財(cái)務(wù)模型建模第七講????

不知不覺(jué)，財(cái)務(wù)建模課程已經(jīng)接近尾聲了。下一個(gè)階段又是新的挑戰(zhàn)和知識(shí)的開(kāi)始，回顧這近一個(gè)月的學(xué)習(xí)，收獲了許許多多的底層思想。我們過(guò)去幾周所學(xué)習(xí)的建模知識(shí)都是基于會(huì)計(jì)知識(shí)為根基的，老師不厭其煩的為我們講解財(cái)務(wù)的底層思想，講解了建模的思維。授人以魚(yú)不如授人以漁，在此，我再次感謝CVA協(xié)會(huì)各位老師為我們帶來(lái)的知識(shí)講解。

當(dāng)然，本節(jié)課才是所有財(cái)務(wù)建模課程里面的核心，是整個(gè)企業(yè)估值建模里面給人直接給出最后的估值結(jié)果和股權(quán)價(jià)值的一課。如果沒(méi)有這一節(jié)課的最后匯總，所有之前的結(jié)果將無(wú)法進(jìn)行直觀表現(xiàn)。本次課講了市場(chǎng)法主要的兩種終值計(jì)算方法：1.永續(xù)增長(zhǎng)法；2.EBITDA 乘數(shù)法。但經(jīng)過(guò)我自己的實(shí)踐，這兩種方法所算出來(lái)的值會(huì)有一定程度上的偏差，我認(rèn)為主要還是因?yàn)椴煌挠览m(xù)增長(zhǎng)率及EBITDA乘數(shù)的問(wèn)題。若這兩者無(wú)法取到一個(gè)能平衡的值，那么最后所算出的值將會(huì)有一個(gè)較大的偏差。

使用CAPM 模型計(jì)算股本成本也是我在閱讀《投資銀行》這本書(shū)時(shí)一個(gè)十分重點(diǎn)的科目，在計(jì)算WACC時(shí)re值的確定也是十分重要的，re值的公式為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+貝塔系數(shù)x市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)+規(guī)模溢價(jià)。而WACC計(jì)算公式就是股本比率乘以股本價(jià)值加上有效債務(wù)成本乘以債務(wù)比率。所以re值對(duì)于確定WACC十分重要。而WACC的計(jì)算又是計(jì)算終值不可或缺的一部分。

終值折現(xiàn)后加上現(xiàn)值的折現(xiàn)就是企業(yè)價(jià)值。企業(yè)價(jià)值計(jì)算之后再減去負(fù)債就可以得到股權(quán)價(jià)值，然后就可以推算出股價(jià)。當(dāng)然有時(shí)候這種方式所計(jì)算的股價(jià)會(huì)和實(shí)際的股價(jià)有些許的偏差，在我的理解里面，可能股價(jià)更多的時(shí)候反映的是一只股票或者一家公司，公眾期望程度，但我一直認(rèn)為，如果通過(guò)和財(cái)務(wù)指標(biāo)算出的價(jià)格相差太大的話，泡沫總是會(huì)破裂的，只是時(shí)間的問(wèn)題。