作者：李東耳

年初有機(jī)構(gòu)預(yù)測電腦出貨量會繼續(xù)增長，因教育等新需求基本滿足，當(dāng)前電腦出貨量面臨下滑，據(jù)IDC預(yù)測，2022年全球傳統(tǒng)PC出貨量將下降12.8%至3.053億臺，而平板電腦出貨量將下降6.8%至1.568億臺，這也影響到了各電腦品牌。

年初還曾獲得巴菲特大舉買入的惠普，交出了一份并不好看的財(cái)報(bào)。8月底，惠普發(fā)布2022財(cái)年第三財(cái)季（截至7月31日三個(gè)月）財(cái)報(bào)。第三財(cái)季，惠普實(shí)現(xiàn)收入146.64億美元，同比降4.09%；實(shí)現(xiàn)凈利潤11.19億美元，同比增長0.99%；不按照美國通用會計(jì)準(zhǔn)則的調(diào)整后凈利潤為11億美元，同比降10%。

惠普還下調(diào)了2022財(cái)年全年的盈利預(yù)期，從每股4.24-4.38美元/股下調(diào)至4.02-4.12美元/股。這進(jìn)一步增加了市場對惠普未來業(yè)績的擔(dān)憂。

電腦出貨量大跌拖累業(yè)績

惠普的業(yè)務(wù)主要分為個(gè)人系統(tǒng)和印刷兩部分，其中個(gè)人系統(tǒng)包含筆記本、臺式機(jī)、工作站等產(chǎn)品。

第三財(cái)季，惠普個(gè)人系統(tǒng)業(yè)務(wù)的收入為100.89億美元，同比下降3%；營業(yè)利潤率為6.9%；消費(fèi)者凈收入下降20%，商業(yè)凈收入增長7%；總銷量下降了25%，其中筆記本電腦下降了32%，臺式機(jī)增長了1%。

雖然惠普臺式機(jī)第三財(cái)季銷量實(shí)現(xiàn)了1%的增長，但仍無法抵消筆記本銷量大幅下滑帶來的影響。財(cái)報(bào)顯示，第三財(cái)季惠普的筆記本電腦收入為65.74億美元，同比降7.2%；臺式機(jī)的收入為25.37億美元，同比增2.8%。

值得注意的是，雖然全球電腦龍頭都受到了市場萎縮的影響，但惠普受到的影響或許更大。根據(jù)Canalys的數(shù)據(jù)，2022年第三季度，惠普臺式機(jī)和筆記本電腦的合計(jì)出貨量仍然是全球第二，但同比下滑27.8%，是前五大電腦品牌中下降最多的品牌，市場份額同比降2.6個(gè)百分點(diǎn)至18.3%。出貨量最高的聯(lián)想雖然也同比降16.3%，但市場份額反倒同比增0.4個(gè)百分點(diǎn)至24.3%。

同時(shí)，惠普還表示正面臨一定的行業(yè)組件供應(yīng)方面的挑戰(zhàn)，至少在短期內(nèi)會因此受到負(fù)面影響。

第三財(cái)季，惠普印刷凈業(yè)務(wù)的收入為45.75億美元，同比下降6%，營業(yè)利潤率為19.9%；硬件產(chǎn)品總銷量下降了3%，其中消費(fèi)者下降了1%，商用下降了15%。值得注意的是，惠普印刷業(yè)務(wù)的下滑與關(guān)閉對俄羅斯市場的供應(yīng)有關(guān)。財(cái)報(bào)顯示，2021財(cái)年，俄羅斯市場貢獻(xiàn)了約10億美元的收入，2022財(cái)年第三財(cái)季，惠普僅確認(rèn)了2300萬美元的費(fèi)用，還要因此支付一大筆遣散費(fèi)、合同取消費(fèi)用等費(fèi)用。

受銷量下降等影響，惠普的庫存壓力也有所增加。截至第三財(cái)季末，惠普的庫存為82億美元，周轉(zhuǎn)天數(shù)環(huán)比增加2天至63天。

受上述因素影響，惠普的凈利率也有所下滑。根據(jù)財(cái)報(bào)，第三財(cái)季，惠普的整體凈利率為10.6%，雖然環(huán)比增長0.3個(gè)百分點(diǎn)，但同比降0.6個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人系統(tǒng)業(yè)務(wù)凈利率同比降1.5個(gè)百分點(diǎn)；打印業(yè)務(wù)凈利率同比增2.3個(gè)百分點(diǎn)，為19.9%，但由于收入占比較低，沒能解決個(gè)人系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入下滑帶來的不利影響。

對中國市場依賴加深 筆電市場不及華為

惠普對中國市場的依賴正在加強(qiáng)。

在與惠普第三財(cái)季重合度較高的2022年第二財(cái)季，惠普中國市場的出貨量為91.5萬臺，同比降17.4%；市場份額也較為穩(wěn)定為8.0%，2021年第二季度為8.1%。而在全球市場，惠普的出貨量為1348.4萬臺，同比降27.5%，市場份額為19.2%，2021年第二季度為22.5%。

無論是從出貨量來看，還是從市場份額的角度看，惠普在中國地區(qū)的銷售情況都明顯好于全球整體市場。

但在中國市場，惠普同樣面臨不小的挑戰(zhàn)。根據(jù)Canalys的數(shù)據(jù)，第二季度華為在中國臺式機(jī)和筆記本電腦市場的出貨量為83.8萬臺，同比增長80.7%，僅次于聯(lián)想、戴爾、惠普，且與惠普的出貨量已經(jīng)非常接近；市場份額為7.3%，2021年第二季度時(shí)華為的市場份額還只有3.4%。而在筆記本電腦市場，華為的出貨量更是收獲了101%的增長，市場份額為10%，遠(yuǎn)超惠普的7%。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）