本年收益率

注：上表中A股實(shí)盤單列收益率不考慮打新收益，總收益率考慮A股打新收益

12月單月總體收益率在+3.4%左右，其中A股賬戶+8.7%，主要由于兩只重倉的地產(chǎn)股保利和金地12月分別上漲12.9%和29.7%；B股賬戶+2%，港股賬戶基本無漲跌，美股賬戶12月暴跌19.2%。

縱觀全年，A股賬戶不考慮新股的收益率為-4.6%，全年累計(jì)中簽17只新股，所以如果算上新股收益的話，今年A股賬戶還略有浮盈，關(guān)于A股的總結(jié)，我已經(jīng)全都寫在周五的這篇文章了：2021年A股實(shí)盤總結(jié)

今天主要來聊聊其他幾個(gè)市場(chǎng)的表現(xiàn)，今年收益率最高的是B股賬戶，?全年+16.6%，三大重倉股古井貢B、粵高速B和蘇威孚B分別上漲4.6%、50.8%和15.8%，而這三只B股對(duì)應(yīng)的A股2021年的漲跌幅分別為-9.8%、+28.5%和-0.7%，所以說今年是估值更低的B股全面戰(zhàn)勝A股的一年，小七之前說過，如果同一只股票A股相對(duì)B股的溢價(jià)率大于30%，那我會(huì)毫不猶豫地持有B股，而我目前持有的這些B股，他們的A股溢價(jià)率都遠(yuǎn)超50%，古井貢酒的溢價(jià)率甚至達(dá)到了驚人的171%，我實(shí)在無法理解為何A股能有那么高的溢價(jià)，這已經(jīng)完全無法用流動(dòng)性溢價(jià)去解釋了。

今年小七表現(xiàn)最差的無疑是港股和美股賬戶，全年分別虧損20.4%和32.1%，原因自然是這兩個(gè)賬戶都重倉了國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)股，港股賬戶超過一半倉位是騰訊，美股賬戶全倉中概股，今年恒生互聯(lián)ETF和中概互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)ETF至今分別下跌了43.1%和51.1%，為何今年互聯(lián)網(wǎng)股跌的如此慘烈，很多人把原因全都?xì)w到ZC身上，我認(rèn)為也不盡然。如下圖所示，中概互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)19年和20年分別大漲30%和58%，并在21年2月達(dá)到了97.8元的歷史高點(diǎn)。

客觀來說，年初97.8元的價(jià)格肯定包含了對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司極為樂觀的預(yù)期，尤其是對(duì)那些暫未盈利，正在持續(xù)燒錢擴(kuò)大市場(chǎng)份額的互聯(lián)網(wǎng)公司，都給予了很高的估值，說存在估值泡沫也并不為過，但后來隨著反壟斷ZC的陸續(xù)出臺(tái)，就明顯感覺到市場(chǎng)對(duì)持續(xù)虧損的互聯(lián)網(wǎng)公司失去了估值容忍度，因?yàn)橹暗倪壿嬀褪腔ヂ?lián)網(wǎng)公司前期燒錢是為了能在后期形成壟斷地位再謀求盈利，而反壟斷ZC的出臺(tái)無疑就讓這些互聯(lián)網(wǎng)公司陷入到了一個(gè)惡性循環(huán)，或者說整個(gè)商業(yè)模式走進(jìn)了一個(gè)死胡同。

所以我們看到21年從高位回落最慘的就是一些依然在持續(xù)虧損燒錢的平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)公司，比如快手、滴滴、B站、愛奇藝等等；而表現(xiàn)相對(duì)最好的就是一些盈利穩(wěn)定且基本不可能在所處行業(yè)形成壟斷的“老二”公司，比如游戲老二網(wǎng)易，21年股價(jià)還上漲了7%，電商老二京東，在19年和20年分別上漲68%和149%的基礎(chǔ)上，21年也僅下跌了20%。

展望2022年的互聯(lián)網(wǎng)股投資，首先我認(rèn)為在經(jīng)過21年的腰斬走勢(shì)后，行業(yè)整體的估值肯定已經(jīng)具有較高性價(jià)比了，如果從指數(shù)投資的角度來考慮，我認(rèn)為當(dāng)下肯定是個(gè)不錯(cuò)的定投起點(diǎn)，但互聯(lián)網(wǎng)股目前最大的不確定性肯定還是來自于監(jiān)管，俗話說確定性越高才越容易給出高估值，所以在互聯(lián)網(wǎng)ZC沒有徹底明朗之前，我們也很難期待互聯(lián)網(wǎng)公司尤其是那些平臺(tái)型公司的股價(jià)出現(xiàn)大幅反轉(zhuǎn)。

對(duì)于個(gè)股而言，我依然傾向于選擇那些盈利穩(wěn)定，現(xiàn)金流充足的互聯(lián)網(wǎng)公司，首選騰訊網(wǎng)易這兩家游戲公司，我在21年年初曾寫過《2021年我最看好的三大板塊【游戲篇】》，但當(dāng)時(shí)我肯定沒有預(yù)料到后來出臺(tái)了史上最嚴(yán)格的未成年人防沉迷規(guī)定，對(duì)整個(gè)游戲板塊造成了很大的打擊，但即便如此，游戲行業(yè)依然是2021年股價(jià)表現(xiàn)最好的互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分行業(yè)，騰訊和網(wǎng)易21年的漲跌幅分別為-18.8%和+7.1%，遠(yuǎn)好于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體表現(xiàn)。

今年美股賬戶最大的虧損來自B站，我自從18年13元建倉B站后就再也沒有調(diào)倉了，今年2月B站最高曾達(dá)到156元，年終收盤46元，全年下跌54.7%，我B站的浮盈也從最高的1100%收窄到了254%，這應(yīng)該是我所有持倉中經(jīng)歷過最大的一次盈利回撤了。實(shí)話實(shí)說，對(duì)B站這種持續(xù)虧損的平臺(tái)型公司，確實(shí)很難準(zhǔn)確估值，就像我之前說的那樣，今年明顯感覺到市場(chǎng)對(duì)持續(xù)虧損的互聯(lián)網(wǎng)公司失去了估值容忍度，而B站短期內(nèi)也確實(shí)看不到扭虧為盈的辦法，但我也確實(shí)能在每天使用B站的過程中感受到這個(gè)平臺(tái)具有很高的價(jià)值，只是這種價(jià)值目前還無法找到商業(yè)化的辦法，或許像Youtube那樣的貼片廣告是最好的出路，但由于之前立的Flag，這條路又被自己堵死了。所以對(duì)于B站，我只能以一種風(fēng)投的心態(tài)來做投資，早期小倉位買入，等著螞蟻?zhàn)兇笙螅绻骋惶煳浵伇徊人懒?，那損失也都在可控范圍內(nèi)，對(duì)組合整體不會(huì)有什么大的影響。

歷年收益

本月調(diào)倉

本月有一筆調(diào)倉，調(diào)倉邏輯詳見：A股實(shí)盤周更164期

本月底持倉