首先我們要了解50ETF期權(quán)的基本合約，期權(quán)跟股票不一樣，最大的區(qū)別就是在于，期權(quán)合約是有期限的。

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一般期權(quán)可供投資者當(dāng)前買(mǎi)賣(mài)的合約有四個(gè)期限，當(dāng)月、下個(gè)月、下季度月，隔季月份，合約到期日為合約到期月份的第四個(gè)星期三。

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比如當(dāng)前主要交易的50ETF期權(quán)合約是十二月份的，十二月份第四周的周三是27號(hào)，所以行權(quán)日就是27號(hào)。

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一、什么是期權(quán)行權(quán)？

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期權(quán)行權(quán)是指期權(quán)合約中的權(quán)利方（買(mǎi)方）在合約規(guī)定的時(shí)間（到期日）、價(jià)格（執(zhí)行價(jià)）和方式下，行使其購(gòu)買(mǎi)或賣(mài)出的權(quán)利。在行權(quán)過(guò)程中，買(mǎi)方有權(quán)按照合約規(guī)定的價(jià)格執(zhí)行期權(quán)，參與相關(guān)資產(chǎn)的交易。

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以50ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)為例，買(mǎi)方可以按照合約規(guī)定的執(zhí)行價(jià)購(gòu)買(mǎi)華夏上證50ETF基金。而對(duì)于50ETF認(rèn)沽期權(quán)買(mǎi)方，則可以按照?qǐng)?zhí)行價(jià)賣(mài)出華夏上證50ETF基金。通過(guò)這樣的操作，期權(quán)的買(mǎi)方可以通過(guò)買(mǎi)賣(mài)差價(jià)獲得利潤(rùn)。

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期權(quán)是一種未來(lái)買(mǎi)賣(mài)權(quán)利的合約，行權(quán)則是期權(quán)合約權(quán)利方要求義務(wù)方在規(guī)定的時(shí)間、價(jià)格和方式下履行期權(quán)約定的義務(wù)。義務(wù)方在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時(shí)必須提供相應(yīng)的履行。

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例如，如果持有一張50ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)，合同規(guī)定行權(quán)日期為12月27日，執(zhí)行價(jià)為2.2元。說(shuō)明可以在在12月27日，持有者有權(quán)以2.2元/份的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)1萬(wàn)份50ETF基金。如果在行權(quán)日，50ETF基金的市場(chǎng)價(jià)為2.7元，持有者可以以22000元購(gòu)買(mǎi)1萬(wàn)份基金，相較于市場(chǎng)價(jià)省下5000元。然而，如果市場(chǎng)價(jià)為2.1元，就可以選擇放棄行權(quán)損失權(quán)利金。

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上交所推出的個(gè)股期權(quán)是歐式期權(quán)，只能在規(guī)定日期，即期權(quán)到期日（合約到期月份的第四個(gè)星期三）以預(yù)先約定的價(jià)格向期權(quán)義務(wù)方行權(quán)。

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二、期權(quán)具體的行權(quán)流程是什么？

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第一步：申報(bào)行權(quán)（T日）

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在期權(quán)到期日，投資者可以在當(dāng)天的15:30之前提交行權(quán)申報(bào)指令。相比股票和期權(quán)交易時(shí)間，上交所為了使在最后時(shí)刻買(mǎi)入期權(quán)的投資者能夠行權(quán)，將期權(quán)行權(quán)指令提交時(shí)間延長(zhǎng)30分鐘。在這段時(shí)間內(nèi)，投資者可以撤銷(xiāo)之前提交的行權(quán)指令，或者重新申報(bào)。在15:30之后，投資者將無(wú)法再撤銷(xiāo)行權(quán)指令。

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第二步：行權(quán)指派（T日）

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行權(quán)指派是指中國(guó)結(jié)算公司對(duì)所有期權(quán)權(quán)利方的有效行權(quán)申報(bào)進(jìn)行處理，并對(duì)義務(wù)方進(jìn)行行權(quán)配對(duì)。為了保證公平性，交易所按比例指派給期權(quán)義務(wù)方進(jìn)行標(biāo)的證券或資金的劃付。賣(mài)方在當(dāng)天晚上就能得知被指派的結(jié)果。

