作者：牧舟

“行家一出手,就知有沒(méi)有?！?/p>

在公募基金這個(gè)江湖當(dāng)中，觀察某個(gè)基金的表現(xiàn)好壞不是根據(jù)產(chǎn)品而是根據(jù)業(yè)績(jī)說(shuō)話，這不，作為投資行業(yè)的老將，博時(shí)基金經(jīng)理過(guò)鈞就在債券領(lǐng)域戰(zhàn)勝了主動(dòng)權(quán)益基金——公開(kāi)資料顯示，作為博時(shí)基金首席基金經(jīng)理，過(guò)鈞擁有17.12年的投資經(jīng)驗(yàn)，自從2005年加入博時(shí)基金管理有限公司之后，歷任博時(shí)固定收益部副總經(jīng)理、固定收益總部公募基金組負(fù)責(zé)人，可以說(shuō)名副其實(shí)的公募“行家”，在公募基金圈號(hào)稱“過(guò)大俠”。

據(jù)悉，在其任職的多年經(jīng)歷當(dāng)中，其管理的偏債型基金博時(shí)信用債A（2009.6.10-至今）年化回報(bào)高達(dá)11.14%（業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為4.12%），遠(yuǎn)超越多數(shù)主動(dòng)權(quán)益類基金，成為全市場(chǎng)2700+基金經(jīng)理當(dāng)中，成為少數(shù)“雙10”基金經(jīng)理的一員，（即單一基金任職十年，年化回報(bào)大于10%），據(jù)悉，在29名“雙10”基金經(jīng)理當(dāng)中，僅有四位債券型基金，其余25人均為權(quán)益基金經(jīng)理。

“過(guò)大俠”是如何做到的？

?“過(guò)大俠”的投資之道

“樹(shù)欲靜而風(fēng)不止?！?/p>

在公募基金圈這個(gè)高手林立的江湖當(dāng)中，“過(guò)大俠”用十年的時(shí)間證明了自己。

作為固收老將，“過(guò)大俠”管理的博時(shí)新收益不僅取得了年年正回報(bào)，同時(shí)各年度回撤均大幅低于同期上證指數(shù)——自過(guò)鈞任職以來(lái)累計(jì)回報(bào)翻倍（+136.80%）（業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為46.24%），而最大回撤僅-14.46%，遠(yuǎn)低于同類平均最大回撤-25.57%，年化回報(bào)超16%。自從2021年以來(lái)，博時(shí)新收益回報(bào)24.67%，而同類產(chǎn)品今年以來(lái)平均回報(bào)僅9.59%。

1.基金業(yè)績(jī)經(jīng)托管行復(fù)核，截至2021.11.30；

2.基金業(yè)績(jī)經(jīng)托管行復(fù)核，其他業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)源自wind，截至2021.11.30；

由其管理的博時(shí)信用債券則兩次獲得金?；皙?jiǎng)；

與此同時(shí)，博時(shí)新收益還獲評(píng)海通證券3年/5年期、銀河證券5年期五星基金。

作為明星基金經(jīng)理，“過(guò)大俠”的投資之道是什么呢？

小編近距離走進(jìn)了“過(guò)大俠”，最終了解發(fā)現(xiàn)，在具體投資過(guò)程當(dāng)中，“過(guò)大俠”堅(jiān)持左手固收部分投資，右手權(quán)益部分投資，二者切換不僅輕松自如，更是通過(guò)提前布局給投資者帶來(lái)了不菲回報(bào)。

這個(gè)操作詳細(xì)拆解來(lái)看：

固收部分：最大化債券收益為選券原則。

在過(guò)去十幾年的債券投研經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，“過(guò)大俠”可以做到將債券資產(chǎn)配置在不同品種、行業(yè)的債券上，在不同行情下對(duì)不同資產(chǎn)進(jìn)行自由切換，游刃有余，據(jù)悉，在具體操作過(guò)程當(dāng)中，“過(guò)大俠”偏好金融債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債三類資產(chǎn)，通過(guò)判斷市場(chǎng)行情走勢(shì)進(jìn)而在這三類資產(chǎn)當(dāng)中進(jìn)行切換，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)彈性收益，使整個(gè)組合回報(bào)均得到提升。

“如果大家把風(fēng)險(xiǎn)和收益當(dāng)成一個(gè)收益率曲線，風(fēng)險(xiǎn)越低的資產(chǎn)它的收益就越低”，“過(guò)大俠”表示，他的工作主要的本質(zhì)就是找到發(fā)現(xiàn)買入那些低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的資產(chǎn)，賣出或者規(guī)避那些高風(fēng)險(xiǎn)低收益的資產(chǎn)，一切為投資者而服務(wù)。

