作者：清風(fēng)

曾經(jīng)風(fēng)靡一時的新消費(fèi)在2022年頗為低迷。

據(jù)不完全統(tǒng)計顯示，2022年一季度，新消費(fèi)賽道整體的融資金額還不到去年的10%。

然而在此時的中國，卻有一個名為“黃天鵝”的雞蛋品牌逆勢而上，在投資圈翩翩起舞。成功收獲多個投資機(jī)構(gòu)的投資，創(chuàng)下近幾年基礎(chǔ)食材領(lǐng)域中雞蛋品牌融資金額最高的紀(jì)錄。

據(jù)悉，黃天鵝的C2輪融資由峰尚資本領(lǐng)投，華映資本等跟投，老股東建發(fā)新興投資等持續(xù)跟投。

作為行業(yè)領(lǐng)先的投資機(jī)構(gòu)，在新消費(fèi)行業(yè)“不景氣”的情況下，峰尚資本為何率先領(lǐng)投黃天鵝？近日，GPLP犀牛財經(jīng)與峰尚資本合伙人杜宗霖先生進(jìn)行了面對面交流，為大家獨家呈現(xiàn)峰尚資本的投資心得和觀點。

2022年 ?一只黃天鵝在投資圈翩翩起舞

看到黃天鵝這個名字，首先想到的是什么？鵝肉，天鵝養(yǎng)殖，或是其他和鵝相關(guān)的食物嗎？但事實上，你可能想不到它實則是一家做雞蛋的公司。

據(jù)黃天鵝官網(wǎng)顯示，黃天鵝是鳳集食品集團(tuán)有限公司旗下品牌，由成功打造中國雞蛋第一品牌的團(tuán)隊連續(xù)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)立，致力于聚集全球頂級產(chǎn)業(yè)資源，專注高品質(zhì)雞蛋的生產(chǎn)與銷售。

黃天鵝通過引進(jìn)日本38年可生食雞蛋標(biāo)準(zhǔn)，建立國內(nèi)首家可生食雞蛋企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，成立全球首家可生食雞蛋研究院，已成為引領(lǐng)國內(nèi)蛋品行業(yè)未來發(fā)展升級方向的蛋品品牌。

作為雞蛋，黃天鵝的品質(zhì)令人刮目相看，榮獲了世界食品界諾貝爾獎，國際食品品質(zhì)品鑒大會金獎、頂級美味獎?wù)碌戎T多獎項，并且成為中國唯一一家榮獲國際食品界獎項的大滿貫蛋品企業(yè)。

黃天鵝的“獨樹一幟”體現(xiàn)在以下方面：

首先，黃天鵝的雞蛋更安全。

據(jù)鳳集食品集團(tuán)戰(zhàn)略品牌中心負(fù)責(zé)人劉勇介紹，沙門氏菌容易導(dǎo)致腹瀉，而黃天鵝從日本引進(jìn)了可生食雞蛋標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)體系，以添加益生菌的玉米、大豆、萬壽菊精華等食材的日式配方喂養(yǎng)種雞，增強(qiáng)了雞蛋蛋黃膜厚度，嚴(yán)防沙門氏菌進(jìn)入，更適合老人孩子食用。

其次，黃天鵝的雞蛋更美味。

從口感來說，黃天鵝的雞蛋無蛋腥味。嚴(yán)選食糧，杜絕使用會產(chǎn)生腥味物質(zhì)的菜籽粕等飼料，保證雞蛋無腥味。并添加大豆油等天然飼料成分提升雞蛋風(fēng)味口感，蛋白更軟糯，香味更濃郁、口感更細(xì)膩。

最后，黃天鵝的雞蛋更營養(yǎng)。

黃天鵝的種雞以包含天然谷物、深海藻類等10多種營養(yǎng)食糧的飼料喂養(yǎng)，更強(qiáng)化維D、維E、鋅等含量，富含天然類胡蘿卜素，蛋黃天然更黃，營養(yǎng)豐富。

