來(lái)源 | 不良資產(chǎn)行業(yè)觀察綜合

今日早晨，證券時(shí)報(bào)的一篇調(diào)查報(bào)道《雪松信托迷霧：42只產(chǎn)品風(fēng)控全線裸奔，220億底層資產(chǎn)借道假央企轉(zhuǎn)移百億巨資》再次將雪松信托推至聚光燈下。

根據(jù)報(bào)道，證券時(shí)報(bào)記者歷時(shí)一個(gè)多月，先后奔赴貴州、廣東、福建、上海、江蘇、江西、海南等省市，對(duì)該等應(yīng)收賬款的債務(wù)人進(jìn)行實(shí)地調(diào)查走訪，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，債務(wù)人幾乎清一色否認(rèn)該等債務(wù)的存在。

記者進(jìn)一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，雪松信托借道保理通道所受讓的220余億元應(yīng)收賬款，既無(wú)三方確權(quán)，也無(wú)回款封閉，風(fēng)控全線處于“裸奔”狀態(tài)。幕后融資人甚至拿著完成收款、已經(jīng)滅失的“應(yīng)收賬款”，通過保理通道轉(zhuǎn)讓給雪松信托以獲得融資。

截至目前，雪松信托暫未對(duì)媒體的報(bào)道做出回應(yīng)。

根據(jù)雪松信托此前披露的信息，截止到2020年8月31日，雪松國(guó)際信托已有26個(gè)產(chǎn)品，142個(gè)期次100%完成兌付；累計(jì)為1698余位投資者到期兌付本息58.48億元。雪松信托歷史發(fā)行項(xiàng)目均100%兌付。

雪松信托的前身

雪松信托前身為“明天系”旗下的中江信托。中江信托成立于1981年，原名江西省國(guó)際信托投資公司，注冊(cè)地位于江西省南昌市，2012年更名為中江信托。

在雪松控股收購(gòu)之時(shí)，中江信托已是“爆雷王”。中江信托2017年業(yè)績(jī)斷崖式下跌，凈利潤(rùn)暴跌9成。2018年，中江信托開始密集“爆雷”，先后踩雷凱迪生態(tài)、億陽(yáng)集團(tuán)、神霧節(jié)能等民企或上市公司，隨后卷入金馬、銀象等政信項(xiàng)目。

在中江信托麻煩纏身之時(shí)，雪松控股選擇進(jìn)入。2018年11月，銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)同意雪松控股受讓中江信托71.35%股權(quán)。2019年6月，中江信托正式更名為雪松信托，注冊(cè)資本維持30.05億元不變。

彼時(shí)，市場(chǎng)亦頗有爭(zhēng)議和質(zhì)疑，認(rèn)為雪松借助中江信托自融等。

220億應(yīng)收的模式

首先，借用國(guó)有股東的信用，民營(yíng)股東占小股，但是小股操盤。

通過這種模式，具有了國(guó)資的名頭，民營(yíng)企業(yè)還能獨(dú)自操盤。在之后的產(chǎn)品推介時(shí)，有極好的增信效果。而在國(guó)資端，自身沒有真實(shí)出錢，風(fēng)險(xiǎn)也能夠隔離，還能收取不少費(fèi)用。

其次，應(yīng)收賬款底層的債務(wù)人主要是國(guó)企。多數(shù)屬于國(guó)企占大股、民企占小股的子公司。

那這些國(guó)企為什么要配合合作呢？

原因是這些國(guó)企及其子公司，為了做大流水，方便去獲取流貸，通通開始大規(guī)模做貿(mào)易。對(duì)于信托來(lái)說，拿到了底層資產(chǎn)。對(duì)國(guó)企來(lái)說，拿到了流水。

國(guó)企有什么風(fēng)險(xiǎn)嗎？

其實(shí)完全沒有。因?yàn)閼?yīng)收賬款是沒有確權(quán)的，也沒有真實(shí)的貿(mào)易合同，也沒有發(fā)票。這也是為什么，調(diào)查記者和民營(yíng)股東聊天時(shí)，民營(yíng)股東要求脫光身子在澡堂里**的原因。這些事情，只能做，不能說。

?對(duì)于爆款文章的疑問

其實(shí)，在這里是有很多疑問的：

1、雪松信托供應(yīng)鏈系列項(xiàng)目已經(jīng)暫停好幾個(gè)月了，已經(jīng)沒有投資人認(rèn)購(gòu)了，這時(shí)候曝光已經(jīng)不能阻止投資人“進(jìn)坑”，只能徒增焦慮和恐慌！那為什么要選擇在即將兌付的時(shí)點(diǎn)，而不在項(xiàng)目發(fā)行的時(shí)候曝光？

2、根據(jù)文章所說，“歷時(shí)一個(gè)多月，先后奔赴貴州、廣東、福建、上海、江蘇、江西、海南等省市，對(duì)該等應(yīng)收賬款的債務(wù)人進(jìn)行實(shí)地調(diào)查”，耗費(fèi)如此巨大的人力、物力、財(cái)力去調(diào)查，只為在項(xiàng)目即將兌付的時(shí)候曝光一下？如此高成本投入，沒有其他目的？

3、大多數(shù)投資人在認(rèn)購(gòu)雪松信托供應(yīng)鏈項(xiàng)目時(shí)，都是基于雪松信托解決中江信托遺留問題的壯舉，沖著雪松信托品牌去買的，賭雪松信托剛剛拿到牌照1-2年內(nèi)不會(huì)出問題。雪松信托供應(yīng)鏈項(xiàng)目的情況、資金用來(lái)做什么的，買的時(shí)候心里有數(shù)嗎？

4、雪松信托現(xiàn)在發(fā)行的項(xiàng)目都是100%按時(shí)兌付，包括被曝光的供應(yīng)鏈項(xiàng)目，原本220億的供應(yīng)鏈項(xiàng)目，已經(jīng)兌付了一半以上，只剩一小半還沒到期，曝光正常兌付的項(xiàng)目意義何在？是希望接下來(lái)到期的投資人不能兌付嗎？為何不等全部?jī)陡锻暝倨毓猓?/strong>