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第三步：行權(quán)交收（T+1日）

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行權(quán)交收是指在行權(quán)交收日，中國(guó)結(jié)算公司將被指派的期權(quán)義務(wù)方的標(biāo)的證券和資金劃付給期權(quán)權(quán)利方，進(jìn)行錢(qián)券交割。被指派的投資者必須準(zhǔn)備足額的標(biāo)的證券或資金完成行權(quán)交收。

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對(duì)于認(rèn)購(gòu)期權(quán)，買(mǎi)方在行權(quán)日準(zhǔn)備好錢(qián)，賣(mài)方則在下一個(gè)交易日（T+1日）交收日準(zhǔn)備好券。認(rèn)沽期權(quán)則相反，買(mǎi)方要在行權(quán)日準(zhǔn)備好券，賣(mài)方在下一個(gè)交易日（T+1日）交收日準(zhǔn)備好錢(qián)。

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最后：行權(quán)后的交易

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期權(quán)是T+1日交割，也就是說(shuō)投資者最快可以在期權(quán)到期月份第四個(gè)星期五將行權(quán)得來(lái)的標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行交易。然而，要注意的是，即使在交割日當(dāng)天得到標(biāo)的資產(chǎn)，投資者也需要等到T+2日才能進(jìn)行賣(mài)出交易。這意味著投資者在期權(quán)到期日后的第二個(gè)交易日才能將行權(quán)得來(lái)的資產(chǎn)賣(mài)掉。

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在期權(quán)行權(quán)過(guò)程中，投資者需要注意以下幾個(gè)問(wèn)題：

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1）忘記行權(quán)怎么辦?

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不少投資者可能擔(dān)心忘記行權(quán)。一般來(lái)說(shuō)，證券公司會(huì)提供自動(dòng)行權(quán)服務(wù)，幫助投資者對(duì)符合條件的期權(quán)進(jìn)行自動(dòng)行權(quán)。但需要注意，有的券商默認(rèn)是沒(méi)有提供自動(dòng)行權(quán)服務(wù)的，因此投資者需要提前確認(rèn)。平臺(tái)方也可能提供提前強(qiáng)制平倉(cāng)的服務(wù)。

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2）行權(quán)一定能拿到標(biāo)的證券嗎?

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提出行權(quán)后，并不是每個(gè)被指派到的人都會(huì)守規(guī)矩，可能會(huì)出現(xiàn)違約的情況，買(mǎi)方可能無(wú)法拿到標(biāo)的證券。被指派義務(wù)方因恪守信用履約，而違約者可能會(huì)受到罰金、被列入黑名單或受到交易所的處罰。情況嚴(yán)重的還可能面臨市場(chǎng)禁入等處罰措施。

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3）完成行權(quán)交收后能馬上賣(mài)掉這些股票嗎?

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完成行權(quán)交收后，投資者不能立即賣(mài)出行權(quán)得來(lái)的股票。按照時(shí)間表，T日申報(bào)行權(quán)，T+1日交收，T+2日才能賣(mài)出。為了避免跨周末可能帶來(lái)的股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，上交所將行權(quán)日定在到期月份的第四個(gè)星期三。這樣投資者最快可以在周五賣(mài)出行權(quán)得來(lái)的股票。

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4）實(shí)值期權(quán)行權(quán)一定賺錢(qián)嗎?

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實(shí)值期權(quán)行權(quán)并不一定賺錢(qián)。在T+2日才能賣(mài)出的情況下，如果期間股價(jià)下跌，投資者可能面臨虧損。因此，在行權(quán)前，投資者需要考慮T+2日的價(jià)格是否能夠高于行權(quán)價(jià)和手續(xù)費(fèi)，以決定是否行權(quán)。

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作為期權(quán)買(mǎi)方，可以測(cè)算權(quán)利金上漲的空間是否大于行權(quán)后獲得的利潤(rùn)，選擇是提前平倉(cāng)賺取權(quán)利金差價(jià)利潤(rùn)，還是到期行權(quán)賺取執(zhí)行價(jià)差利潤(rùn)。期權(quán)買(mǎi)方有權(quán)選擇行權(quán)和不行權(quán)。

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