《老友基》霞路/作者

2023年以來(lái)，公募量化指增產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，獲得了投資者的熱烈關(guān)注，尤其是那些聚焦于小盤(pán)股的中證1000指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品。

其中，中小盤(pán)的公募量化指數(shù)增強(qiáng)基金今年以來(lái)有著較好的業(yè)績(jī)，是源于小盤(pán)股今年以來(lái)的優(yōu)異表現(xiàn)。其次，今年的宏觀(guān)環(huán)境和市場(chǎng)波動(dòng)等，一定程度上利于那些使用量化策略的基金獲取超額收益。

那么，那些聚焦于中小盤(pán)股票的基金，有什么特征？為什么它們能夠從中小盤(pán)股票的增長(zhǎng)中“分一杯羹”？

?

一、中小盤(pán)指成分股多，具有靈活性、穩(wěn)定性、成長(zhǎng)性

1、中小盤(pán)股成分股多，選股靈活

以中證1000指數(shù)為例，其成分股是中證800指數(shù)樣本股之外規(guī)模偏小且流動(dòng)性好的1,000只股票，與滬深300和中證500等指數(shù)形成互補(bǔ)，能夠給量化策略提供更大的選股空間。除此之外，中證1000指數(shù)成分股市值大多數(shù)分布在50億元至200億元之間，且成分股之間市值差異較小，指數(shù)整體受到個(gè)別股票波動(dòng)的影響小。

因此，那些聚焦于中小盤(pán)股票的基金，有更大的選股空間。

?

2、中小盤(pán)指數(shù)表現(xiàn)與大盤(pán)指數(shù)互補(bǔ)

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，大小盤(pán)業(yè)績(jī)表現(xiàn)與物價(jià)水平呈現(xiàn)一定負(fù)相關(guān)性。宏觀(guān)分析預(yù)期，2023年國(guó)內(nèi)物價(jià)水平將繼續(xù)維持低位，宏觀(guān)環(huán)境對(duì)小盤(pán)上市公司盈利有正向影響。

另外，由于中小市值公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力有限，當(dāng)不確定性增多時(shí)，中小盤(pán)指數(shù)較容易跑輸大盤(pán)指數(shù)；而市場(chǎng)樂(lè)觀(guān)、未來(lái)確定性增加時(shí)，中小盤(pán)指數(shù)則有機(jī)會(huì)跑贏大盤(pán)，也就是說(shuō)2023年的市場(chǎng)環(huán)境或能夠在一定程度上有利于中小盤(pán)指數(shù)表現(xiàn)。

?

3、市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)中小盤(pán)指數(shù)或能獲取超額收益

如果考慮價(jià)值回歸的特性，市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)或有利于中小盤(pán)指數(shù)獲取超額收益。

目前，如中證1000等寬基指數(shù)的波動(dòng)率處于歷史上的相對(duì)低位，且已經(jīng)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，如果考慮“價(jià)值回歸”，市場(chǎng)波動(dòng)或有利于中小盤(pán)等寬基指數(shù)向上回歸到其價(jià)值，出現(xiàn)上漲，而且，在指數(shù)波動(dòng)越大時(shí)，那些專(zhuān)注于成長(zhǎng)屬性強(qiáng)標(biāo)的的基金，更容易在量化策略的幫助下獲取超額收益。

從具體的基金來(lái)看，截至3月10日，嘉實(shí)中證1000指數(shù)增強(qiáng)A、富國(guó)中證1000指數(shù)增強(qiáng)A等基金在今年以來(lái)的收益率接近10%，而創(chuàng)金合信量化多因子A等一些更主動(dòng)的量化基金今年以來(lái)的業(yè)績(jī)也都超過(guò)或接近10%。

?

二、怎么挑出合適自己的中小盤(pán)股票基金？

1、從資產(chǎn)配置出發(fā)找真正的“中小盤(pán)”

中小盤(pán)股票基金并不是一類(lèi)界限明顯的基金，“中小盤(pán)”并不是指基金本身的規(guī)模，而是說(shuō)這類(lèi)基金的投資方向。如果基金主要投資大盤(pán)股，那么這只基金就是大盤(pán)股票基金，反言之，如果一只基金投資的主要是中小盤(pán)股票，那么它就是中小盤(pán)股票基金。

俗話(huà)說(shuō)“船小好掉頭”，中小盤(pán)股票基金的一個(gè)優(yōu)勢(shì)在于其投資的股票多數(shù)是中小盤(pán)股，這有利于基金經(jīng)理對(duì)基金資產(chǎn)的控制，而且相對(duì)于大盤(pán)股來(lái)說(shuō)，中小盤(pán)股票成長(zhǎng)性較好，具有一定的增長(zhǎng)潛力。

一般來(lái)說(shuō)，基金名稱(chēng)中有“中小盤(pán)”字樣的基板上是專(zhuān)注于中小盤(pán)股票的中小盤(pán)股票基金，而基金的招募說(shuō)明書(shū)中也會(huì)規(guī)定基金的主要投資方向及投資資產(chǎn)的性質(zhì)。

但是，基金經(jīng)理在管理基金是難免會(huì)出現(xiàn)“偏航”，因此，我們可以查看基金的年度、季度報(bào)告，或者在天天基金網(wǎng)等網(wǎng)站查詢(xún)，看看基金投資的股票是不是中小盤(pán)股。在實(shí)際中，也存在著標(biāo)注“中小盤(pán)”而實(shí)際上主要投資大盤(pán)股的基金，這種基金可能會(huì)誤導(dǎo)投資者，甚至讓投資者無(wú)法達(dá)到原本設(shè)定的投資目標(biāo)。

?

2、從重倉(cāng)行業(yè)選心儀的中小盤(pán)股票基金

前面我們提到，中小盤(pán)股票基金并不是具有某種明顯界限的基金，也就是說(shuō)，中小盤(pán)股票基金在持倉(cāng)上可以偏向不同的行業(yè)，比如消費(fèi)、醫(yī)療、新能源等。因此，我們?cè)谔暨x中小盤(pán)股票基金時(shí)，除了要看基金持倉(cāng)股票的“盤(pán)子大小”外，還要看看基金持有的股票屬于哪些行業(yè)和賽道。

在基金名稱(chēng)上，含有“創(chuàng)新”“數(shù)據(jù)”“科技”的，可能是專(zhuān)注于科技產(chǎn)業(yè)的基金，而那些在名稱(chēng)中含有“綠色”“生態(tài)”“新能源”等字眼的基金，或許主要投資于環(huán)保和新能源產(chǎn)業(yè)。

這里需要注意的是，有一些基金并不會(huì)在基金名稱(chēng)中體現(xiàn)其重倉(cāng)的行業(yè)，因此我們還是需要翻看這些基金的招募說(shuō)明書(shū)或定期報(bào)告，判斷基金的主要投資方向。

總而言之，相比重倉(cāng)大盤(pán)股的基金，投資于中小盤(pán)股的基金雖然更靈活，成長(zhǎng)性可能會(huì)更好，但其主要的投資標(biāo)的，即中小盤(pán)股票，相比大盤(pán)股或許會(huì)有更大的波動(dòng)性，因此中小盤(pán)股票基金的風(fēng)險(xiǎn)水平或許會(huì)比大盤(pán)股基金更高。所以，在投資中小盤(pán)股票基金時(shí)，首先還是要對(duì)基金進(jìn)行全面了解，對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行分析，結(jié)合自己的投資需要和風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)決定投資哪一只基金、投多少。