前不久，一個名為“年輕人為何不愛啃鴨脖”的話題沖上熱搜，眾多網(wǎng)友紛紛評論，不是不愛啃，而是啃不起。

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比起一、二十塊錢的雪糕刺客，鴨脖刺客更令人望而卻步，隨便在周黑鴨買點鴨脖，動輒就上三、五十。

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尤其是周黑鴨的創(chuàng)始人周富裕曾表示：“吃貨評價的周黑鴨號稱是鴨脖界的愛馬仕”，會不會可能只是價格直逼鴨脖屆的愛馬仕？作為一種大眾零食，本應(yīng)是接地氣的，但硬要走高端路線，反而顯得不倫不類。

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本月中旬，絕味、周黑鴨、煌上煌三大巨頭紛紛曝出業(yè)績大幅下滑，雖說各有各的理由，但很重要的一點就是太不接地氣了。

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王小鹵、麻爪爪等新品牌異軍突起，三只松鼠、百草味等零食企業(yè)跨界鹵味市場，眾多新、老品牌爭奪有限的“蛋糕”，如果不能持續(xù)地開創(chuàng)新品、吸引消費者，而是只知道通過提價來提升盈利，怕是要被“后浪”拍在沙灘上。

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今天要說的就是成立了30年的煌上煌[002695.SZ]，以醬鹵味制品為主，后逐漸延伸至蔬菜、豆制品等佐餐涼菜食品和粽子、方便粥、月餅等米制品。

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傳統(tǒng)的鹵制品市場始于菜市場，是大眾餐桌上不可或缺的美食，多年耕耘后行業(yè)內(nèi)也出現(xiàn)了幾大龍頭企業(yè)。

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隨著消費結(jié)構(gòu)升級和資本力量推動，鹵制品市場涌現(xiàn)了眾多新品類，包括冷鍋串串、預(yù)制菜和熱鹵小吃等。

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過去3年人們的消費習(xí)慣、消費場景逐步變化，鹵制品、零食等傳統(tǒng)食品的銷售不再過多地依賴線下渠道，而是朝網(wǎng)購、直播電商、社區(qū)生鮮電商等線上渠道發(fā)展，這也帶動了傳統(tǒng)鹵制品銷售方式的改變。

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原本有了更廣闊的銷售渠道，銷量應(yīng)該會更上一層樓，然而煌上煌2022年的業(yè)績預(yù)告卻預(yù)示著其真實業(yè)績被打回原型。

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1、2022年業(yè)績預(yù)告虧損

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由于線下門店人流量的下降和各地人員流動的管控措施，門店的單店收入一直未能恢復(fù)，疊加期間疫情持續(xù)反復(fù)導(dǎo)致關(guān)店數(shù)量增加。門店數(shù)量從2021年末4281家減少至2022年6月末4024家，首次出現(xiàn)負(fù)增長。

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雖然拓寬了線上銷售渠道，但2022年上半年，線上銷售收入占比僅17%，還未能形成氣候，銷售的產(chǎn)品主要是高溫包裝的醬鹵制品和米制品。

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2022年端午期間，米制品業(yè)務(wù)因經(jīng)銷、團(tuán)購等渠道訂單量減少，營收同比下降18%，并且全年肉制品業(yè)務(wù)營收同比下降16%，兩大主業(yè)營收均下滑直接影響了整體營收水平。

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前三季度煌上煌實現(xiàn)營收4.35億，同比下滑16.33%，獲得歸屬于上市公司股東的凈利潤457萬，同比下滑53.97%，這樣的趨勢已提前敲響警鐘。

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2022年業(yè)績預(yù)告披露，預(yù)計全年實現(xiàn)歸母凈利潤為3000至4000萬，同比下降72.33%至79.25%。

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實際上整個鹵制品行業(yè)的日子都不好過，行業(yè)內(nèi)企業(yè)營收普遍下滑20%左右，周黑鴨預(yù)計凈利潤同比下滑90%；絕味預(yù)計營收微漲，但凈利潤同比下降73%至77%。

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整個行業(yè)面臨的一個共同問題是：原材料價格上漲，導(dǎo)致盈利空間被壓縮。

