作者：芊芊

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

5月20日，有媒體報道，惠譽發(fā)布對朗詩地產(chǎn)（00106.HK）的最后一次評級，確認朗詩地產(chǎn)長期外幣發(fā)行人違約評級為“B”，展望“穩(wěn)定”；確認其高級無抵押評級及其未償付美元高級票據(jù)的評級為“B”，回收率評級為“RR4”。

與此同時，朗詩地產(chǎn)宣稱與惠譽的商務(wù)合作已于4月到期。出于商業(yè)原因，惠譽決定撤銷朗詩地產(chǎn)的評級。

針對惠譽撤銷評級，朗詩地產(chǎn)對GPLP犀牛財經(jīng)表示，出于自身業(yè)務(wù)需求考量，未選擇與惠譽續(xù)約，屬于正常的商業(yè)決定。隨著業(yè)務(wù)的進一步發(fā)展，未來不排除繼續(xù)和惠譽重新合作的可能。

不過，5月18日，朗詩地產(chǎn)旗下的物業(yè)服務(wù)企業(yè)朗詩綠色生活剛宣布尋求港交所上市聆訊，募資約1億美金，并已于1月25日向港交所遞交招股書。

在物業(yè)上市關(guān)頭卻遭遇惠譽撤銷評級，一時間朗詩地產(chǎn)引發(fā)市場熱議。

惠譽與朗詩地產(chǎn)早有糾葛

此次并不是朗詩地產(chǎn)第一次被評為“B”，其與惠譽的糾葛也早就有跡可循。

2020年2月17日，惠譽發(fā)布報告稱，有7家公司的“資本市場債務(wù)再融資風(fēng)險”被評估為“高風(fēng)險”級別。其中包括朗詩地產(chǎn)、鑫苑置業(yè)和新湖中寶等企業(yè)。

不過，這一評估結(jié)果遭到了朗詩地產(chǎn)的反駁。

2020年2月18日，朗詩地產(chǎn)發(fā)布自愿性公告表示，惠譽及相關(guān)媒體的表述是不符合事實的。從2019年底起朗詩地產(chǎn)在一年內(nèi)到期債務(wù)為24億元，但是當(dāng)期末現(xiàn)金余額達到47.6億，現(xiàn)金短債比為1.98：1。另外，在發(fā)行2億美元公募債置換后，現(xiàn)金短債比大幅提升至4.76：1，所以根本不存在所謂的“再融資風(fēng)險”。

來源：朗詩地產(chǎn)公告

2020年2月19日，惠譽又更正了評級?；葑u在更新版報告中稱，鑒于朗詩地產(chǎn)近期發(fā)起的市場募資活動降低了其與債務(wù)到期相關(guān)的再融資風(fēng)險，惠譽將其風(fēng)險評估由“高”調(diào)整至“低”。

對于評級的更正，惠譽并未作出回應(yīng)。而朗詩地產(chǎn)相負責(zé)人在接受媒體采訪時則表示，惠譽可能是對公司信息掌握不全，在第一時間聯(lián)系惠譽并做出說明后，提出做出更正的要求，此后對方做出更正。

但雙方的糾葛并沒有結(jié)束。

2021年1月12日，惠譽給出朗詩地產(chǎn)長期外幣發(fā)行人違約評級為“B”，展望“穩(wěn)定”，同時確認了其高級無抵押評級以及未償高級美元票據(jù)評級為“B”，回收率評級為“RR4”。

對于再次評級為“B”，惠譽提出，朗詩集團持有朗詩地產(chǎn)50.1%的股權(quán)，高級管理層高度重合，母公司對朗詩地產(chǎn)的董事會控制強且集團內(nèi)部的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移時有發(fā)生，朗詩地產(chǎn)關(guān)聯(lián)交易發(fā)生的可能性高。另外，朗詩地產(chǎn)土地儲備規(guī)模有限，土地儲備年限僅為1.5年，可能會阻礙銷售增長和業(yè)務(wù)可持續(xù)性。

凈利由盈轉(zhuǎn)虧 旗下物企啟動上市

企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)會影響到評級，進而影響其在資本市場的表現(xiàn)。

財報顯示，2020年，朗詩地產(chǎn)錄得收入89.9億元，較2019年同期增長5.1%；毛利17.08億元，同比減少29.37%；凈虧損1.01億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

針對凈虧損的原因，朗詩地產(chǎn)表示，主要受疫情影響所致。美國地區(qū)工程建設(shè)和房屋交付延期，中國輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)拓展進度也有所延誤，導(dǎo)致簽約時點和收入確認時點后移。此外，中國地區(qū)也有部分聯(lián)營項目售價未及預(yù)期，公司根據(jù)謹慎性原則對其進行了預(yù)提減值，形成了非現(xiàn)金性質(zhì)的賬面損失。

業(yè)績?nèi)嫦禄?，顯然朗詩地產(chǎn)面臨不小的壓力。

值得一提的是，5月18日，朗詩地產(chǎn)旗下的物業(yè)服務(wù)企業(yè)朗詩綠色生活尋求本周港交所的上市聆訊，募資約1億美金，并已于1月25日向港交所遞交招股書。

公開資料顯示，截至2020年前9個月，朗詩綠色生活的物業(yè)管理服務(wù)覆蓋19個城市，包括14個長江三角洲城市及五個其他城市。

據(jù)招股書，2018年至2020年前9月，朗詩綠色生活來自母公司及相關(guān)的在管面積分別為757萬平方米、858.7萬平方米、928.4萬平方米，占比分別為83.4%、57.1%、57.1%；來自母公司及相關(guān)的在管項目物業(yè)服務(wù)營收分別為1.65億元、2.1億元、1.84億元，占比分別為83.4%、70.7%、61.9%，對母公司的依賴程度較高。

朗詩綠色生活能否成功上市？是否能有良好的盈利能力？這些對于朗詩地產(chǎn)來說仍充滿不確定性。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）