù)陷阱、失去信譽(yù)。利用外債，要求有相應(yīng)的配套資金，償債時(shí)還需要籌措還本付息的外匯資金。如果規(guī)模過大，可能迫使財(cái)政收支失衡和銀行信貸的過渡擴(kuò)張。

確定外債規(guī)模要考慮兩個(gè)基本因素：資金的缺口（包括外匯缺口）和償還外債的能力。

（1）資金缺口

資金缺口時(shí)指為了保持一定經(jīng)濟(jì)增長速度所需投入的資金與國內(nèi)本身所能積累的資金的差額。

（2）外匯缺口

外匯缺口是指為盡快提高本國生產(chǎn)和技術(shù)水平，常需進(jìn)口相當(dāng)數(shù)量的先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備等，而可動(dòng)用的外匯收入如一時(shí)難以滿足需要而出現(xiàn)的外匯差額。

關(guān)于償債能力，從宏觀角度看，國際上通行的衡量外債規(guī)模的指標(biāo)包括：

①償債率（外債償還率）—20%（警戒線）

當(dāng)年中長期外債還本付息額加上短期外債付息額與當(dāng)年貨物和服務(wù)項(xiàng)目下外匯收入之比。

②債務(wù)率—100%（警戒線）

債務(wù)率是指年末外債余額與當(dāng)年貨物和服務(wù)貿(mào)易外匯收入之比

③負(fù)債率—20%（警戒線）

負(fù)債率是指外債余額與國民生產(chǎn)總值之比，用以反映國民經(jīng)濟(jì)情況與外債余額相適應(yīng)的關(guān)系，警戒線為20%。

這些均屬參考指標(biāo)，應(yīng)予注視，但非絕對不可逾越。

借外債，要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)（主要是外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)）管理。

對于外債的期限進(jìn)行管理也是外債管理的重要內(nèi)容。常用的指標(biāo)是一國的短期外債占整個(gè)外債的比例。