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2、原材料價格上漲帶來的困境

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煌上煌的營業(yè)成本中，直接材料成本占比78.47%，也就是說材料成本直接決定了營業(yè)成本的走向。

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2022年上半年，主要原材料尤其牛副、鴨頭、鳳爪等原料受到糧食價格上漲、市場供求等因素的影響，漲幅較大。

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也難怪鴨貨價格上漲，鴨頭的采購價格幾乎翻了2倍，只是這身價足以讓更多人轉(zhuǎn)向選擇其他食品，或是干脆自己下廚。

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原材料價格上漲驚人，提價也不好用力過猛，帶來的直接效應(yīng)就是，消費鴨貨的人減少了，營收受到?jīng)_擊，毛利率也開始走下坡路。

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除了直接材料價格上漲帶來的問題以外，包裝材料、生產(chǎn)能耗、配送等環(huán)節(jié)成本增加，疊加人工成本上升，進(jìn)一步壓縮了毛利空間。

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為了應(yīng)對諸多不利因素帶來的影響，煌上煌不得不想辦法拓展線下門店的營收規(guī)模。

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3、不得不花的銷售費用

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銷售費用主要由人員薪酬、促銷宣傳費和門店租賃費組成，其中人員薪酬和宣傳費總銷售費用的比重分別為37%和30%。

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2022年上半年，為了推廣品牌、通過線上引流至線下門店，投入的廣告宣傳費用達(dá)到1200萬，涵蓋了傳統(tǒng)媒體及新媒體等多個渠道。尤其是通過現(xiàn)在流行的直播帶貨方式，聯(lián)動全國4000多家門店全員直播，同時也增加了人員薪酬開支。

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前三季度銷售費用總計約2.22億，同比下滑18.5%，雖然相對上年還算收斂些，但業(yè)績預(yù)告稱：“因加大對加盟商政策扶持力度，以及門店關(guān)停費用的增加，銷

售費用率同比有所增長?！?/p>

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在整個行業(yè)來看，煌上煌的銷售費用率處于行業(yè)中等水平，然而公司凈利潤起伏不定，2021年全年歸母凈利潤才1.4億，動輒超2億的銷售費用著實是個不小的負(fù)擔(dān)。

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在盈利面臨諸多挑戰(zhàn)的情況下，煌上煌的經(jīng)營現(xiàn)金流還算不錯，但仍然借了些錢，只是這錢可能并未用于日常經(jīng)營，而是買了理財。

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4、借錢買理財？

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2022年前三季度，公司取得借款獲得的現(xiàn)金約1.41億，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金約1.26億。

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實際上從近5年的現(xiàn)金流來看，公司的現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)還算順暢，那借錢是為了干什么？

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近5年用于購建固定資產(chǎn)的和無形資產(chǎn)支出的現(xiàn)金流平均為5000萬，但為投資支付的現(xiàn)金流高達(dá)1.78億，大概率可以確定，借款是用于買理財了。

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2022年中報也披露，投資活動現(xiàn)金流出增加是因為理財產(chǎn)品投入增加了1.4億，剛好和取得借款獲得的現(xiàn)金流對上。

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買的是券商理財產(chǎn)品，截止上半年末，未到期余額還有2.2億，但未披露具體收益率，也無法得知其風(fēng)險水平究竟如何。

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5、總結(jié)

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原材料價格大幅上漲帶來的一系列連鎖效應(yīng)直接轉(zhuǎn)嫁給了消費者，終于知道為什么年輕人啃不起鴨脖了。

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其實不僅僅是鴨貨價格變貴、把消費者推開了，更多的是在新品牌、新產(chǎn)品的沖擊下，傳統(tǒng)鴨貨企業(yè)自身出現(xiàn)了一些問題。

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要知道，美食眾多的我國，從來不缺好吃的零嘴。鴨貨沒有了，還有其他鹵味甚至小零食可以替代。

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但是如果沒有了創(chuàng)新，不能解決原材料和供應(yīng)鏈成本上升帶來的難題，勢必會被淘汰。