為了實現(xiàn)經(jīng)濟和金融穩(wěn)定的目標，美聯(lián)儲可能會持續(xù)進行創(chuàng)新和試驗。然而，除了技術(shù)性政策問題之外，美聯(lián)儲這個機構(gòu)還面臨著重大挑戰(zhàn)。它會保持其所珍視的獨立性嗎？它應該保持獨立性嗎？它將如何應對更廣泛的社會變化，包括技術(shù)進步、氣候變化和日益增長的社會公平需求？

美聯(lián)儲的獨立性

美聯(lián)儲通常被認為是獨立的。這并不意味著它是百分百自治的、沒有責任的，相反，美聯(lián)儲它的權(quán)力和結(jié)構(gòu)，甚至連存在本身都是由《聯(lián)邦儲備法》決定的，而國會可以在任何時候修改這部法律。

美聯(lián)儲理事會成員是被任命的，其領(lǐng)導人必須通過聽證、正式報告和個人接觸等形式，向立法者通報美聯(lián)儲的行動和計劃。

盡管美聯(lián)儲面臨著真正的限制，但在實踐中，它在一定程度上確實是獨立的。與許多國家不同，美國沒有明確保證央行獨立性的法律。然而在實踐中，美聯(lián)儲的政策獨立性受到若干法律條款的保護，其中許多條款是在美聯(lián)儲成立之初建立起來的。

其中包括美聯(lián)儲理事會成員的長期任期制，不能因為政策分歧而解雇理事會成員，以及美聯(lián)儲利用其持有證券的回報為自己融資的能力，而不需要依賴于國會為其提供資金。

展望未來，美聯(lián)儲的獨立性至少有兩個問題。首先，在當今的經(jīng)濟環(huán)境下，美聯(lián)儲的政策獨立性是否依然合理？假設(shè)確實是合理的，那么美聯(lián)儲能夠在面臨反對的情況下捍衛(wèi)這種獨立性嗎？

盡管央行的獨立性原則自古有之，但是大通脹時代的經(jīng)歷更加強化了對這種獨立性的支持。面對尼克松，伯恩斯領(lǐng)導下的美聯(lián)儲缺乏獨立性的破壞性后果顯而易見。

基于這一經(jīng)驗教訓，以及隨后極度獨立的沃爾克領(lǐng)導下的美聯(lián)儲在抑制通脹方面取得的成功，美聯(lián)儲的獨立性通常被視為用來抵御政界人士短期內(nèi)過度刺激經(jīng)濟優(yōu)惠的壁壘。獨立的央行行長比政客更有能力考慮經(jīng)濟的長期利益，這一觀點聽起來仍然是正確的。

但是，央行的獨立性是避免過度通脹的必要條件這一論點在今天看來似乎并非那么有力。

盡管在新冠肺炎大流行后的經(jīng)濟復蘇過程中，通脹有所上升，但21世紀的貨幣政策制定者更擔心的是通脹過低。、

然而，避免另一場尼克松—伯恩斯式的危機，也就是美國歷史上著名的“水門事件”。

當然，并不是美聯(lián)儲繼續(xù)保持獨立性的唯一理由。無論從技術(shù)還是從其他因素考慮，國會都有充分的理由繼續(xù)將貨幣政策的決定權(quán)交給一個獨立的央行。

然而，無論從技術(shù)還是從其他因素考慮，國會都有充分的理由繼續(xù)將貨幣政策的決定權(quán)交給一個獨立的央行。

從技術(shù)角度來看，貨幣政策的制定需要專業(yè)技能和知識。成為一名優(yōu)秀的美聯(lián)儲或聯(lián)邦公開市場委員會成員并不需要經(jīng)濟學博士學位，但它確實需要對復雜的經(jīng)濟問題和觀點的理解，同時還需要全身心地投入對經(jīng)濟和金融市場的監(jiān)控之中。

此外，貨幣政策往往對時機十分敏感。它必須對不斷變化的經(jīng)濟和金融狀況作出迅速和準確的反應，特別是在緊急情況期間。它需要與市場和公眾進行一致、連貫和及時地溝通。

然而，僅靠技術(shù)角度的論證是不夠的。通過讓財政部或其他政治機構(gòu)培訓實施貨幣政策所需的專業(yè)知識，上文所述的擔憂可能會得到解決。以英國和日本為例，直到20世紀90年代，財政部都還在監(jiān)管貨幣政策。

支持財政部控制貨幣政策的潛在論據(jù)包括：更民主的問責制，更充分地考慮貨幣政策的財政影響，以及更強的貨幣政策-財政政策協(xié)調(diào)。

盡管如此，對貨幣政策的政治控制仍然是個壞主意，這實際上將會讓總統(tǒng)擁有對利率的最終決定權(quán)。

貨幣政策的運作存在明顯的滯后性，政策的寬松或緊縮周期可能會持續(xù)數(shù)年。因此，政策的連續(xù)性和一致性要求貨幣政策制定者保持長遠眼光。

美聯(lián)儲或創(chuàng)造“數(shù)字美元”