“為了符合好雞蛋的標(biāo)準(zhǔn)，黃天鵝在研發(fā)上下足了功夫。比如，全鏈條控制沙門氏菌，強(qiáng)化深度加工，使得蛋品在源頭上品質(zhì)更高?！眲⒂卤硎尽?/p>

除了產(chǎn)品卓越，從市場表現(xiàn)來看，黃天鵝也受到了眾多渠道認(rèn)可。

資料顯示，前期，黃天鵝主要推行線上策略，收獲了不錯業(yè)績，后期開拓線下商超渠道，也斬獲了不俗的銷售成績，2021年，黃天鵝實現(xiàn)了約3億元的銷售目標(biāo)。2022年，黃天鵝預(yù)計業(yè)績同比提高300%。

而在剛剛過去的618購物節(jié)，黃天鵝在京東、天貓兩大電商平臺的四大店鋪同時斬獲雞蛋類目和可生食雞蛋類目銷量冠軍。

另外在品類方面，黃天鵝也正在不斷創(chuàng)新，2021年，黃天鵝所屬的鳳集食品集團(tuán)推出了烘焙品牌“大師小點”，進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)品多元化發(fā)展，拓寬了應(yīng)用場景，積極打造“蛋品+食品”的發(fā)展模式。

作為雞蛋食品的“佼佼者”，黃天鵝已經(jīng)“征服”了廣大消費(fèi)者及投資人——從2019年至今，黃天鵝已獲得四輪融資：

2019年1月，黃天鵝獲得天使輪融資，金額為數(shù)千萬美元，由璞瑞基金、美國德克薩斯退休教師基金投資；

2020年7月，黃天鵝獲得A輪融資，金額為過億人民幣，由中金匯融、璞瑞基金投資；

2020年12月，黃天鵝完成B輪融資，金額為數(shù)千萬人民幣，由益源資本投資；

2022年，黃天鵝完成C輪融資，金額為6億元人民幣，由峰尚資本、建發(fā)新興、坤言資本、華映資本、益源資本等投資。

據(jù)粗略估計，近三年來，黃天鵝的融資金額已經(jīng)接近10億元人民幣。

“從鳳集集團(tuán)全產(chǎn)業(yè)鏈布局和黃天鵝品牌高速成長的角度考慮，目前的估值是較為合理的?！狈迳匈Y本合伙人杜宗霖如此表示。

而作為此輪投資的領(lǐng)投機(jī)構(gòu)，峰尚資本也闡釋了其投資黃天鵝及其他消費(fèi)品的投資邏輯。

投資“黃天鵝”，峰尚資本看中的是產(chǎn)業(yè)鏈效率的整體提升

公開資料顯示，峰尚資本成立于2015年，是一家深耕新消費(fèi)品牌、消費(fèi)科技及供應(yīng)鏈升級的人民幣美元雙幣股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，主要目標(biāo)企業(yè)為初創(chuàng)或成長階段的公司，聚焦新興消費(fèi)領(lǐng)域。

近幾年來，峰尚資本持續(xù)深耕消費(fèi)賽道，投資的項目包括元氣森林、黃天鵝、食族人、樂樂茶、珍妮花、珈凱生物、LOOK、花點時間、羅輯思維、樂元素、百秋電商、第四范式、自如等，涵蓋食品、飲料、服裝、娛樂、時尚電商、生活服務(wù)、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域。

可以說，峰尚資本投資的項目遍布消費(fèi)各個領(lǐng)域，可以稱得上是名副其實的“消費(fèi)投資專家”。那么，在眾多項目當(dāng)中，峰尚資本投資黃天鵝的邏輯到底是什么呢？

