央行數(shù)據(jù)顯示，2月末，M2同比增長12.9%，增速比上月末高0.3個(gè)百分點(diǎn)，M2增速創(chuàng)下近7年新高。

M2可以簡單理解為貨幣供應(yīng)量，也就是央行往市場上投放的錢。我們都清楚，貨幣投放增加會引起通貨膨脹，但一年過去了，物價(jià)CPI好像沒怎么漲，相反，我們經(jīng)常吃的豬肉還降價(jià)了不少。除了CPI，大家最關(guān)心的房價(jià)也沒漲，再看股票，也沒漲。那么問題就來了，央行發(fā)了這么多錢，錢去哪里了？

貨幣主要通過銀行流入市場，銀行主要通過放貸的形式。我們再看2月份的社會融資數(shù)據(jù)，同比去年2月新增人民幣貸款1.81萬億元，同比多增5928億元；新增社會融資規(guī)模3.16萬億元，同比增速9.9%，較前值上升0.5個(gè)百分點(diǎn)；拋開過年因素，這個(gè)數(shù)據(jù)總體是超出市場預(yù)期的；但從細(xì)分項(xiàng)我們可以看出端倪，社融增量主要是政府債券,也就是說政府主導(dǎo)的投資活動(dòng)，比如基建設(shè)施建設(shè)，占了大部分。

那么剩下的錢呢？中國2021年末宏觀杠桿率是272.5%，社會融資需求中除了投資和消費(fèi)，最大的部分可能是償債需求。還貸的這部分不進(jìn)入實(shí)際的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，也就是我們常說的貨幣空轉(zhuǎn)中的情況。

總結(jié)：超發(fā)的天量M2，除了一部分由政府主導(dǎo)的投資外，剩下的就只是在銀行系統(tǒng)空轉(zhuǎn)；居民和企業(yè)真實(shí)的貸款需求很弱，我們也就看到CPI緩漲，PPI、房價(jià)、股票等還在下跌。未來這些天量的貨幣怎么處理呢？要么銀行貸出去，形成一輪大通脹；要么央行把這部分水收回去。