公募基金行業(yè)的核心競爭力是人才，而復(fù)合型人才更是不可多得的寶藏，泓德基金的基金經(jīng)理于浩成恰好是這樣一位基金經(jīng)理。

工科實業(yè)+經(jīng)濟學(xué)碩士的背景，形成了于浩成擅長新興成長產(chǎn)業(yè)的風(fēng)格。在他看來，需要把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展“臨界點”，在“甜品區(qū)”投資競爭優(yōu)勢突出、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)秀的公司。

2023年，在經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢下，于浩成看好光伏、風(fēng)電的裝機需求，認為半導(dǎo)體、電動車等行業(yè)下半年會更加確定，軍工也會有不錯的性價比。

擅長把握產(chǎn)業(yè)“臨界點”

于浩成本科專業(yè)是機械工程自動化。2007年畢業(yè)后，機緣巧合，他進入半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)，分別在Brooks automation（布魯克斯自動化公司）和如今某半導(dǎo)體龍頭前身進行半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)。這練就了他對半導(dǎo)體行業(yè)的底層邏輯有著更加深入與扎實的理解，尤其是當(dāng)行業(yè)出現(xiàn)創(chuàng)新與變革時，嗅覺靈敏度高于他人。

2009年，于浩成重新回到學(xué)校，在獲得了中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士之后，他邁入金融圈，先后在陽光資管和公募基金擔(dān)任制造行業(yè)研究員及基金經(jīng)理。

2020年，于浩成進入泓德基金，職業(yè)生涯也迎來了新階段，在公司完善的人才梯隊建設(shè)制度和契合的文化理念下，自己也逐漸從新生代成長為中生代基金經(jīng)理，開始獨當(dāng)一面。

如今，制造業(yè)出身的于浩成在成長風(fēng)格上走出了一條自己的路，聚焦新興成長產(chǎn)業(yè)，把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展“臨界點”，在“甜品區(qū)”投資競爭優(yōu)勢突出、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)秀的公司。

“其中，臨界點的跟蹤、研判是比較重要的。而跨過臨界點需要4個指標(biāo)，技術(shù)和產(chǎn)品突破、有效需求爆發(fā)、盈利模式適配、有競爭優(yōu)勢的企業(yè)出現(xiàn)?！庇诤瞥商岬?。

于浩成舉例說到，例如，新能源汽車，特斯拉Model 3是一個關(guān)鍵產(chǎn)品。因為它把駕駛體驗、續(xù)航、成本三個方面達到平衡，推動電動車產(chǎn)業(yè)的滲透率大幅提高，形成從之前的產(chǎn)品變成市場能夠接受的商品。

對于半導(dǎo)體，他補充稱，從最近兩三年觀察來看，半導(dǎo)體也確實跨過了臨界點。跨過臨界點之后，自己對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的信心就增強了，所以后續(xù)投的半導(dǎo)體標(biāo)的會越來越多。

知行合一也體現(xiàn)在于浩成管理的產(chǎn)品業(yè)績上。據(jù)天天基金顯示，截至2月17日，于浩成管理泓德產(chǎn)業(yè)升級混合A、C、泓德卓遠混合A、C和泓德泓匯混合，其中泓德泓匯混合長期取得了非常亮眼的業(yè)績，近3年回報率為42.34%，同期同類排名前1/4，近5年回報率為120.09%，同期同類排名前1/10。

重點關(guān)注光伏、風(fēng)電等機會

從行業(yè)落實到個股上，成長風(fēng)格較鮮明的于浩成表示十分看重公司管理層和競爭優(yōu)勢。

“選擇高成長行業(yè)投資，一定會研究公司管理層來把握確定性，公司的治理結(jié)構(gòu)，股東跟管理層的利益是否一致、創(chuàng)始人的背景經(jīng)歷、創(chuàng)始人的基因和能力都是要考量的?！庇诤瞥煞治龅?，而技術(shù)領(lǐng)先、品牌定價能力及渠道優(yōu)勢等則是選擇有競爭優(yōu)勢公司的重要指標(biāo)。

此外，因為高成長行業(yè)的投資對于指標(biāo)的排序與價值投資不同，尤其是估值的位置，于浩成則是選擇對估值適度容忍。不過，他強調(diào)，估值不能太高，成長性、盈利質(zhì)量是優(yōu)先選擇的指標(biāo)，再來兼顧估值，而獲取低估值的機會主要依賴于早期挖掘次新成長股+逆向投資選擇景氣反轉(zhuǎn)的行業(yè)。

那么，2023年市場風(fēng)格如何？哪些行業(yè)有機會？

于浩成表示，國民經(jīng)濟整體上呈復(fù)蘇趨勢表示積極樂觀，預(yù)計不同行業(yè)復(fù)蘇會有先后，強度會有一定差異，但總體復(fù)蘇態(tài)勢不變。此外，再疊加目前市場整體估值偏低，因此對市場表現(xiàn)呈積極的態(tài)度。從復(fù)蘇過程看，包括餐飲、旅游、酒店等在內(nèi)的必須消費復(fù)蘇會更快，然后是汽車、房子等大宗消費品。

成長方向，于浩成坦言，隨著產(chǎn)業(yè)鏈上游價格大幅調(diào)整，光伏、風(fēng)電的裝機需求會被激發(fā)，2023年會保持較為快速的增長；半導(dǎo)體、電動車等預(yù)計復(fù)蘇時間靠后些，下半年會更加確定；此外，景氣度一直維持高位的軍工，隨著估值回落，也會有不錯的性價比。

“投資風(fēng)格總體上仍堅持成長風(fēng)格，后續(xù)主要關(guān)注光伏、風(fēng)電、軍工、計算機以及智能汽車的投資機會。”于浩成總結(jié)稱。