美聯(lián)儲還面臨其他挑戰(zhàn)，包括跟上新技術(shù)的步伐。美聯(lián)儲是一個成熟的機構(gòu)，能夠很好地接受不斷發(fā)展的技術(shù)，以幫助其更好地完成工作。

這對少數(shù)族裔的信用申請人有偏見嗎？美聯(lián)儲尤其擔心針對銀行和其他金融機構(gòu)的復雜網(wǎng)絡攻擊越來越頻繁。銀行系統(tǒng)本質(zhì)上是高度互聯(lián)的，這給黑客提供了許多潛在的切入點。

長期以來，美聯(lián)儲一直在為銀行清算支票，將資金從支票簽發(fā)方的銀行轉(zhuǎn)移到接收方的銀行。

對于一個工薪家庭，或者一個小心管理現(xiàn)金流的小企業(yè)來說，拖延就會造成困難。

除了這些好處之外，該服務還將確保救濟金，例如給自然災害的受害者的救濟款項立即可用。更值得思考的是，美聯(lián)儲可以創(chuàng)造一種“數(shù)字美元”，作為紙幣的替代品。

數(shù)字貨幣系統(tǒng)可以用多種方式構(gòu)建，包括如下安排，即美聯(lián)儲與現(xiàn)有銀行系統(tǒng)或與專門從事支付的新型金融科技公司合作。例如，人們或許可以通過他們現(xiàn)有的商業(yè)銀行賬戶來訪問央行的數(shù)字支付系統(tǒng)。

在概念上最簡單的模型中，每個家庭和企業(yè)都可以選擇在美聯(lián)儲擁有相當于支票賬戶的戶口。在美聯(lián)儲里的電子余額與現(xiàn)金一樣方便，可用于立即支付給擁有美聯(lián)儲賬戶的任何企業(yè)或個人，通過手機應用程序之類的工具來實現(xiàn)。

與現(xiàn)金交易不同，數(shù)字美元交易可能會留下記錄，不過允許匿名或不被追蹤的賬戶也是可能的。與現(xiàn)金或支票相比，美聯(lián)儲支持的數(shù)字貨幣具有重要的優(yōu)勢，包括安全性、方便性和及時、有保障的資金轉(zhuǎn)移。

許多央行都在考慮使用數(shù)字貨幣，不過只有中國人民銀行在進行實地測試方面取得了進展。美聯(lián)儲正在研究數(shù)字貨幣的技術(shù)可行性，但表示僅會在國會的指導下謹慎地向前推進這項計劃。

技術(shù)和設(shè)計問題只能部分解釋為何對數(shù)字貨幣的推行如此謹慎。美聯(lián)儲政策制定者還必須考慮這種創(chuàng)新對金融體系和經(jīng)濟的潛在影響。

如果數(shù)字賬戶的設(shè)置是為了利息，美聯(lián)儲可以通過改變對數(shù)字貨幣支付的利率來加快和加強其利率決策的效果。央行數(shù)字貨幣與比特幣和其他所謂的加密貨幣有很大不同。

加密貨幣通常是通過去中心化技術(shù)來創(chuàng)建和管理的，而不是央行。自2009年比特幣問世以來，許多加密貨幣的價值直線上升，其支持者將其吹捧為美元和歐元等央行貨幣的替代品。

資產(chǎn)對貨幣政策有重大影響嗎？答案幾乎可以確定是否定的，至少在可預見的未來不會。像比特幣這樣的加密貨幣已經(jīng)被認為是一種投機性資產(chǎn)，就像黃金一樣，但它們不是真正的貨幣。

人們不會用比特幣買雜貨用比特幣計量的普通商品和服務的價格波動也非常大。因此，美元和其他主要法定貨幣并不存在被比特幣等浮動價值加密貨幣取代的危險。

即使比特幣或類似的加密貨幣確實在許多私人交易中取代了美元，但政府要求用美元繳稅，自己也用美元支付，這一事實確保了對美元的持續(xù)需求。

只要美元被廣泛使用，貨幣政策仍將以慣常的方式發(fā)揮作用，加密貨幣的價值會像其他資產(chǎn)價值一樣，對美聯(lián)儲的行動作出反應。雖然可能性極小，但是萬一像比特幣這樣的加密貨幣取代了美元，那么接下來會發(fā)生什么呢？