權(quán)益部分：重倉(cāng)低市盈率高股息率品種，中長(zhǎng)期持有，低換手率。

如果將轉(zhuǎn)債看做權(quán)益資產(chǎn)一起觀察，就可以發(fā)現(xiàn)，過(guò)鈞在權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)大的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的2012-2015年、2019-2021年，均能夠及時(shí)精準(zhǔn)把握好機(jī)會(huì)，最終實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的業(yè)績(jī)收益，在“過(guò)大俠”看來(lái)，可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)整體較偏好低股性、高債性風(fēng)格，因此當(dāng)行情震蕩時(shí)，可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)具有較強(qiáng)的防御能力。

除了偏好可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)之外，在權(quán)益資產(chǎn)當(dāng)中，“過(guò)大俠”還偏好尋找尋找低估值、高成長(zhǎng)，且具備分紅能力的上市公司，最終尋求風(fēng)險(xiǎn)與收益的高性價(jià)比。

經(jīng)過(guò)多年積累的投資經(jīng)驗(yàn)，“過(guò)大俠”認(rèn)為，最容易給投資者創(chuàng)造Alpha的其實(shí)就是大類資產(chǎn)上配置的能力最重要。而投資成功的關(guān)鍵，正是如何辨別高風(fēng)險(xiǎn)、低收益的資產(chǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的資產(chǎn)。

值得一提的是，在投資過(guò)程當(dāng)中，“過(guò)大俠”喜歡集中持股，數(shù)據(jù)顯示，其持股集中度均高于同類平均，據(jù)悉，其前十大持股數(shù)量平均PE為26倍，PB則僅為2倍左右，通過(guò)控制整體持股的估值水平進(jìn)而控制風(fēng)險(xiǎn)，此外，在持股過(guò)程當(dāng)中，“過(guò)大俠”大部分以大盤(pán)風(fēng)格為主，以便能夠跟上大盤(pán)指數(shù)，同時(shí)兼顧價(jià)值與成長(zhǎng)，最終，這使其能夠堅(jiān)守價(jià)值投資的同時(shí)提升其整體收益。

由此可見(jiàn)，作為投資老將，“過(guò)大俠”經(jīng)過(guò)十年的積累，早已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了精準(zhǔn)研判市場(chǎng)趨勢(shì)，在熊市與牛市當(dāng)中實(shí)現(xiàn)“‘鈞’衡之道”投資——即敢于在熊市中果斷加倉(cāng)、牛市中果斷減倉(cāng)（股票倉(cāng)位變化幅度5.12%-65.73%），在不同品類產(chǎn)品當(dāng)中靈活自如切換，使產(chǎn)品攻守兼?zhèn)?，不僅取得了年年正回報(bào)，而且讓投資者獲得了“不菲收獲”。

?“固收+”投資正當(dāng)時(shí) 博時(shí)浦惠一年持有期混合型證券投資基金順勢(shì)而為

2021年，在震蕩行情下，以債基配置為主的固收+迎來(lái)了大爆發(fā)。

“固收+”基金多指一級(jí)債基、二級(jí)債基、QDII債基和偏債混合等含權(quán)債基。由于二級(jí)債基和偏債混合可以綜合、全面地運(yùn)用各類資產(chǎn)配置工具，因此成為“固收+”的主要產(chǎn)品形式。

數(shù)據(jù)顯示，“固收+”規(guī)模最新達(dá)到1.95萬(wàn)億元，較2020年底的1.41萬(wàn)億元猛增38.81%，與此同時(shí)，“固收+”的收益也同樣收獲了投資者的擁護(hù)——統(tǒng)計(jì)顯示，作為“固收+”代表的二級(jí)債基、偏債混合2021年平均回報(bào)率分別為8.59%、6.25%(僅包含主代碼)，雙雙跑贏上證指數(shù)、國(guó)債指數(shù)同期4.8%、4.24%的漲幅。

而作為“固收大廠”，在過(guò)去的2021年，博時(shí)基金也同樣用專業(yè)投資為投資者帶來(lái)了不菲收益。，據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，截至2021年12月31日，博時(shí)基金旗下“固收+”產(chǎn)品近一年平均收益為5.39%，其中11只產(chǎn)品收益超過(guò)8%，同期滬深300指數(shù)收益為-5.20%；同時(shí)近一年最大回撤平均值為-3.71%，在控制波動(dòng)的前提下為持有人實(shí)現(xiàn)了理想的超額收益。

這與其專業(yè)的“固收+”投資團(tuán)隊(duì)構(gòu)成密切相關(guān)。

公開(kāi)資料顯示，博時(shí)基金“固收+”投資團(tuán)隊(duì)由博時(shí)基金固定收益投資團(tuán)隊(duì)、權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)、混合資產(chǎn)投資部、指數(shù)與量化投資部等投資團(tuán)隊(duì)的優(yōu)秀基金經(jīng)理組成，在產(chǎn)品投資管理上實(shí)行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，根據(jù)不同類型和不同策略的“固收+”產(chǎn)品安排合適的一位或多位基金經(jīng)理共同管理，追求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健、可持續(xù)的增值。

