第五章

第三節(jié) 拒絕投機

在投資中，價值投資者要善于把握商業(yè)機會，對人，生意，環(huán)境和組織時刻

保持跟蹤和觀察，要下如切如蹉，如琢如磨的功夫，就好比粗糙之米，再春

則粗糠全去，三春四春則精白絕倫。

本杰明格雷厄姆再《證券分析》中指出，表面和眼前的現(xiàn)象是金融世界的

夢幻泡影與無底深淵。他認為，投資是一種通過認真分析研究，有望保本

并且獲得滿意收益的行為，必須以事實和頭側的數(shù)量分析作為基礎。不滿足

這些條件的行為被稱之為投機，投機往往是奇思異想和猜測。

對于投資人來說，信念有時候比處境更加重要，你的格局觀決定了你的生存環(huán)境

也決定了你的投資機會。當你十分清楚自己的信仰是什么的時候，其他的所有

事情都只是干擾項。

---------拒絕零和游戲，做正和游戲。

有很多投資人會以任何的價格購買任何公司的股票，只要這些公司的股票有

上升的趨勢，它們會在全市場都討論某個公司時持倉加入；也有許多投資人

會在大多數(shù)實踐里堅持價值投資，但遇到特別容易賺錢的機會的時候也會偶爾

嘗試。華爾街傳奇人物盧西恩 胡伯爾 有一句名言：‘給我留下深刻影響的，

是那些整天很放松的長線投資者，而不是那些短線的，經(jīng)常換股的投機者。"

張磊一直在思考，價值投資最大的堅守是什么？得到的答案是：永遠堅持做

創(chuàng)造價值的事情。價值投資者是求成者，而并非是求存者。求成者追求成功，

而求存者往往把他人視為威脅。

價值投資不是擊鼓傳花的游戲，不是投資人之間的零和游戲，不應該從同伴手中

賺錢，而應該通過企業(yè)持續(xù)不斷創(chuàng)造價值來獲取收益，共同把蛋糕做大，是

正和游戲。

資本市場是一個多樣切復雜的生態(tài)系統(tǒng)，在這樣的市場中會出現(xiàn)各種各樣

賺快錢的機會。由于監(jiān)管環(huán)境在不斷變化，許多投資機構可以說是說一套做一套

但是投資人真正應該看重的不僅僅是別人說了什么做了什么，而是自己相信什么。

在中國拒絕投機尤為困難，因為中國市場是一個非常寬容的市場，價格偏離

價值的幅度經(jīng)常很大，而且偏離的時間比較長，市場的有效性還處在一個不成熟

的階段，中過企業(yè)的生命周期和盈利周期仍然在不斷變化，因此能夠允許眾多

生存方式并存。

---------當幸福來敲門，你要在家

堅持走在價值投資的道路上嗎，就要保證‘當幸福來敲門的時候，你要在家?！?/p>

如果陷于意氣之爭，不斷地去和市場較勁，尋求短線的博弈，就放棄了去看

5年十年的大機會。到那個時候，投機不僅僅是因為誘惑，更是源于一種壓力。

投資市場的壓力無處不在，是在市場恐慌和瘋狂的時候，人們往往無法

保持冷靜。

晚清明臣張之洞在修建鹿晗鐵路的時候提出了‘儲鐵宜急，建路宜緩，

開工宜遲，峻工宜速。的指導原則，這句話用來形容克服投機的心態(tài)

尤為貼切。打基礎的事情應該著急，把自己的核心能力趕緊儲備起來，

而真正看項目做決策的時候則應該看的透徹和長遠，在關鍵的時候再出手，

一旦出手就全力幫助創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)造更多價值。

相反，投機心態(tài)則是不管鐵路是否完備，就開始修路開工蜂擁而上，

結果自顧不暇，手忙腳亂。所以，拒絕投機就是要掌握好投資的’遲速緩急’。

等待在投資中是一項極其具挑戰(zhàn)有極有價值的事情，有時候需要等待1年，

有時候需要等待十年，等待也是一種主動，等待不是什么東西都不做，

保持耐心等待的最好的做法就是對無關的事情連想都不要想，一直清楚

什么是該做的，什么是不該做的。

《論語》中有句話：“雖小道，必有可觀者；致遠恐泥，是以君子不為也?！?/p>

要對堅持的事情富有耐心，駕馭情緒，時刻自我反思，保持高度專注。

壓力往往可以通過專注來消解，專注意味著你要敢于說不，不要去做對自己

核心目標沒有用的事情。即使有余力去做更多的事情，或者自認為擁有及時

把精力拉回來的自控力，我仍然建議你不要去那么做。你甚至可以休息來

養(yǎng)精蓄銳，等待下一次機會。不要高估自己的自控力，更不要小看人性。

回避短期心態(tài)，是價值投資者的重要素養(yǎng)。