在這種情況下，經(jīng)濟實際上將會回到與19世紀金本位制類似的情況，區(qū)別是比特幣將扮演黃金的角色。

以比特幣計量的普通商品和服務的價格，將取決于比特幣市場上的供求關(guān)系，正如對黃金的供求關(guān)系決定了金本位制度下商品和服務的價格一樣。

美聯(lián)儲面對的社會問題

美聯(lián)儲在穩(wěn)定經(jīng)濟和金融體系方面的突出作用引發(fā)了一個問題，即它是否可以幫助應對其他緊迫挑戰(zhàn)。例如，氣候變化造成的環(huán)境、社會和經(jīng)濟成本正變得越來越明顯。

在另一個領(lǐng)域，新冠肺炎大流行危機凸顯了美國社會的深層裂痕。其中包括收入和財富方面日益加劇的不平等、有限的經(jīng)濟和社會流動性，以及在獲得健康保障、教育和經(jīng)濟機會方面持續(xù)存在的差距。

黑人、拉丁裔和其他少數(shù)族裔群體的處境最為不利。美聯(lián)儲能幫助解決這些問題嗎？

一方面，盡管美聯(lián)儲在某些方面可能很強大，但它改善主要社會問題的能力受到國會授權(quán)和工具限制。

另一方面，如果美聯(lián)儲有機會、有辦法、有法律權(quán)限去作出建設(shè)性的貢獻，并且與領(lǐng)導人和公眾設(shè)定的方向一致，那么它就應該去這么做。

例如，在氣候變化問題上，可能有用的政策——例如碳稅或碳交易、對減少碳排放技術(shù)的補貼，以及對建筑物和公用事業(yè)的改造——都不是美聯(lián)儲所能決定的。

在英格蘭銀行和其他主要央行的引領(lǐng)下，作為銀行監(jiān)管機構(gòu)，美聯(lián)儲也開始將氣候風險作為評估銀行投資組合和資本需求的一個因素。

一旦實施，這種做法可能會迫使銀行減記受氣候變化影響的資產(chǎn)，或受氣候變暖政策影響的資產(chǎn)。

歐洲央行和其他機構(gòu)采取的另一種可能的行動是，避免購買導致全球變暖的主要企業(yè)的債券。

然而，與大多數(shù)主要央行不同的是，美聯(lián)儲在正常的政策制定過程中并不購買公司證券，因此這個問題在美國的實際重要性有限。

到目前為止，美聯(lián)儲還沒有嘗試將氣候變化的影響納入經(jīng)濟預測或貨幣政策分析，因為這些影響被視為不可預測，而且大多是長期的，但是這也可能隨著氣候變化對經(jīng)濟增長和生產(chǎn)率提高的短期影響越來越明顯而改變。

在不平等和社會流動性缺乏這些問題上，正如我們所看到的，美聯(lián)儲可以作出一項極其重要的貢獻，使用貨幣政策促進就業(yè)持續(xù)保持高水平。

火熱的勞動力市場對少數(shù)族裔、低薪和缺乏經(jīng)驗的工人會有很大的好處。對勞動力需求的健康發(fā)展也會讓更多過去的旁觀人士進入勞動力市場，在那里他們可以獲得經(jīng)驗，建立良好的人脈關(guān)系，這些都對他們大有益處，即使是在勞動力疲軟的情況下也是如此。

除了貨幣政策，美聯(lián)儲還有其他促進平等的工具。例如，它與社區(qū)發(fā)展組織保持定期的聯(lián)系，包括社區(qū)發(fā)展金融機構(gòu)和少數(shù)族裔銀行。美聯(lián)儲通過培訓計劃和技術(shù)援助，幫助這些機構(gòu)更好地服務于它們的客戶。

美聯(lián)儲也是執(zhí)行1977年《社區(qū)再投資法案》的機構(gòu)之一，該法案要求儲蓄機構(gòu)滿足其業(yè)務所在社區(qū)的廣泛信貸需求。美聯(lián)儲華盛頓和地區(qū)聯(lián)邦儲備銀行的研究人員還收集數(shù)據(jù)，對勞動力市場和不平等現(xiàn)象進行研究。

美聯(lián)儲還可以通過增加自身的多樣性來促進公平，以確保所有的觀點都能在政策決策中得到體現(xiàn)，更廣泛地說，還可以讓經(jīng)濟學更具包容性。

除了這些，美聯(lián)儲還必須應對其日益增加的公眾關(guān)注度。它在應對最近的金融和經(jīng)濟危機中的領(lǐng)導作用，使這個曾經(jīng)默默無聞的機構(gòu)一躍成為全國關(guān)注的焦點。

美聯(lián)儲領(lǐng)導人需要與所有美國人更加密切地接觸，傾聽他們的擔憂，解釋美聯(lián)儲的政策，并闡明非政治性的、獨立的、客觀的貨幣政策制定符合經(jīng)濟的長期利益。

未來美聯(lián)儲無疑會犯錯誤，就像過去一樣。但正如杰羅姆·鮑威爾所言，它必須繼續(xù)表明，自己不會在品行或是誠信方面犯錯。