筆者喜歡把固收+比作一塊蛋糕。

固收投資是蛋糕坯子和奶油，它們決定了蛋糕能否稱之為一塊合格的蛋糕。

權益投資是蛋糕上的櫻桃，可以不出彩，但絕對不能是一枚壞櫻桃，壞了蛋糕的賣相。

這也是我們選擇固收+產(chǎn)品的思路。

首先，固收基金經(jīng)理要是行業(yè)熟手，能夠實現(xiàn)風險和收益之間的平衡，為產(chǎn)品提供足夠高的“安全墊”。

其次，權益基金經(jīng)理要有絕對收益的思維，尤其是在市場下跌時能夠控制住回撤，避免固收資產(chǎn)創(chuàng)造的收益被蠶食。

嚴控回撤+絕對收益代表：招商基金“瑞”系列

行業(yè)內比較出名的嚴控回撤、絕對收益系列產(chǎn)品當屬招商基金“瑞”系列，該系列產(chǎn)品核心特點是嚴控回撤，“瑞”系列基金均設有內部考核回撤控制目標，嚴控回撤的理念貫徹組合運作的始終。此外，完整會計年度絕對收益情況也是“瑞”系列重要考核指標。

特點一：力爭嚴控回撤，設立內部考核回撤控制目標

“瑞”系列產(chǎn)品尤為重視回撤和波動的控制，以期為持有人提供良好的持有體驗。

據(jù)了解，招商基金給“瑞”系列構建了體系化的絕對收益管理和考核機制，明確將風險控制和回撤管理作為投資紀律要求，嚴控下行風險。

首先，“瑞”系列在運作過程中會預先設定凈值回撤和波動要求，建立凈值波動的安全底線，貫穿于組合運行全周期。

同時“瑞”系列每一只產(chǎn)品均設有內部考核回撤控制目標，重點考核最大回撤、波動率等風險指標。

在具體的操作上面，“瑞”系列運作初期會保持較低的股票倉位，后期隨著凈值的積累而逐步提升股票倉位上限，以平滑股市波動對組合凈值的影響，提升投資者的持有體驗。

來源：wind，截至2023年6月30日

具體回撤數(shù)據(jù)方面，“瑞”系列14只產(chǎn)品中有11只成立以來將最大回撤控制在5%以內。

尤其是在跌宕起伏的2022年，“瑞”系列的回撤控制能力明顯超過同類產(chǎn)品，14只產(chǎn)品中有13只回撤幅度小于5%，其中有4只產(chǎn)品更是將回撤控制在2%以內，這要明顯小于偏債混合型產(chǎn)品6.82%的平均回撤。

特點二：追求絕對收益

來源：wind，截至2023年6月30日

招商基金“瑞”系列目前已有14只產(chǎn)品，長期來看已為投資者帶來不錯的收益。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日“瑞”系列14只產(chǎn)品中有13只成立以來實現(xiàn)正收益，同時成立3年以上的產(chǎn)品有4只，全部實現(xiàn)10%以上正收益。

招商瑞慶是“瑞”系列中成立時間最早的一只，截至6月30日產(chǎn)品成立以來累計收益率50.57%，年化收益率為6.15%。

來源：wind，截至2023年6月30日

今年以來，盡管市場波動幅度較大但“瑞”系列依然有11只實現(xiàn)正收益，其中表現(xiàn)最好的招商瑞和1年持有A實現(xiàn)盈利4.56%。

特點三：固收+權益聯(lián)手

聞道有先后，術業(yè)有專攻。市場上有很多例子已經(jīng)證明權益基金經(jīng)理和固收基金經(jīng)理進行角色切換并不容易。

“瑞”系列的一大特點是采用雙基金經(jīng)理合作管理模式，權益與固收基金經(jīng)理強強聯(lián)手，充分發(fā)揮不同基金經(jīng)理的能力特長，這有利于產(chǎn)品把握不同大類資產(chǎn)的投資機會，提升投資收益。

