來源：新京報(bào)

連續(xù)三個(gè)月大幅下行后，5月CPI重回“2時(shí)代”。國家統(tǒng)計(jì)局昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.4%，漲幅比4月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。食品價(jià)格漲幅的收窄是5月CPI回落的主要原因，其中，5月豬肉價(jià)格環(huán)比、同比漲幅分別下降了8.1%、15.2%。

從工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）表現(xiàn)看，5月PPI環(huán)比降幅收窄，同比下跌3.7%，創(chuàng)下2016年3月以來的最大跌幅。在業(yè)內(nèi)看來，PPI降幅繼續(xù)擴(kuò)大，需關(guān)注企業(yè)經(jīng)營壓力，全方面擴(kuò)內(nèi)需的措施需要加大力度。不過，不少業(yè)內(nèi)人士也指出，雖然當(dāng)前PPI下行壓力較大，未來有望觸底企穩(wěn)。

1 緣何大幅下行？

食品價(jià)格漲幅收窄為主因，豬肉批發(fā)價(jià)每公斤已跌破40元

今年1到5月物價(jià)出現(xiàn)趨勢(shì)性回落，最近三個(gè)月更是大幅下行。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，食品價(jià)格漲幅的收窄是5月CPI回落的主要原因。數(shù)據(jù)顯示，5月食品價(jià)格上漲10.6%，漲幅回落4.2個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)近三個(gè)月快速回落態(tài)勢(shì)。其中，豬肉、蔬菜價(jià)格的下行加快，加上去年同期價(jià)格基數(shù)小幅抬高，帶動(dòng)5月食品價(jià)格漲幅快速回落。

從豬肉表現(xiàn)看，商務(wù)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，5月11日至17日當(dāng)周，豬肉批發(fā)價(jià)格為每公斤38.91元，這也是春節(jié)后豬肉批發(fā)價(jià)格首次跌破每公斤40元。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，商務(wù)部數(shù)據(jù)可查的范圍內(nèi)，從3月2日到5月24日，豬肉批發(fā)價(jià)格已連續(xù)12周下降，從3月2日至8日當(dāng)周的每公斤49.11元，直接降至5月24日當(dāng)周的每公斤38.24元。

國家統(tǒng)計(jì)局昨日表示，隨著生豬產(chǎn)能進(jìn)一步恢復(fù)，豬肉供給持續(xù)增加，加之氣溫升高，消費(fèi)進(jìn)入淡季，5月豬肉價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下降8.1%，降幅擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。

從蔬菜價(jià)格的表現(xiàn)看，各地自產(chǎn)鮮菜大量上市，價(jià)格繼續(xù)下降12.5%，降幅擴(kuò)大4.5個(gè)百分點(diǎn)，這也帶動(dòng)蔬菜價(jià)格同比下降8.5%，降幅較4月明顯擴(kuò)大。

值得注意的是，5月糧食價(jià)格環(huán)比上漲0.3%，同比漲幅也擴(kuò)大至1.5%。對(duì)此，東方金城首席宏觀分析師王青表示，這一漲幅均屬近年來的較高水平，后期糧價(jià)走勢(shì)需要進(jìn)一步關(guān)注。從非食品項(xiàng)看，5月非食品價(jià)格上漲0.4%，漲幅與4月相同。在王青看來，食品之外的CPI漲幅很低，意味著在前期復(fù)工基本完成之后，終端消費(fèi)需求偏弱現(xiàn)象較為突出。

2 未來走勢(shì)如何？

下半年CPI漲幅將低于上半年，部分月份或低于2%

對(duì)于未來一段時(shí)間物價(jià)走勢(shì)，王青認(rèn)為，從整體的消費(fèi)市場(chǎng)看，終端需求不足問題仍會(huì)比較突出，物價(jià)缺乏全面回升基礎(chǔ)，6月CPI將大概率維持在2.4%左右。綜合未來物價(jià)走勢(shì)及上年基數(shù)變化，預(yù)計(jì)CPI有可能在8月之后再度出現(xiàn)較快下行勢(shì)頭。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉則預(yù)測(cè)，下半年CPI漲幅將顯著低于上半年，不排除部分月份降到2%以內(nèi)。全年CPI同比平均水平也將維持在3%以內(nèi)?！柏i肉價(jià)格是影響食品價(jià)格走勢(shì)的主要因素，隨著生豬存欄量逐漸回升帶來豬肉供給增加，豬肉價(jià)格漲幅仍將收窄。疫情導(dǎo)致旅游、餐飲、住宿、生活服務(wù)等消費(fèi)需求偏弱狀況的恢復(fù)是個(gè)緩慢過程，整體需求偏弱，非食品價(jià)格可能仍將處于低位。”

低物價(jià)為貨幣政策提供了空間。唐建偉認(rèn)為，下半年貨幣政策的重心是創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，定向支持受疫情沖擊較大的中小微企業(yè)和困難人群。下半年降息降準(zhǔn)的可能性仍然存在，但不管是頻率還是空間都可能小于上半年。

3 如何看待PPI跌勢(shì)？

PPI創(chuàng)4年來最大跌幅，三季度后有望觸底企穩(wěn)

5月PPI環(huán)比下跌0.4%，跌幅較4月收窄0.9個(gè)百分點(diǎn)。不過，5月PPI同比跌幅超預(yù)期加深，同比下跌3.7%，跌幅較4月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2016年3月以來的最大跌幅。

“一方面，前期國際原油價(jià)格大跌和大宗商品價(jià)格下降，帶來石油天然氣、燃料加工、化工制造、黑色金屬等產(chǎn)品價(jià)格顯著下降；另一方面，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的背景下，工業(yè)需求減弱，導(dǎo)致PPI缺乏上漲動(dòng)力。”唐建偉表示，PPI降幅繼續(xù)擴(kuò)大，階段性工業(yè)通縮壓力加大，需關(guān)注企業(yè)經(jīng)營壓力。全方面擴(kuò)內(nèi)需的措施需要加大力度，特別要重點(diǎn)聚焦幫扶中小企業(yè)渡過難關(guān)。

王青也指出，市場(chǎng)需求不足意味著短期內(nèi)工業(yè)品通縮局面難以扭轉(zhuǎn)。不過，近期供需兩端積極因素帶動(dòng)國際油價(jià)反彈，國內(nèi)基建、地產(chǎn)等相關(guān)建筑鏈條景氣度回升支撐工業(yè)品價(jià)格回暖，預(yù)示6月PPI同比降幅有望收窄。

唐建偉也持有類似的看法。在他看來，雖然當(dāng)前PPI下行壓力較大，三季度之后有望觸底企穩(wěn)?！半S著國內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)力度加大，基建投資以及各類生產(chǎn)逐漸復(fù)蘇，內(nèi)需的改善將緩解外需減弱帶來的沖擊。在國內(nèi)積極政策支撐下，疊加全球疫情逐漸得到控制，預(yù)計(jì)三季度之后PPI可能觸底企穩(wěn)，到時(shí)候同比降幅有望明顯收窄，工業(yè)通縮壓力或?qū)⒅饾u緩解?！保ㄓ浾?侯潤(rùn)芳）