展望2022年的市場(chǎng)，在經(jīng)過(guò)仔細(xì)研究的基礎(chǔ)上，博時(shí)基金判斷：

“權(quán)益市場(chǎng)：2022年的權(quán)益市場(chǎng)大概率仍呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，對(duì)于投資而言，需要通過(guò)更多的調(diào)研與深入研究去把握住結(jié)構(gòu)性、高景氣度的機(jī)會(huì)，同時(shí)要靈活面對(duì)中長(zhǎng)期發(fā)展空間大、但由于市場(chǎng)預(yù)期過(guò)于一致以至于短期估值過(guò)高的方向?！?/p>

而對(duì)于“債券市場(chǎng)”，博時(shí)基金認(rèn)為，從宏觀來(lái)看，一方面，出口可能在明年逐步面臨回落壓力，另一方面，今年債市一些相關(guān)的地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)的暴露，實(shí)際上對(duì)整體房地產(chǎn)行業(yè)都開(kāi)始形成比較明顯的沖擊且趨勢(shì)延續(xù)。后期基本面大概率面臨內(nèi)外需共振的下行壓力，對(duì)于債市有明顯支撐作用，后期債市仍存在一定投資機(jī)會(huì)，可通過(guò)更多的交易進(jìn)行積極把握?！?/p>

“過(guò)大俠”的投資思維與之不謀而合。他表示，市場(chǎng)板塊一定要做到均衡性的配置，2022年周期類舊經(jīng)濟(jì)也許機(jī)會(huì)會(huì)更多一些，比如說(shuō)化工、有色，很多類似的，煤炭，那些行業(yè)公司。

用同一種價(jià)值思維同時(shí)投資各個(gè)資產(chǎn)類別進(jìn)行跨資產(chǎn)類別的比較和選擇，是過(guò)鈞一直以來(lái)堅(jiān)持在做的事。對(duì)未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)的判斷，各個(gè)資產(chǎn)類別都要比較均衡的配置，也會(huì)有很多機(jī)會(huì)在個(gè)體上。

順勢(shì)而為，為了不辜負(fù)投資者的期待，博時(shí)基金推出了由“過(guò)大俠”管理的“固收+”產(chǎn)品——博時(shí)浦惠一年持有期混合型證券投資基金，資料顯示，博時(shí)浦惠將通過(guò)自上而下的宏觀分析與自下而上的市場(chǎng)趨勢(shì)分析有機(jī)結(jié)合、定性分析和定量分析互相補(bǔ)充的方法，結(jié)合“過(guò)大俠”的投資優(yōu)勢(shì)，最終實(shí)現(xiàn)在股票、債券和現(xiàn)金等資產(chǎn)類別之間進(jìn)行相對(duì)穩(wěn)定的適度配置，進(jìn)行前瞻性的決策。

與此同時(shí)，博時(shí)基金還將在資產(chǎn)配置層面對(duì)其進(jìn)行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的檢測(cè)，最終使整個(gè)基金一方面基于既定的投資策略實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健投資，另外一方面則是充分控制風(fēng)險(xiǎn)，使其最終保持“固收+”的投資特色，不僅保持風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡，而且能夠在震蕩行情當(dāng)中保證投資者的資產(chǎn)，使其依舊獲得穩(wěn)定不菲收益。

讓我們期待“固收大廠”博時(shí)基金2022年的固收產(chǎn)品大作博時(shí)浦惠一年持有期混合型證券投資基金的表現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金不同于銀行儲(chǔ)蓄和債券等固定收益預(yù)期的金融工具，不同類型的基金風(fēng)險(xiǎn)收益情況不同，投資人既可能分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證收益，基金凈值存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，基金管理人管理的其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)。投資者應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》及《產(chǎn)品概要》等法律文件，及時(shí)關(guān)注本公司出具的適當(dāng)性意見(jiàn)，各銷售機(jī)構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的意見(jiàn)不必然一致，本公司的適當(dāng)性匹配意見(jiàn)并不表明對(duì)基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或者保證?；鸷贤嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因考慮因素不同而存在差異。投資者應(yīng)了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力謹(jǐn)慎決策并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，不應(yīng)采信不符合法律法規(guī)要求的銷售行為及違規(guī)宣傳推介材料。本材料中所提及的基金詳情及購(gòu)買渠道可在管理人官方網(wǎng)站查詢-博時(shí)基金-基金產(chǎn)品，博時(shí)基金相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)介紹網(wǎng)址為：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。