“在投資戰(zhàn)略上，我們采取自上而下的邏輯，更聚焦產(chǎn)業(yè)鏈上游。比如我們覆蓋了很多農(nóng)業(yè)項目，但研究農(nóng)業(yè)不是為了一定要投出農(nóng)業(yè)項目，是因為要站的更高，視野更寬，能夠從產(chǎn)業(yè)和社會的角度分析問題。”據(jù)峰尚資本合伙人杜宗霖解釋，他們投資黃天鵝的背后，其實是站在整個雞蛋行業(yè)的角度考慮，從提升產(chǎn)業(yè)鏈效率角度出發(fā)，全面對標(biāo)研究后堅定選擇了黃天鵝。“黃天鵝做的事情其實是全產(chǎn)業(yè)鏈，不僅僅是做雞蛋，而且包括蛋品深加工，種雞等業(yè)務(wù)。現(xiàn)在做投資需要我們站在產(chǎn)業(yè)鏈的角度考慮，必須站的更高，對科技如何賦能供應(yīng)鏈的理解才能提高。等到整體了解之后，才會找到好品牌，獲得更有投資價值的標(biāo)的。”

最終，經(jīng)過峰尚資本謹(jǐn)慎細(xì)致的盡職調(diào)查，真正收獲了消費(fèi)者認(rèn)可的黃天鵝才走進(jìn)了峰尚資本的視野——峰尚資本的盡職調(diào)查不局限于只研究數(shù)據(jù)，還包括在全國商場超市等渠道實際跟蹤消費(fèi)者。

“我們其實不太看市場研報，而是自己研究，經(jīng)過多年逐個行業(yè)摸索出來的。而我個人也是常年深入研究一個行業(yè)。比如我現(xiàn)在研究雞蛋，我就把雞蛋給研究透了，自然就形成了累積和沉淀，一步一個腳印，才能把事情做好。比如黃天鵝，是我們經(jīng)過了超市蹲點、考察了公司每一個工廠生產(chǎn)基地、與行業(yè)從業(yè)者全方位交流之后才決定投資的。當(dāng)時我們幾個同事分別進(jìn)入全國不同城市不同渠道調(diào)查真正的消費(fèi)交易數(shù)據(jù)，調(diào)研后再匯總，探求線下最真實的消費(fèi)情景，訪談購物人群，在這些真實的數(shù)據(jù)面前我們才決定投資的。”杜宗霖介紹說。

拿到這些真實的數(shù)據(jù)后，峰尚資本又對項目進(jìn)行了詳細(xì)全面的分析和研究，進(jìn)而做出最終的投資決策。

其實，早在前兩年，峰尚資本就關(guān)注到了黃天鵝，這兩年也一直在跟蹤這個項目，然而直到充分盡調(diào)之后，其才在2021年底進(jìn)行投資，而且，值得注意的是，峰尚資本投資的時候，估值已經(jīng)比剛接觸的時候高了很多，然而在深度了解黃天鵝之后，依舊選擇了重金投入。

“其實在我們聊之前，市場主流知名投資機(jī)構(gòu)都已經(jīng)覆蓋到這個項目，但普遍覺得估值過高。為什么市場會覺得黃天鵝估值太高呢？

首先，黃天鵝這個品牌正在爬坡當(dāng)中，可能我們剛開始投的時候品牌占比只有三分之一，慢慢會長到百分之五十。

其次，黃天鵝的雞蛋品質(zhì)好的根本是供應(yīng)鏈管理能力，并且需要重資產(chǎn)投入，而產(chǎn)能和消費(fèi)需求的匹配則要有一個過程。很多投資機(jī)構(gòu)只愿意給黃天鵝這塊的估值僅僅是品牌蛋的估值，而不是從蛋雞產(chǎn)業(yè)的角度考慮，如果評估其供應(yīng)鏈潛力、以及黃天鵝這個品牌及其成長性的話，這個估值是合理的?！倍抛诹亟忉屨f。

