3月29日，深圳威邁斯新能源股份有限公司(以下簡稱“威邁斯”)首發(fā)通過上交所科創(chuàng)板上市委會(huì)議。此次IPO的保薦人為東方證券，擬募資13.32億元。

據(jù)招股書，威邁斯專注于新能源汽車領(lǐng)域，主要產(chǎn)品為車載電源，包括車載充電機(jī)、車載DC/DC變換器、車載電源集成產(chǎn)品，這一部分業(yè)務(wù)收入占比接近九成；新開發(fā)的電驅(qū)系統(tǒng)產(chǎn)品包括電機(jī)控制器、電驅(qū)總成，以及液冷充電樁模塊等。

目前客戶包括小鵬汽車、理想汽車、合眾新能源、零跑汽車等造車新勢力以及上汽集團(tuán)、吉利汽車、奇瑞汽車、長安汽車、東風(fēng)日產(chǎn)、上汽通用等品牌車企。2020到2021年間，公司連續(xù)兩年在中國乘用車車載充電機(jī)市場出貨量排名第一，在國內(nèi)新能源汽車市場，威邁斯踐行“進(jìn)口替代”戰(zhàn)略也有所斬獲。

其中，威邁斯的800V車載集成電源產(chǎn)品已經(jīng)獲得小鵬汽車、理想汽車、嵐圖汽車的客戶定點(diǎn)，小鵬G9車型已于2022年第三季度上市，為國內(nèi)首批基于800V高壓平臺的新能源汽車車型之一。

在新能源汽車車載電源、電驅(qū)系統(tǒng)集成化程度越來越高的背景下，威邁斯還向電驅(qū)系統(tǒng)領(lǐng)域進(jìn)行拓展布局，上汽集團(tuán)、通用汽車、長城汽車、三一重機(jī)等企業(yè)已是其客戶，2021年公司電機(jī)控制器出貨量達(dá)到4.4萬臺。

但目前電驅(qū)系統(tǒng)占比威邁斯整體的營業(yè)額仍然不高。

大客戶上汽集團(tuán)關(guān)聯(lián)公司曾入股

從2019年至2021年，以及2022年上半年，威邁斯實(shí)現(xiàn)營收分別為7.29億元、6.57億元、16.95億元和15.02億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為3413.8萬元、551.12萬元、7504.31萬元和1.25億元。

在2020年遭遇震蕩下滑后，威邁斯業(yè)績迎來反轉(zhuǎn)。對此公司在問詢函中解釋稱，“2020年的營收同比下降主要系2020年國內(nèi)新能源汽車市場增幅放緩，導(dǎo)致整車廠客戶對上游供應(yīng)鏈需求減少；2021年-2022年6月期間，公司營收同比大幅增長，主要系2020年下半年新能源汽車行業(yè)景氣度逐步恢復(fù)，我國新能源汽車銷量達(dá)到352.1萬輛，同比增長達(dá)到157.57%，公司營業(yè)收入同比增長157.92%?！?/p>

在客戶方面，威邁斯報(bào)告期內(nèi)向前五大客戶銷售額合計(jì)占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為72.32%、72.42%和67.27%，對大客戶的依賴程度相對較高。

值得注意的是，2019年至2021年，威邁斯對第一大客戶上汽集團(tuán)的銷售收入分別為2.12億元、1.89億元、4.59億元，占威邁斯主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為29.11%、28.84%、27.12%。

而上汽集團(tuán)與威邁斯則有著股權(quán)上的關(guān)聯(lián)，自從上汽集團(tuán)以參股公司入股后，便一躍成為威邁斯最大客戶。公開資料顯示，上汽集團(tuán)通過兩家參股公司入股了威邁斯，2018年3月，兩家公司通過受讓股份和增資等方式，合計(jì)以5500萬元獲得威邁斯的股份。

早在2020年8月中小板IPO上會(huì)時(shí)，發(fā)審委就求威邁斯說明，公司獲得上汽集團(tuán)及下屬公司訂單與參股公司揚(yáng)州尚頎、同晟金源合計(jì)持有公司7.93%股份是否存在關(guān)聯(lián)；入股后公司與上汽集團(tuán)及其下屬公司的合作條件是否存在明顯變化。

截至招股說明書簽署日，上述兩家參股公司揚(yáng)州尚頎、同晟金源合計(jì)持有威邁斯7.62%股份。

新能源汽車行業(yè)放緩增速

上市之路，威邁斯也走得歷經(jīng)坎坷。早在2019年，威邁斯就曾向證監(jiān)會(huì)遞交深交所主板IPO申請，隨后遭到發(fā)審委的否決。此后卷土重來改上科創(chuàng)板，也在臨上會(huì)時(shí)被取消，一波三折后終于迎來成功。

作為新能源汽車的核心部件之一，威邁斯的產(chǎn)品在集成化、高壓化、多功能化以及第三代半導(dǎo)體應(yīng)用等方面也面臨升級迭代的壓力，在這個(gè)過程中威邁斯要保持領(lǐng)先優(yōu)勢，不然可能面臨喪失技術(shù)優(yōu)勢而被市場淘汰。

此外，新能源汽車產(chǎn)業(yè)還處在快速發(fā)展的階段，在整體汽車市場規(guī)模中不大，更容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、補(bǔ)貼政策以及汽車安全等外部事件影響，而產(chǎn)生波動(dòng)。

2023年以來，受新能源汽車補(bǔ)貼政策退出、消費(fèi)提前透支以及春節(jié)假期影響，新能源汽車銷量出現(xiàn)較大滑坡，各家車企相機(jī)開啟價(jià)格戰(zhàn)。此外，行業(yè)中特斯拉、比亞迪這類以“自產(chǎn)自用為主”的新能源汽車整車廠的銷量飆升，也對行業(yè)其他第三方零部件供應(yīng)商產(chǎn)生“擠占”效應(yīng)。

在毛利率方面，報(bào)告期內(nèi)公司主營業(yè)務(wù)毛利率為24.71%、26.05%、21.87%和20.38%，毛利率水平存在一定下降，威邁斯在招股書中解釋稱主要受原材料價(jià)格、產(chǎn)品銷售價(jià)格下調(diào)壓力、新能源汽車補(bǔ)貼退坡等多種因素影響所致。

例如2020到2022年期間，威邁斯對行業(yè)主要原材料采購價(jià)格總體呈上升趨勢，芯片、功率器件等半導(dǎo)體材料依靠進(jìn)口依舊存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

此外，雖然公司在科創(chuàng)板IPO過審，但上交所仍然在上市審核委員會(huì)會(huì)議上，要求威邁斯結(jié)合同行業(yè)可比公司銷售同類產(chǎn)品、同一客戶采購?fù)惍a(chǎn)品的情況，繼續(xù)說明發(fā)行人毛利率高于同行業(yè)可比公司的合理性。同一時(shí)期，行業(yè)中可比公司毛利率均值分別為14.85%、11.65%、11.83%和8.12%。威邁斯的毛利率高于同行。

存貨情況方面，報(bào)告期各期末，威邁斯存貨賬面價(jià)值分別為 1.3億元、1.9億元、 5.2億元和 8.1億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例不斷增高，分別為 21%、25%、29%和32%，占用流動(dòng)資金過大存在一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，且公司預(yù)計(jì)該情況目前仍無法得到改善。

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