2023年上半年豆油、棕櫚油受宏觀與基本面的影響，價格下行。在此過程中，兩者的價差逐漸得到修復(fù)。具體來看，以華東市場為例，2023年上半年國內(nèi)一級豆油與24度棕櫚油現(xiàn)貨價差由年初的1500元/噸跌至6月底的560元/噸，平均價差1076元/噸，相較2022年上半年，價差由負轉(zhuǎn)正，收窄3016元/噸。

　雖然豆棕價格波動趨勢較為相似，但因原料供應(yīng)情況有別，國內(nèi)豆油、棕油基本面存在一定差異，也就造成價格波動幅度不一，是豆棕價差修復(fù)的核心因素。2022年因棕櫚油主產(chǎn)國出口政策變化及國際形勢影響，棕櫚油價格上演了“過山車”行情，價格一度超過豆油價格，價差出現(xiàn)階段性負值。隨著棕櫚油對豆油替代效應(yīng)的弱化，以及棕櫚油逐漸進入增產(chǎn)周期，棕櫚油價格相對豆油價格出現(xiàn)更加快速的回落，2022年下半年至今，豆棕價差逐步回歸常態(tài)（正值）。而因豆油、棕油供需差異和替代關(guān)系的變化，導(dǎo)致價差逐步收窄。

　　棕櫚油100%依賴進口，因此主產(chǎn)國供需變化是國內(nèi)價格波動的根源。2023年主產(chǎn)國棕櫚油局勢逐步趨于供大于求，疊加國際宏觀風(fēng)險加劇，導(dǎo)致上半年棕櫚油價格呈下行趨勢，但因主要需求國剛需恢復(fù)令價格跌幅逐步收窄。具體內(nèi)容見《油脂有“料”：三季度“躺平”的棕櫚油》。

　　國內(nèi)豆油供應(yīng)寬松局勢相對穩(wěn)定。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，1-6月累積大豆進口量5257.5萬噸，同比增長13.6%。大豆進口量增加，意味著油廠的壓榨量增加。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，上半年全國重點油廠豆油產(chǎn)量約774.41萬噸，較2022年上半年增加14.78%。除3月前后因大豆到港延遲，油廠開工不穩(wěn)外，其他月份整體開工普遍高位運行，豆油產(chǎn)出持續(xù)寬松，豆油價格呈下跌趨勢。但由于替代效應(yīng)的存在，棕櫚油價格也給予其一定支撐。

　豆棕價差收窄，棕櫚油對豆油的替代效應(yīng)減弱，進而可以相對支撐豆油消費。根據(jù)月初油脂課題組分析文章《油脂有“料”：“豆棕”價差的來由、合理區(qū)間與應(yīng)用場景》中論證，豆棕價差的合理區(qū)間為425-816元/噸，當(dāng)二者價差高于或者低于此區(qū)間時，消費替代作用就會被強化。跟蹤數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日，豆棕價差為640元/噸，基本脫離前期低位區(qū)間，價差呈走闊趨勢。