對話杜宗霖：風(fēng)尚資本的投資邏輯

GPLP犀牛財經(jīng)：除了黃天鵝，峰尚資本投資消費(fèi)品的邏輯是什么？

峰尚資本杜宗霖：峰尚是一家相對精品的基金，圍繞消費(fèi)做投資，且堅定的投資實業(yè)企業(yè)，企業(yè)在上游供應(yīng)鏈、渠道和產(chǎn)品力這幾個方面不能有明顯的短板。具體來說，從橫向看，主要投資核心消費(fèi)品，以吃為主用為輔——因為核心消費(fèi)品是剛需，市場相對來說較為穩(wěn)定。食品領(lǐng)域分為碳水和蛋白質(zhì)，那么碳水賽道里面最大的的飲料和速食賽道我們投資了，比如元氣森林（飲料）、樂樂茶（奶茶）、食族人（酸辣粉）。但碳水賽道里面我們還有沒投的，比如說大米、土豆、炸雞漢堡、拉面、烘培、咖啡等類目；

其次，在蛋白質(zhì)賽道，主要就是蛋肉奶，比如在雞蛋方面，我們投了黃天鵝，肉和奶我們一直保持長期關(guān)注，因為這也是老百姓一日三餐的核心。

從縱向角度消費(fèi)場景來看，也就是銷售渠道，新零售渠道比如盒馬、叮咚、美團(tuán)，現(xiàn)代化零售終端便利店、折扣店，會員制商店，傳統(tǒng)銷售渠道比如大賣場、夫妻老婆店是單獨一個體系。根據(jù)這些渠道我們會給商品打標(biāo)簽，最好的一定是全球都可以賣的，再往下是在中國的線上線下都能賣，再最后的就是只能在中國的線上或者線下賣，按照這樣的邏輯去分析。此外，我們還要看項目對產(chǎn)業(yè)和對社會發(fā)展是否有長期價值，也是考慮出手的重要因素。

消費(fèi)領(lǐng)域的技術(shù)服務(wù)企業(yè)也是我們會長期關(guān)注的領(lǐng)域，對整個產(chǎn)業(yè)的升級也有重要推動作用。

GPLP犀牛財經(jīng)：對目前中國的消費(fèi)投資您是如何看待的？

峰尚資本杜宗霖：我覺得消費(fèi)是永恒的主題，確實今年消費(fèi)品有些疲軟，但我們還是投資了珍妮花、珈凱生物等優(yōu)秀企業(yè)。在策略上，我們就是努力做到精準(zhǔn)投資，絕對收益。

而對于今年的消費(fèi)市場，我個人認(rèn)為下半年消費(fèi)市場會有不錯的發(fā)展。因為在中國大背景下，消費(fèi)吃喝其實是人們生活的主旋律。

而且，我們投資的很多產(chǎn)品都實現(xiàn)了高速增長，比如，食族人今年上半年同比增長近百分之八十。

GPLP犀牛財經(jīng)：對于農(nóng)業(yè)項目的未來及可持續(xù)發(fā)展您是如何看待的？

峰尚資本杜宗霖：我個人認(rèn)為未來農(nóng)業(yè)項目的破局關(guān)鍵是走品牌化之路。

不過，農(nóng)產(chǎn)品的品牌化其實并不容易，需要扎實穩(wěn)健發(fā)展，然而一旦成為品牌之后，溢價非常高。中國目前可以充分享受這個紅利，農(nóng)產(chǎn)品或者加工品然后變成食品，這個思路一定是成立的。中內(nèi)外品牌比如金龍魚、都樂、Driscoll’s都是這樣的發(fā)展路徑，需要產(chǎn)業(yè)鏈上更強(qiáng)的控制能力，育種、選品能力，以及足夠的市場洞察力。

所以，如果不是全心做農(nóng)業(yè)很難成功，種植養(yǎng)殖生產(chǎn)技術(shù)上，無論香蕉、藍(lán)莓、魚還是豬牛雞，不同產(chǎn)品的生長周期也不一樣，能夠占領(lǐng)消費(fèi)者心智的優(yōu)質(zhì)品類也是有限的。

目前中國的農(nóng)業(yè)科技上游包括農(nóng)產(chǎn)品加工等多個領(lǐng)域與國外存在巨大差距，農(nóng)業(yè)是個復(fù)雜的體系，涵蓋了第一到第三產(chǎn)業(yè)，下游食品端作為重要的價值輸出，是提升整個農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的效率的關(guān)鍵。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）