?機(jī)構(gòu)抱團(tuán)，成為了最近一兩年A股市場(chǎng)的主要特征。其中，對(duì)投資者來說，印象最深刻的，莫過于多數(shù)投資者處于賺了指數(shù)，不賺錢的狀態(tài)，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)造福了部分大市值的頭部企業(yè)，卻導(dǎo)致了大量中小市值股票的存量流動(dòng)性遭到了分流，整個(gè)A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的兩極分化現(xiàn)象。

機(jī)構(gòu)抱團(tuán)，本質(zhì)上是一把雙刃劍。究其原因，在市場(chǎng)處于上升趨勢(shì)的時(shí)候，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)有利于合力推高股票價(jià)格，并促使股票價(jià)格與股票市值的水漲船高。但是，當(dāng)市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)發(fā)生拐點(diǎn)之際，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)反而會(huì)形成集中拋售的壓力，尤其是對(duì)部分業(yè)績(jī)變臉的抱團(tuán)股，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，機(jī)構(gòu)投資者的拋售意愿卻顯著增強(qiáng)，短期內(nèi)所積聚的拋售壓力遠(yuǎn)高于其余的上市公司。

不過，對(duì)抱團(tuán)股來說，基本上具備一些共同特征。

其中，抱團(tuán)股基本上得到多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可，甚至被機(jī)構(gòu)投資者深度調(diào)研的企業(yè)，從投資安全性的角度來看，它們的經(jīng)營(yíng)水平以及盈利能力遠(yuǎn)高于普通企業(yè)。

再者，抱團(tuán)股基本上屬于行業(yè)中的標(biāo)桿企業(yè)，這類抱團(tuán)股本身具有持續(xù)穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能力，且護(hù)城河較寬，經(jīng)得起多年來的市場(chǎng)考驗(yàn)。

此外，抱團(tuán)股深受機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)期跟蹤與關(guān)注，且深度參與的機(jī)構(gòu)投資者，基本上非?？春蒙鲜泄镜闹虚L(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)，在做多意愿比較集中的影響下，更容易形成合力推高股價(jià)的推動(dòng)力。

對(duì)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股來說，最大的風(fēng)險(xiǎn)，一方面來自于企業(yè)自身的業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是遇到黑天鵝事件的時(shí)候，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股更容易發(fā)生瞬間瓦解的壓力；另一方面則主要體現(xiàn)在市場(chǎng)環(huán)境劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)股票市場(chǎng)的投資環(huán)境以及賺錢效應(yīng)發(fā)生了劇變，那么很容易加劇機(jī)構(gòu)投資者的意見分歧，對(duì)股票價(jià)格的走勢(shì)自然構(gòu)成負(fù)面的影響。除非是企業(yè)自身的護(hù)城河很寬，且具有較強(qiáng)的盈利增長(zhǎng)確定性，否則也很難抵御市場(chǎng)環(huán)境劇烈波動(dòng)的壓力。

機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股，無疑是最近一兩年時(shí)間表現(xiàn)較佳的投資標(biāo)的。但是，對(duì)正常的市場(chǎng)來說，總不會(huì)存在永久上漲的股票，也不會(huì)出現(xiàn)永遠(yuǎn)下跌的股票。對(duì)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股來說，本身存在一個(gè)估值上限的區(qū)間，當(dāng)股票價(jià)格過度上漲后，市場(chǎng)的分歧局面會(huì)持續(xù)加劇，并最終加快價(jià)格拐點(diǎn)的到來。

時(shí)至目前，無論是A股的抱團(tuán)股，還是港股及美股的抱團(tuán)股，整體估值已經(jīng)顯得并不便宜。但是，作為行業(yè)中的標(biāo)桿企業(yè)，它們自身的盈利能力以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力肯定具有足夠的優(yōu)勢(shì)，但當(dāng)股票估值及市值遠(yuǎn)超過市場(chǎng)合理的承受范圍后，市場(chǎng)多空雙方也會(huì)存在明顯的分歧現(xiàn)象，價(jià)格拐點(diǎn)恐怕很快到來。

雖說機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股基本上屬于市場(chǎng)中的標(biāo)桿企業(yè)，但在眾多抱團(tuán)股的背后，還會(huì)存在更具核心競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)或者優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。從價(jià)值投資的角度出發(fā)，市場(chǎng)更愿意尋找最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，并給予最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)更高的估值及市值溢價(jià)，未來市場(chǎng)終究還是離不開持續(xù)分化的格局。