從“瑞”系列基金經(jīng)理的選擇上可以看出招商基金十分用心。固收是招商基金的傳統(tǒng)強項，公司派出了全明星陣容，其中包括我們熟悉的馬龍、余芽芳、尹曉紅和郭敏等人。

權益基金經(jīng)理的選擇同樣考究，多數(shù)有著很強的絕對收益思維，他們投資風格均衡，行業(yè)和個股配置分散，主要通過精選有安全邊際、性價比高的個股實現(xiàn)超額收益。其中比較具有代表性的基金經(jīng)理如李毅，管理年金和養(yǎng)老金累計時間有11年，絕對收益的思維可以說是刻在骨子里面。

“瑞”系列再添新品

近日，“瑞”系列還將再增加一位新成員，招商瑞成1年持有期混合（A類：017265，C類：017266）。

招商瑞成1年持有期混合同樣采用的是雙基金經(jīng)理模式，擬任基金經(jīng)理尹曉紅負責固收部分，擬任基金經(jīng)理李毅負責權益部分。

尹曉紅是招商基金崛起的又一位固收領域的優(yōu)秀基金經(jīng)理，始終將嚴控信用風險作為第一投資要義，對資金變化和利率變化敏感，善于抓住短期機會，靈活調整組合久期、杠桿和結構，同時注重安全邊際，控制回撤的前提下爭取提升收益。

來源：wind，截至2023年6月30日

尹曉紅管理時間最長的產(chǎn)品為招商安盈，長期業(yè)績出色。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，尹曉紅自2017年12月30日接管以來產(chǎn)品累計收益可觀，年化收益率6.02%，在同期混合債券型二級基金中排名領先。

來源：wind，截至2023年6月30日

值得一提的是，招商安盈成立于2012年8月，自成立以來的10個完整自然年度全部實現(xiàn)正收益，今年上半年產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)收益3.35%，連續(xù)自然年度正收益的紀錄有待延續(xù)。

尹曉紅在“瑞”系列產(chǎn)品代表作為招商瑞和1年持有A，在尹曉紅任期內（2021.3.34-2023.6.31）累計收益率8.47%，年化收益率3.64%，在同期偏債混合型基金中排名居前。

來源：wind，截至2023年6月30日

介紹完尹曉紅我們再來了解下管理權益資產(chǎn)的李毅，他雖然只有2年公募投資管理經(jīng)驗，但并非是投資領域的新人，上文提到他有近11年產(chǎn)品（年金、養(yǎng)老金）投資管理經(jīng)驗，并且還有著較為不錯的相對收益和絕對收益。

資料顯示，李毅2008年參加工作，曾任韓國友利證券助理研究員，中國人保資管研究員、投資經(jīng)理，中國人壽養(yǎng)老保險高級投資經(jīng)理，先后從事宏觀經(jīng)濟 研究、股票市場策略研究及理論模型構建、年金養(yǎng)老金賬戶的固定收益、權益投資；2021年，加入招商基金投資一部，任權益基金經(jīng)理。

目前李毅在招商基金共管理4只產(chǎn)品且均實現(xiàn)正收益，同時相對業(yè)績均排在同類產(chǎn)品15%左右，展現(xiàn)出了不錯的實力。

在具體的投資方面，李毅的思路是盡力把握能把握的機會，避免在難以把控的地方犯錯，尤其不賭市場方向、不賭市場風格、減小單股單行業(yè)黑天鵝的沖擊，通過“合理倉位+適度分散+合理估值”爭取絕對收益。

對于希望產(chǎn)品嚴控回撤、追求絕對收益的投資者，分享美味的“固收+”蛋糕，正在發(fā)行的招商瑞成1年持有期混合基金（A類：017265，C類：017266）值得關注。

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。本基金設置鎖定持有期，每份基金份額的鎖定持有期為1年，相應基金份額在鎖定持有期內不可辦理贖回及轉換轉出業(yè)務?；疬^往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。投資者應認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，全面認識基金產(chǎn)品的風險收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據(jù)自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資做出獨立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。上述觀點、看法和思路根據(jù)當前市場情況判斷做出，今后可能發(fā)生改變。