對(duì)外收支與貨幣均衡

（一）貿(mào)易收支中人民幣資金與外匯資金的轉(zhuǎn)換

貿(mào)易、服務(wù)項(xiàng)目收支是經(jīng)常項(xiàng)目中最主要的項(xiàng)目，無(wú)論是出口創(chuàng)匯收入還是進(jìn)口用匯，在國(guó)際收支總額中都占有絕對(duì)大的比重。貿(mào)易收支表現(xiàn)為以外幣表示的外匯資金，但又與人民幣資金的收支密切聯(lián)系在一起。

貿(mào)易、服務(wù)項(xiàng)目收支的實(shí)質(zhì)，是國(guó)內(nèi)外商品、服務(wù)的轉(zhuǎn)換。

完成這種轉(zhuǎn)換需要借助兩種貨幣形態(tài)：外匯與人民幣；隨著商品、服務(wù)的不斷交換，必然反映為外匯資金與人民幣資金的不斷轉(zhuǎn)換過(guò)程。轉(zhuǎn)化過(guò)程如圖1所示：

（二）資本收支項(xiàng)目與人民幣資金

資本項(xiàng)目收支反映為外匯資金的流入、流出，意味著國(guó)內(nèi)可用資金的增減，而且還會(huì)涉及以本幣形態(tài)存在的資金，在我國(guó)就是人民幣資金。目前，我國(guó)資本項(xiàng)目收支主要表現(xiàn)為利用外資，這里圍繞利用外資討論。

1.配套人民幣資金。有兩個(gè)層次的配套：

建設(shè)項(xiàng)目的配套；與項(xiàng)目有關(guān)的生產(chǎn)、能源、交通、商業(yè)、生活設(shè)施等新建或擴(kuò)建的配套。

2.利用外資的還本付息。大體可分兩部分：

（1）在項(xiàng)目投產(chǎn)前的還本付息。通常要求銀行或財(cái)政給予支持。

（2）在項(xiàng)目建成投產(chǎn)后還本付息。如果項(xiàng)目在還款期內(nèi)其利潤(rùn)收入不足以滿足還本付息的需要，也還需要另找資金來(lái)源。

（三）開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的貨幣供給

由對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易引起的國(guó)際收支，必然影響國(guó)內(nèi)貨幣供給和貨幣流通狀況。這種影響因匯率制度的不同而有所差異：

1.在固定匯率制度下

（1）商業(yè)銀行層面

商業(yè)銀行一般經(jīng)營(yíng)外匯買賣。當(dāng)其購(gòu)入外匯時(shí)，外匯資產(chǎn)增加，相應(yīng)的擴(kuò)大了本國(guó)的貨幣供應(yīng)量。外匯收支順差，商業(yè)銀行購(gòu)入的外匯大于售出，外匯庫(kù)存凈增長(zhǎng)，貨幣供給量?jī)粼黾樱娌顒t相反。

（2）中央銀行層面

在固定匯率制度下，中央銀行有義務(wù)防止匯率變動(dòng)超過(guò)允許的幅度。如外匯供給過(guò)大，匯率趨降，央行會(huì)收購(gòu)?fù)鈪R。商業(yè)銀行把外匯賣給中央銀行，相應(yīng)增加存款準(zhǔn)備金，從而構(gòu)成增加貨幣供給的壓力。如外匯供給不足，央行售出貨幣，貨幣供給會(huì)相應(yīng)縮減。

2.在浮動(dòng)匯率制度下，匯率主要由市場(chǎng)供求對(duì)比的變動(dòng)來(lái)調(diào)節(jié)。

由于政府不再進(jìn)行干預(yù)以維持某一固定匯率水平，外匯收支引起的匯率浮動(dòng)會(huì)使外匯收支的逆差或順差可能在較短期間得到某種矯正。因而從理論上說(shuō)，不致因外匯收支逆差或順差的長(zhǎng)期存在而導(dǎo)致貨幣供給量的長(zhǎng)期擴(kuò)張或收縮。

不過(guò)，實(shí)事上極難出現(xiàn)這樣的“理想”狀況。

（四）中央銀行的外匯操作

1994年3月，當(dāng)我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)始運(yùn)行的時(shí)候，中國(guó)人民銀行就在這個(gè)市場(chǎng)上，以拋售或者收購(gòu)某種貨幣的方式來(lái)平抑匯價(jià)，使匯價(jià)的上下浮動(dòng)限定在一定的狹小區(qū)間之內(nèi)。中央銀行進(jìn)行調(diào)節(jié)匯率的外匯操作，是以外匯儲(chǔ)備為支撐的。但并不單單依靠外匯儲(chǔ)備。在經(jīng)濟(jì)生活中，中央銀行有能力影響匯率，很大程度上是通過(guò)公布政策從而改變私人市場(chǎng)行為來(lái)獲得的。即與“宣示效應(yīng)”配合進(jìn)行。

（五）沖銷操作和非沖銷性操作

1.沖銷性操作

沖銷性是指當(dāng)匯率出現(xiàn)不恰當(dāng)波動(dòng)時(shí)，中央銀行一方面進(jìn)入外匯市場(chǎng)拋出或補(bǔ)進(jìn)外匯，使匯率達(dá)到適當(dāng)水平；與之同時(shí)，中央銀行則通過(guò)購(gòu)買或出售政府債券等國(guó)內(nèi)資產(chǎn)來(lái)抵消因干預(yù)匯率而釋放或回籠本國(guó)貨幣的影響，以維持國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量不變。

2.非沖銷性操作

非沖銷性操作是指中央銀行在買賣外匯、干預(yù)市場(chǎng)的同時(shí)，并未采取任何抵消因干預(yù)匯率而影響本國(guó)貨幣供給的措施，從而外匯買賣的結(jié)果是國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量的凈增或凈減。